價(jià)值上百億的920萬(wàn)千瓦預(yù)留發(fā)電資產(chǎn)即將于今年年底或明年初變現(xiàn)，新一輪的電力體制改革暨發(fā)電行業(yè)整合大幕拉開(kāi)。

　　此次變現(xiàn)的920萬(wàn)千瓦發(fā)電資產(chǎn)涉及38家電廠，分布在全國(guó)21個(gè)省，發(fā)電資產(chǎn)的參股權(quán)益大小不一，經(jīng)營(yíng)狀況好壞不等。其中，分布在7家上市公司的920項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益裝機(jī)容量達(dá)到368萬(wàn)千瓦。一時(shí)之間，920項(xiàng)目發(fā)電資產(chǎn)的處理吸引了相關(guān)上市公司及眾多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。

　　920項(xiàng)目

　　2000年底在美國(guó)加利福尼亞州爆發(fā)的一場(chǎng)電力危機(jī)，被認(rèn)為是中國(guó)第三輪電力體制改革的導(dǎo)火索。經(jīng)過(guò)一年多的論證研究，2002年3月，國(guó)務(wù)院下發(fā)《電力體制改革方案》(業(yè)界稱為“5號(hào)文件”)電力體制改革方案正式出臺(tái)。

　　根據(jù)該方案，將原國(guó)家電力公司管理的電力資產(chǎn)按照發(fā)電資產(chǎn)和電網(wǎng)兩類(lèi)進(jìn)行劃分，國(guó)家電力公司總計(jì)13741.37萬(wàn)千瓦的發(fā)電資產(chǎn)被重組進(jìn)入國(guó)電、華電、華能、中電投資和大唐等五大發(fā)電集團(tuán)及國(guó)家電網(wǎng)公司。其中，10357.32萬(wàn)千瓦的發(fā)電資產(chǎn)被重組進(jìn)入五大發(fā)電集團(tuán)，劃給各省市電力公司待轉(zhuǎn)讓的權(quán)益容量920萬(wàn)千瓦(由于這部分資產(chǎn)的權(quán)益容量合計(jì)為920萬(wàn)千瓦，于是人們習(xí)慣性稱為“920”項(xiàng)目)，暫由國(guó)家電網(wǎng)公司代管的待轉(zhuǎn)讓的權(quán)益容量是647.3萬(wàn)千瓦。此外，還有1597.74萬(wàn)千瓦、200多萬(wàn)千瓦左右的發(fā)電資產(chǎn)分別保留在國(guó)家電網(wǎng)公司及南方電網(wǎng)公司。

　　如今的920萬(wàn)千瓦發(fā)電資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)4年多來(lái)的投資新建及擴(kuò)張，目前的權(quán)益裝機(jī)容量已超過(guò)1000萬(wàn)千瓦。而暫由國(guó)家電網(wǎng)公司代管的647.3萬(wàn)千瓦發(fā)電資產(chǎn)，也將在920項(xiàng)目變現(xiàn)之后進(jìn)行處置。由于電力投資項(xiàng)目牽涉嚴(yán)格的審批制度，已經(jīng)投產(chǎn)建成的該類(lèi)資產(chǎn)顯然更加吸引眾多買(mǎi)家的目光。

　　總值超過(guò)100億元

　　920萬(wàn)千瓦的發(fā)電資產(chǎn)，并非每家獨(dú)立發(fā)電廠裝機(jī)容量的簡(jiǎn)單總和，而是原國(guó)家電力公司參股相關(guān)電站所享有的權(quán)益。其中，分布在7家上市公司的權(quán)益資產(chǎn)尤其引人注目，該部分資產(chǎn)大多屬于火電類(lèi)項(xiàng)目。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在股權(quán)分置改革之后，歸屬于920項(xiàng)目資產(chǎn)的各省市電力公司所持相關(guān)上市公司股份已有所變動(dòng)，其股份比例從1.42%至36.68%不等。其中，遼寧省電力公司持有G國(guó)電30.3%股權(quán)，華北電網(wǎng)有限公司持有G京能36.68%股權(quán)，華東電力發(fā)展公司持有G上電18.92%股權(quán)，江西省電力公司持有G贛能21.5%股權(quán)，河南省電力公司及華中電網(wǎng)有限公司分別持有G豫能32.56%、8.14%股權(quán)。此外，上海電力公司持有G申能0.93%股權(quán)、安徽電力公司持有G皖能1.42%股權(quán)。

　　以這些上市公司2005年末的權(quán)益裝機(jī)容量計(jì)算，920項(xiàng)目的資產(chǎn)在G國(guó)電中的權(quán)益裝機(jī)容量最大，達(dá)到200.59萬(wàn)千瓦，而在G皖能、G申能中的權(quán)益裝機(jī)容量分別只有1.32萬(wàn)千瓦、3.11萬(wàn)千瓦。另外4家上市公司G京能、G上電、G贛能和G豫能中，920項(xiàng)目所占的權(quán)益裝機(jī)容量則分別為29.34萬(wàn)千瓦、80.61萬(wàn)千瓦、10.75萬(wàn)千瓦和42.41萬(wàn)千瓦。7家上市公司即將易主的權(quán)益裝機(jī)容量累計(jì)達(dá)到368.13萬(wàn)千瓦，占上述公司權(quán)益總裝機(jī)容量的21.05%。

　　根據(jù)電監(jiān)會(huì)公布的火電工程造價(jià)統(tǒng)計(jì)資料，目前火電單位千瓦造價(jià)至少在2800元以上。據(jù)此，這些處置的920項(xiàng)目資產(chǎn)總值將超過(guò)100億元。

　　緊鑼密鼓的變現(xiàn)

　　8月初，國(guó)家電監(jiān)會(huì)在北京召開(kāi)920萬(wàn)千瓦預(yù)留發(fā)電資產(chǎn)變現(xiàn)工作會(huì)議，就變現(xiàn)工作的時(shí)間安排、組織分工等做出了具體部署。根據(jù)工作安排，920萬(wàn)千瓦發(fā)電資產(chǎn)的變現(xiàn)工作將在今年年底或明年年初完成。

　　據(jù)悉，工作會(huì)議召開(kāi)之后，電監(jiān)會(huì)920項(xiàng)目工作組先后前往河南、湖北開(kāi)展調(diào)研。工作組先后前往G豫能、國(guó)電長(zhǎng)源電力公司等就此次920萬(wàn)千瓦發(fā)電權(quán)益資產(chǎn)處置進(jìn)行了溝通。

　　接受記者采訪的華中電網(wǎng)公司一位工作人員表示，“對(duì)于920項(xiàng)目的資產(chǎn)處理，感興趣的公司倒不少，不過(guò)該項(xiàng)目的主要話語(yǔ)權(quán)在電監(jiān)會(huì)。”

　　根據(jù)電監(jiān)會(huì)資產(chǎn)變現(xiàn)工作會(huì)議的精神，發(fā)電資產(chǎn)的股東將享有同等條件下的優(yōu)先權(quán)，但該操作方式并未成文。據(jù)了解，除了國(guó)電、華電、華能、中電投資、大唐等五大發(fā)電集團(tuán)外，中核集團(tuán)、長(zhǎng)江電力、華潤(rùn)電力等也都表達(dá)了參與意向，部分發(fā)電資產(chǎn)也吸引了當(dāng)?shù)仉娏︻?lèi)上市公司的目光。

　　“我們一直在密切關(guān)注920項(xiàng)目的進(jìn)展，且有專門(mén)的部門(mén)負(fù)責(zé)跟進(jìn)。”G華靖的一位工作人員對(duì)記者表示。

　　據(jù)有關(guān)權(quán)威人士透露，目前920項(xiàng)目的前期工作已經(jīng)基本就緒，最快第一批資產(chǎn)的處置將于9月底出臺(tái)。

　　整合良機(jī)

　　事實(shí)上，對(duì)于動(dòng)輒達(dá)數(shù)億元甚至數(shù)十億元的資產(chǎn)變現(xiàn)，相關(guān)上市公司顯然也未有合適的方式進(jìn)行參與，部分上市公司也只能默默等待權(quán)益股份的轉(zhuǎn)手。

　　G豫能的相關(guān)人士表示，該公司也在關(guān)注原河南電力及華中電網(wǎng)相關(guān)權(quán)益的資產(chǎn)變現(xiàn)，但具體情況應(yīng)由大股東來(lái)定。

　　此前業(yè)內(nèi)人士分析，920資產(chǎn)的處置方式將采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓或拍賣(mài)的方式進(jìn)行。不過(guò)，據(jù)有關(guān)人士透露，目前電監(jiān)會(huì)已經(jīng)基本定下轉(zhuǎn)讓的原則，920項(xiàng)目的部分資產(chǎn)采用劃轉(zhuǎn)、部分采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，從速加以解決。價(jià)值百億的電力資產(chǎn)爭(zhēng)奪戰(zhàn)為此即將拉開(kāi)序幕。

　　根據(jù)中電聯(lián)的統(tǒng)計(jì)快報(bào)，截至2005年底全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到50841萬(wàn)千瓦，此次920項(xiàng)目在全國(guó)總的裝機(jī)容量中所占的比例不到2%。長(zhǎng)江證券分析師徐穎真認(rèn)為，整體上看920資產(chǎn)的變現(xiàn)不會(huì)對(duì)電力行業(yè)產(chǎn)生深刻的影響，但具體到個(gè)別公司則可能存在較大影響。

　　兩難的股權(quán)變現(xiàn)

　　值得注意的是，此次發(fā)電資產(chǎn)的變現(xiàn)，將無(wú)可避免的觸及相關(guān)上市公司大股東的權(quán)益，同時(shí)也對(duì)相關(guān)上市公司股權(quán)分布產(chǎn)生巨大的影響，或有可能導(dǎo)致相關(guān)公司暫停上市甚至終止上市。

　　數(shù)據(jù)顯示，即將進(jìn)行股權(quán)變現(xiàn)的上市公司中，G國(guó)電有30.3%的股權(quán)將出售，該筆股權(quán)與該公司大股東國(guó)電集團(tuán)所持公司33.69%的股權(quán)差距甚小。而G京能、G豫能所要變現(xiàn)的股權(quán)也與該上市公司大股東的股權(quán)相差無(wú)幾。不僅如此，河南電力與華中電網(wǎng)代持的G豫能股權(quán)累計(jì)達(dá)到40.7%，已超過(guò)G豫能大股東河南省建設(shè)投資總公司37.44%的股權(quán)，一旦這部分股權(quán)為同一買(mǎi)家購(gòu)得，G豫能的大股東就會(huì)發(fā)生易主。

　　據(jù)記者了解，對(duì)相關(guān)上市公司發(fā)電資產(chǎn)的變現(xiàn)，諸多公司的原股東都表示出極為濃厚的興趣。然而，股權(quán)分布的現(xiàn)實(shí)決定了相關(guān)公司的大股東或只能望而興嘆。

　　目前，華東電網(wǎng)公司持有G上電18.92%股權(quán)，其對(duì)應(yīng)的權(quán)益以凈資產(chǎn)核算達(dá)12億元，該筆股權(quán)將只能由中國(guó)電力投資集團(tuán)公司外的第三方獲得。以目前中電投集團(tuán)持有G上電60.82%的股權(quán)計(jì)算，若進(jìn)一步獲得華東電網(wǎng)公司的股份，G上電社會(huì)公眾持股將低于總股本的25%，無(wú)法滿足上市公司股份分布的條件。

　　對(duì)于G京能的大股東來(lái)說(shuō)，更是面臨兩難的選擇。一方面，華北電網(wǎng)公司所要變現(xiàn)的股權(quán)比例為36.68%，其與北京能源投資集團(tuán)的股權(quán)僅僅相差3.16%，若新近買(mǎi)家進(jìn)一步增持G京能股份，G京能的一、二股東即可換位；另一方面北京能源投資集團(tuán)對(duì)該筆36.68%的股份卻無(wú)法有所動(dòng)作。兩難之下，甚是不好抉擇。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，920項(xiàng)目無(wú)論是采用劃轉(zhuǎn)還是協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，都應(yīng)該考慮上市公司的股權(quán)分布，避免控股權(quán)過(guò)度集中而導(dǎo)致上市公司公眾持股過(guò)低的情況發(fā)生。

信息來(lái)源：證券時(shí)報(bào)