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經(jīng)濟(jì)高速增長 水泥行業(yè)復(fù)蘇

2007/1/11 0:00:00       
  我國宏觀經(jīng)濟(jì)整體處在高速發(fā)展階段,基礎(chǔ)建設(shè)、社會消費(fèi)升級、社會主義新農(nóng)村建設(shè)進(jìn)入前所未有的快速發(fā)展時期,水泥等行業(yè)的發(fā)展形勢極為良好。

      水泥市場價格從去年三季度開始逐月穩(wěn)步上漲,水泥成本則基本維持在前年年底的水平,利潤空間擴(kuò)大。另外,受水泥需求旺盛、結(jié)構(gòu)調(diào)控步伐加快、行業(yè)集中度有所提高、2005年業(yè)績基數(shù)為近年新低等諸多因素推動,水泥行業(yè)正走出2005年低谷。而政府加大對重點(diǎn)水泥集團(tuán)的扶持力度,將有助于解決一直困擾國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸,進(jìn)一步推動水泥行業(yè)整合。我們判斷,未來水泥行業(yè)的兼并重組速度將加快,產(chǎn)業(yè)集中度會加速提高。

      從已經(jīng)公布的2006年三季報來看,水泥板塊諸公司的業(yè)績均出現(xiàn)了“穩(wěn)健、快速”增長,個別行業(yè)龍頭的業(yè)績增長更呈現(xiàn)爆發(fā)式高速增長。這種突飛猛進(jìn)的業(yè)績增長對其股價的長期大幅走牛支持力度非常明顯。

      如長期以來一直受到大機(jī)構(gòu)高度關(guān)注的海螺水泥(600585),就是業(yè)績推動股價的典型范例。該公司去年三季度凈利潤約為2005年同期的4倍,達(dá)到了8.26億元,每股收益高達(dá)0.66元。而另一只水泥板塊績優(yōu)股華新水泥,三季度凈利潤同比增長了156%,每股收益為0.27元。冀東水泥在延續(xù)之前良好發(fā)展勢頭的基礎(chǔ)上更上層樓,三季度凈利潤同比增長60%,達(dá)到了1.5億元。

      綜合盈利能力持續(xù)改善

      去年三季度水泥價格的上漲,的確對水泥類各公司的業(yè)績增長起到了巨大推動作用。從報表上可發(fā)現(xiàn),各公司去年三季報期間的主營業(yè)務(wù)增長幅度、成本增長幅度,均比主營利潤增長幅度小得多,證明公司用與前年同期相同的成本生產(chǎn)出來的貨物,卻賣出了比前年更高的價錢,從而得到了更好的利潤。

      以海螺水泥為例,其去年三季度主營業(yè)務(wù)收入為106.7億元,只比前年同期增長48%,但其去年三季度的主營業(yè)務(wù)利潤卻達(dá)到了28.7億元,約是前年的兩倍。諸多水泥公司的經(jīng)營毛利潤率、實(shí)際盈利能力有了大幅提高,部分公司甚至達(dá)到了房地產(chǎn)類高盈利板塊公司的水準(zhǔn)。其中,海螺水泥的經(jīng)營毛利潤率由前年的20.58%增加到26.94%。冀東水泥該指標(biāo)由前年的22.75%提高到去年三季度的24.83%。

      整體來看,水泥板塊的產(chǎn)銷盈利能力維持在20%到25%區(qū)間,比房產(chǎn)板塊的該指標(biāo)要低,但高于機(jī)械、電子元件等優(yōu)勢板塊的該項(xiàng)指標(biāo),基本與傳媒、3G板塊持平。與此同時,我們觀察到,公司的主營業(yè)務(wù)利潤增長幅度遠(yuǎn)小于凈利潤增長幅度,說明公司在綜合經(jīng)營方面亦做出了突出成績,才使得企業(yè)最終業(yè)績突飛猛進(jìn)。

      水泥上市公司在水泥行業(yè)中處于行業(yè)龍頭地位,其生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績一般都是行業(yè)中的佼佼者。上市公司不僅能獲得政策支持,而且有望獲得并購紅利。已經(jīng)并購或被并購的水泥企業(yè),其經(jīng)營業(yè)績有望步入上升通道,公司將會進(jìn)入“價值創(chuàng)造”階段。而潛在并購或被并購的水泥企業(yè),公司處在“價值發(fā)現(xiàn)”階段。

來源:證券時報

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