2007年4月份國(guó)內(nèi)鋼材出口高達(dá)716萬(wàn)噸，似乎給未來(lái)的鋼材價(jià)格運(yùn)行帶來(lái)較大的陰影，我們認(rèn)為5月份鋼材出口依舊會(huì)保持高水平，但6~7月份鋼材出口數(shù)量會(huì)得到控制，或降到合理位置，同時(shí)并不會(huì)出現(xiàn)“出口資源回流，鋼價(jià)大幅下跌”之局面；

    因?yàn)?006年及近期的行業(yè)政策在國(guó)際需求旺盛背景下出臺(tái)，只是加速推動(dòng)突擊出口，不斷增加出口數(shù)量，但隨著出口許可證管理從5月20日開始實(shí)施，靈活的政策執(zhí)行將對(duì)掌控鋼材出口數(shù)量獲得主動(dòng)；

    至于是否會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格構(gòu)成沖擊，完全取決于政府對(duì)鋼材出口的態(tài)度取向，我們認(rèn)為：政府對(duì)鋼材出口的考慮包括了鋼材價(jià)格、模糊的10%比例、貿(mào)易摩擦的應(yīng)對(duì)等綜合因素，政府理性的選擇是在保證鋼材價(jià)格穩(wěn)定的前提下，合理的把鋼材出口數(shù)量控制在模糊的10%比例(2種10%解釋)，采取的手段主要是出口許可證管理。方式是先控制住鋼材出口的增長(zhǎng)速度，再參照鋼材價(jià)格來(lái)格調(diào)節(jié)數(shù)量，同時(shí)一定會(huì)考慮市場(chǎng)的承受度。

    綜合看，未來(lái)對(duì)鋼材出口數(shù)量控制不會(huì)造成鋼材價(jià)格的大幅下跌，繼續(xù)維持對(duì)鋼鐵行業(yè)的“增持”建議。

4月份中國(guó)鋼材出口達(dá)到716萬(wàn)噸，又創(chuàng)歷史之最，5月11日，海關(guān)快報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，在4~5月連續(xù)出臺(tái)關(guān)于鋼材出口調(diào)整政策的背景下，4月份的鋼材出口又創(chuàng)出了一個(gè)歷史的高水平：

2007年4月份鋼坯出口87萬(wàn)噸，累計(jì)265萬(wàn)噸，出口數(shù)量同比增長(zhǎng)92.2%，出口金額同比增長(zhǎng)104.9%； 4月份鋼材出口716萬(wàn)噸，累計(jì)2128萬(wàn)噸，出口數(shù)量同比增長(zhǎng)132%，出口金額同比增長(zhǎng)170.5%；4月份鋼材坯合計(jì)出口803萬(wàn)噸。

4月份鋼坯進(jìn)口2萬(wàn)噸，累計(jì)10萬(wàn)噸，進(jìn)口數(shù)量同比下降26%，進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)42%；.. 4月份鋼材進(jìn)口163萬(wàn)噸，累計(jì)590萬(wàn)噸，進(jìn)口數(shù)量同比下降6.1%，進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)10.5%；.. 4月份鋼材坯合計(jì)進(jìn)口165萬(wàn)噸。

為什么政策出臺(tái)速度與鋼材出口速度同步增長(zhǎng)..近期政府連續(xù)出臺(tái)關(guān)于鋼材出口的政策文件，調(diào)控鋼材出口意圖十分明顯：

2007年4月10日，財(cái)政部公布鋼鐵行業(yè)出口退稅調(diào)整措施：從2007年4月15日起，將進(jìn)出口稅則(2007年版)第72章中的部分特種鋼材及不銹鋼板、冷軋產(chǎn)品等76個(gè)稅號(hào)，出口退稅率降為5%；另外83個(gè)稅號(hào)的鋼材取消出口退稅；.. 2007年4月30日，商務(wù)部在其網(wǎng)站上發(fā)布了商務(wù)部、海關(guān)總署2007年第41號(hào)公告《對(duì)部分鋼材出口實(shí)行出口許可證管理》。決定從2007年5月20日起，對(duì)83個(gè)稅則號(hào)的板材產(chǎn)品，出口按照《貨物出口許可證管理辦法》的有關(guān)規(guī)定實(shí)行出口許可證管理。這83個(gè)稅則號(hào)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品也正是前不久出口退稅被全部取消的出口量相對(duì)較大的普通鋼材產(chǎn)品。

但與出臺(tái)政策的速度相比，國(guó)內(nèi)月度鋼材出口的增長(zhǎng)速度更快，我們認(rèn)為：

在國(guó)際鋼材價(jià)格上揚(yáng)的前提下，國(guó)內(nèi)外的鋼材價(jià)格不斷被拉大，鋼材的出口實(shí)際是一種很市場(chǎng)化的行為，而如果要以不恰當(dāng)?shù)男姓�手段去干預(yù)市場(chǎng)行為，只能加速市場(chǎng)的不理性行為，所以雖然政府出臺(tái)了幅度較大的出口退稅政策，但至少4月份數(shù)據(jù)顯示，政策的出臺(tái)還未有顯示出應(yīng)有的作用。相反，政策的出臺(tái)是加速了鋼材的出口速度，這也許是政府始料未及的。

不過(guò)我們認(rèn)為2007年4月30日出臺(tái)的出口鋼材出口許可證管理將逐步會(huì)取得效應(yīng)，按照5月20日開始實(shí)施，我們認(rèn)為該政策的明顯效果可能會(huì)在6~7月顯示。

如果6~7月政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)，鋼材資源回流會(huì)否大力沖擊國(guó)內(nèi)鋼價(jià)..前期出臺(tái)的政策雖然沒有對(duì)鋼材的出口造成太大的壓力，但我們認(rèn)為，6~7月份的鋼材出口數(shù)量會(huì)得到明顯控制；..那現(xiàn)在的關(guān)鍵是6~7月份鋼材出口數(shù)量得到控制，是否就意味著資源大幅回流國(guó)內(nèi)，而造成國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的大幅下跌？我們認(rèn)為是否會(huì)下跌，完全取決于政府的調(diào)控手段，也就是說(shuō)我們必須明白政府對(duì)鋼材出口的意圖分析，只有把握了政府的真實(shí)政策取向，才會(huì)更有信心相信鋼材資源的回流不會(huì)造成國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的大幅度下跌！

因?yàn)檎�府�?duì)鋼材出口的控制本身就有一桿很靈活的秤，也就是政府對(duì)鋼材出口的認(rèn)可度，或者是對(duì)鋼材出口的底線。

政府的底線在哪里：10%的比例？鋼材價(jià)格？

我們認(rèn)為，不管政府出臺(tái)什么樣的政策，分析的關(guān)鍵在于政府對(duì)鋼材出口調(diào)整的底線在哪里，之前鋼協(xié)有1個(gè)10%的比例說(shuō)法；也有說(shuō)鋼材價(jià)格是政府對(duì)出口進(jìn)行調(diào)整的底線，要保持鋼材價(jià)格的穩(wěn)定運(yùn)行；也有說(shuō)法認(rèn)為，貿(mào)易摩擦是政府對(duì)鋼材出口的底線，沒有摩擦，就不會(huì)調(diào)控出口；..我們認(rèn)為，政府的底線是綜合了以上多方面的因素：

首先政府不會(huì)因?yàn)橐�控制�?guó)內(nèi)鋼材出口數(shù)量而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑，因?yàn)檫@無(wú)論是從市場(chǎng)角度分析(國(guó)內(nèi)外價(jià)差)，還是從政府自身利益看，都顯得很不理性；..其次所謂的10%產(chǎn)量占比實(shí)際上是個(gè)很寬的比例范圍，絕不是固定不變，而實(shí)際上，即使是10%也存在多種解釋，下文我們會(huì)具體分析。

至于到底取多少，還是要參照鋼材價(jià)格的變化來(lái)靈活制定。

況且從政策的角度看，出口許可證管理讓靈活調(diào)控鋼材出口數(shù)量具備了政策保障，因?yàn)殇摬某隹谠S可證的執(zhí)行具備很強(qiáng)的主觀機(jī)動(dòng)性。

結(jié)論：所以我們，政府未來(lái)將參考鋼材價(jià)格的潛在波動(dòng)性，在保證鋼材價(jià)格適度穩(wěn)定的前提下，利用出口許可證的靈活機(jī)動(dòng)性，巧妙的把鋼材出口的數(shù)量控制在10%的左右，也許達(dá)到15%也未嘗不可。

我們對(duì)于國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口關(guān)鍵指標(biāo)的分析數(shù)據(jù)，其中比較關(guān)鍵的要點(diǎn)如下：

關(guān)于出口依存度的問(wèn)題：之前有人分析國(guó)內(nèi)鋼材對(duì)出口的依存度達(dá)到60~70%，根據(jù)我們的分析，我們認(rèn)為應(yīng)該選取折合粗鋼凈出口增量/粗鋼增量，選取該指標(biāo)，我們可以看到，出口因素2007年對(duì)國(guó)內(nèi)粗鋼資源的消耗比例為42%，而不是60~70%；.. 10%的分析結(jié)果：對(duì)于10%，我們有2種選擇結(jié)果，第一是指政府對(duì)出口的認(rèn)可程度是折合粗鋼凈出口/粗鋼產(chǎn)量=10%左右，第二種可能是折合粗鋼出口/粗鋼產(chǎn)量=10%，如果按照第一種分析假設(shè)，當(dāng)前該比例為10.56%，數(shù)據(jù)基本正常，并不需要對(duì)鋼材出口進(jìn)行調(diào)控；如果按照第二種假設(shè)，該比例的數(shù)據(jù)為14.56%，顯然是超出了出口監(jiān)控指標(biāo)，必須要在未來(lái)進(jìn)行調(diào)控以控制出口數(shù)量。那到底取哪個(gè)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控，我們認(rèn)為政府可以靈活選取，或許他們本身也沒有確定下來(lái)。

對(duì)壞的打算進(jìn)行分析：如果是按照壞的打算，折合粗鋼出口/粗鋼產(chǎn)量的比例為10%，取單月數(shù)據(jù)，我們看到2007年1~3月出口超標(biāo)數(shù)據(jù)分別為136.86、153.70、230.75萬(wàn)噸，政府要進(jìn)行調(diào)控，我們認(rèn)為選取的方式顯然是先控制住增長(zhǎng)速度，然后再逐步把量往下降，也就是說(shuō)主要要考慮市場(chǎng)的承受度來(lái)進(jìn)行調(diào)控，決不會(huì)一步到位。

我們認(rèn)為，單單以數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份高達(dá)716萬(wàn)噸的鋼材出口量確實(shí)是大大超乎市場(chǎng)預(yù)期，但這并不會(huì)帶來(lái)未來(lái)鋼材價(jià)格的大幅度下跌，原因我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)做過(guò)詳細(xì)分析，因?yàn)閮r(jià)格是政府進(jìn)行出口調(diào)控的必要考慮因素，政府不會(huì)以犧牲行業(yè)的利益來(lái)對(duì)出口進(jìn)行限制的；

我們認(rèn)為5月份的數(shù)據(jù)還是會(huì)保持較高的水平；

但隨著5月20日出口許可證制度的逐步實(shí)施和其他政策的配合，政府對(duì)鋼材出口的調(diào)控將有效執(zhí)行，對(duì)于出口數(shù)量的調(diào)控一定可以實(shí)現(xiàn)，當(dāng)然帶來(lái)的也是鋼材價(jià)格的合理穩(wěn)健運(yùn)行。

繼續(xù)維持對(duì)行業(yè)的增持評(píng)級(jí)..我們繼續(xù)維持對(duì)鋼鐵行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。