建材行業(yè)發(fā)展形勢(shì)不容樂觀

2006/9/20 17:11:34

[摘要]
     近期我國(guó)建材行業(yè)需求萎縮,供大于求,價(jià)格低迷。從銷售情況看,建材產(chǎn)品庫(kù)存呈現(xiàn)上升趨勢(shì),價(jià)格走勢(shì)仍處于下降通道中。下游房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展速度減緩,建材價(jià)格易跌難漲,銷售收入下降；原燃材料價(jià)格和運(yùn)輸瓶頸也在擠壓水泥行業(yè)的盈利空間。預(yù)計(jì)2005年下半年建材行業(yè)發(fā)展形勢(shì)嚴(yán)峻,難以樂觀.
    一、建材產(chǎn)量增速回落,需求萎縮,價(jià)格低迷
     產(chǎn)量增長(zhǎng)速度回落。由于新建產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn),我國(guó)水泥產(chǎn)量4月份為8762.08萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9.6%；1-4月累計(jì)為2.66億噸,同比增長(zhǎng)4.1%,環(huán)比回落趨勢(shì)非常明顯。平板玻璃產(chǎn)量4月份為2928.52萬(wàn)重量箱,同比增長(zhǎng)8.2%；1-4月累計(jì)為11303萬(wàn)重量箱,同比增長(zhǎng)14.5%,也有很大程度的回落。生產(chǎn)者對(duì)未來建材行業(yè)發(fā)展前景比較謹(jǐn)慎,導(dǎo)致生產(chǎn)的增長(zhǎng)比較疲軟。
     從銷售情況看,建材行業(yè)整體不容樂觀,售價(jià)回落,庫(kù)存呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。4月底水泥行業(yè)庫(kù)存同比增長(zhǎng)10.66%,不少企業(yè)即使降價(jià)銷售,也因下游需求不旺而滯銷。從價(jià)格指數(shù)動(dòng)態(tài)分析,由于供大于求,多種水泥、玻璃的價(jià)格回落,呈現(xiàn)低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。4月底水泥的價(jià)格相比去年同期已有10%的跌幅,仍處于下降通道中。
     利潤(rùn)大幅下降。2005年一季度,水泥行業(yè)由去年同期盈利31億元轉(zhuǎn)為凈虧損3.5億元。從上市公司情況來看,所有17家水泥企業(yè)一季度業(yè)績(jī)同比全部下降,其中11家出現(xiàn)虧損,而去年只有6家企業(yè)虧損。這主要有幾方面的原因：
     其一季節(jié)性原因：通常春節(jié)前是水泥價(jià)格最低迷的時(shí)候,再加上冬季用煤緊張,煤炭市場(chǎng)價(jià)格比去年四季度又有所上升,導(dǎo)致成本進(jìn)一步增加。此外由于臨近春節(jié)假期,施工需求不旺,企業(yè)通常利用這段時(shí)期安排檢修,產(chǎn)能開工率下降,因此一季度是水泥行業(yè)的淡季。
     其二產(chǎn)能增長(zhǎng)過快：去年是新型干法水泥投資歷史高峰年,共投產(chǎn)143條生產(chǎn)線,新增約1.3億的熟料,而且60%以上投資于華東地區(qū)。產(chǎn)能過快和過于集中地投產(chǎn),導(dǎo)致地區(qū)性供求失衡,華東地區(qū)水泥價(jià)格自去年中以來一路下滑,一季度企業(yè)普遍出現(xiàn)虧損,而往年這些企業(yè)都是業(yè)內(nèi)的盈利大戶,明顯反差拖累了全行業(yè)業(yè)績(jī)。
     其三需求增速明顯下降。國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控已明顯影響到對(duì)水泥的需求。自去年中以來,國(guó)內(nèi)新開工房屋面積、在建房屋面積增速一路下滑,應(yīng)該說水泥是對(duì)此最敏感的行業(yè)：一是需求上密切相關(guān),二是水泥為低值原材料,運(yùn)輸半徑大,基本由本地供求決定,不受國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)影響；三是不易儲(chǔ)存,中間商和投機(jī)商的影響極小,所以最能真切感受國(guó)內(nèi)投資降溫的影響。
     繁榮過后步入衰退期。2003年下半年到2004年上半年,建材行業(yè)步入行業(yè)強(qiáng)勁的復(fù)蘇階段,盈利能力快速增長(zhǎng)。2004年下半年由于國(guó)家宏觀緊縮措施的影響,建材行業(yè)的復(fù)蘇勢(shì)頭明顯受阻,進(jìn)入衰退期。
     二、2005年下半年水泥行業(yè)發(fā)展形勢(shì)嚴(yán)峻,難以樂觀
     我們認(rèn)為：2005年下半年水泥需求的增長(zhǎng)仍受到制約,而新建產(chǎn)能投產(chǎn)使產(chǎn)量快速增長(zhǎng),價(jià)格回升阻力大。
     宏觀調(diào)控政策對(duì)水泥行業(yè)的影響很大。2004年國(guó)家宏觀調(diào)控對(duì)水泥行業(yè)從項(xiàng)目立項(xiàng)、土地審批、銀行貸款等各方面進(jìn)行了嚴(yán)格控制。雖然,政府在近期實(shí)行了“有保有壓”的政策,但對(duì)于高耗能的水泥行業(yè)來講,新的擴(kuò)張仍受到了較大程度的制約。最關(guān)鍵的是：水泥行業(yè)與固定資產(chǎn)投資相關(guān)性很強(qiáng),是典型的投資推動(dòng)型行業(yè),資金成本增加導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增幅的大幅下降,將有力打擊水泥的需求。我們認(rèn)為：短期內(nèi)緊縮政策對(duì)于水泥行業(yè)的壓力仍較大,業(yè)內(nèi)小企業(yè)在成本和銷售上的劣勢(shì)使其面臨破產(chǎn)和被兼并的危機(jī)。
     原燃材料價(jià)格和運(yùn)輸瓶頸繼續(xù)擠壓水泥行業(yè)的盈利空間。目前,水泥企業(yè)普遍受大宗原燃材料上漲和采購(gòu)困難影響,加之前一階段電力部門對(duì)企業(yè)的限電、壓電、漲價(jià)等諸多因素的制約,企業(yè)的產(chǎn)銷矛盾十分突出。2004年10月國(guó)家規(guī)定國(guó)內(nèi)的電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵等6個(gè)高耗能行業(yè),即日起用電價(jià)格將上浮,上浮幅度在每千瓦時(shí)0.02元～0.05元。目前,水泥生產(chǎn)的全國(guó)平均噸耗電100千瓦時(shí)左右,按每千瓦時(shí)0.02元～0.05元的上浮幅度計(jì)算,每噸水泥相應(yīng)提高用電成本2～5元。運(yùn)價(jià)上漲對(duì)企業(yè)的水泥出廠和原材料進(jìn)廠造成較大影響。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈,直接導(dǎo)致了水泥的價(jià)格下降,企業(yè)的庫(kù)存上升。我們預(yù)計(jì)：大宗原燃材料在2005年上半年仍會(huì)維持供應(yīng)緊張和高位價(jià)格的局面,運(yùn)輸仍然比較緊張,水泥企業(yè)的生產(chǎn)和銷售仍然面臨巨大挑戰(zhàn)。
     水泥價(jià)格下跌的階段性拐點(diǎn)可能將出現(xiàn)在2006年二季度,但在宏觀緊縮措施結(jié)束之前,水泥行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)不容樂觀。優(yōu)勢(shì)水泥企業(yè)在宏觀調(diào)控、行業(yè)整合中勝出,但短期的陣痛難以避免。面對(duì)富裕的水泥生產(chǎn)能力,市場(chǎng)只會(huì)給予最具有競(jìng)爭(zhēng)能力、最具有發(fā)展前景的企業(yè)以生存的機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)期看,在水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)復(fù)蘇的過程中,利用新型干法生產(chǎn)工藝、產(chǎn)能較大的企業(yè)受益較大。我們認(rèn)為生產(chǎn)規(guī)模較大的海螺水泥(600585)、冀東水泥(000401)等上市公司具有較強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。
     三、玻璃行業(yè)：新增能力過快,玻璃生產(chǎn)成本快速上升,競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序
     玻璃行業(yè)當(dāng)前存在的主要問題是：新線建設(shè)過于集中,新增能力過快。根據(jù)目前和今后的發(fā)展趨勢(shì),平板玻璃的需求增長(zhǎng)速度要略高于GDP增速(約10～11%),按這樣一個(gè)速度,需5～6年才能全部消化掉這輪新增生產(chǎn)能力。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),在每次生產(chǎn)能力增長(zhǎng)高峰之后都伴隨著出現(xiàn)市場(chǎng)供求失衡,產(chǎn)品價(jià)格下跌和企業(yè)利潤(rùn)大幅下降的局面。為了防止新一輪的投資熱潮演變成行業(yè)問題,造成行業(yè)經(jīng)濟(jì)的大起大落,需采取有效的調(diào)控措施。特別值得注意的是,隨著玻璃行業(yè)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)和利益驅(qū)動(dòng),不僅是新建浮法生產(chǎn)線較多,小玻璃企業(yè)也在擴(kuò)能改造。
     煤、電、油、運(yùn)一直比較緊張,原燃材料價(jià)格上漲,使玻璃生產(chǎn)成本上升。價(jià)格漲幅較大的一是煤炭,幾乎翻了一番；二是運(yùn)輸。目前火車運(yùn)輸只能滿足需求的40%,汽運(yùn)由于控制超載,實(shí)際價(jià)格增加了近50%；三是純堿價(jià)格,每噸上漲近300～400元。因此使玻璃銷售成本上升了近8～10%；
     “非標(biāo)玻璃產(chǎn)品”不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。一方面由于產(chǎn)能增加,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,玻璃價(jià)格有所下滑；另一方面煤、電、油、運(yùn)全面緊張,原燃材料價(jià)格上漲,玻璃生產(chǎn)成本增加,使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降。部分企業(yè)采取不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段,生產(chǎn)3.5～3.7mm“非標(biāo)產(chǎn)品”替代4mm玻璃,進(jìn)一步擾亂了正常的競(jìng)爭(zhēng)秩序和市場(chǎng)價(jià)格。
     因此2005年下半年玻璃行業(yè)供大于求,價(jià)格下跌,效益下降難以避免。

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