近日，鋼鐵業(yè)的并購(gòu)消息頻傳，先有寶鋼與包鋼的戰(zhàn)略合作，后有武鋼重組昆鋼的協(xié)議，同時(shí)還傳出武鋼推進(jìn)與攀鋼戰(zhàn)略合作的消息。龍頭鋼鐵國(guó)企引出的如此紅火的并購(gòu)局面，是否意味著中國(guó)鋼鐵業(yè)進(jìn)入了整合的拐點(diǎn)？
　　的確，目前中國(guó)鋼鐵企業(yè)在內(nèi)因和外因上都存在購(gòu)并的迫切要求，一個(gè)較佳的并購(gòu)時(shí)間窗口，正在為國(guó)內(nèi)鋼企打開。
　　在外因上，國(guó)際鐵礦石企業(yè)抓住中國(guó)鋼企對(duì)鐵礦石的剛性需求大做文章，礦石價(jià)格年年飛漲，而國(guó)內(nèi)鋼企之間的聯(lián)系如同一盤散沙，對(duì)于國(guó)際鐵礦石價(jià)格談判幾乎沒(méi)有太大的影響力。國(guó)內(nèi)鋼企通過(guò)并購(gòu)形成數(shù)家巨型鋼鐵集團(tuán)，對(duì)于礦石談判的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)能力的提升至關(guān)重要。更有專家指出，目前國(guó)際鐵礦石巨頭的產(chǎn)業(yè)集中度還不到30％，一旦其整合加速，資源壟斷性更高，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼企的價(jià)格壓力將更加難以想象。此消息并非空穴來(lái)風(fēng)，如必和必拓、淡水河谷近年來(lái)在并購(gòu)市場(chǎng)上屢有大動(dòng)作，鋼企上游行業(yè)的一場(chǎng)整合地震隨時(shí)有可能爆發(fā)。
　　而在內(nèi)因上，在當(dāng)前資本市場(chǎng)持續(xù)向好的局面下，鋼鐵業(yè)的確迎來(lái)了一個(gè)并購(gòu)良機(jī)。長(zhǎng)期以來(lái)，中央政府與地方政府的利益不一致，成為國(guó)內(nèi)鋼企并購(gòu)的最大難題。但目前鋼鐵企業(yè)間的并購(gòu)乃至戰(zhàn)略合作的消息，都能給公司股票在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格帶來(lái)火箭式提升，這種資產(chǎn)溢價(jià)也許將平衡各方利益，產(chǎn)生雙贏結(jié)果。
　　目前，整個(gè)鋼鐵行業(yè)的平均市盈率約在12—13倍，僅僅占整個(gè)A股市場(chǎng)平均市盈率的0.3左右。鋼鐵企業(yè)可以借助資本市場(chǎng)展開整合，從而推動(dòng)整個(gè)鋼鐵業(yè)資產(chǎn)價(jià)格的合理提升。
　　在國(guó)企數(shù)量占80％的鋼鐵行業(yè)中，借整合并購(gòu)來(lái)?yè)屨嫉乇P的手段依舊困難重重，原因或許如一些行業(yè)分析員私下講的那樣：在目前國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)鋼鐵企業(yè)日子都過(guò)得不錯(cuò)的情況下，雙方都沒(méi)有市場(chǎng)化并購(gòu)的動(dòng)力，除非有政府力量強(qiáng)行干預(yù)；而“牛不喝水強(qiáng)按頭”的結(jié)果，便可能形成盈利能力的低下和“1＋1<2”的效果。某券商首席行業(yè)分析師認(rèn)為，2003年某些鋼鐵企業(yè)非市場(chǎng)化的合并至今仍帶來(lái)許多問(wèn)題，實(shí)質(zhì)性的重組進(jìn)展并不大。他甚至認(rèn)為，如果不堅(jiān)持市場(chǎng)化并購(gòu)，國(guó)內(nèi)鋼企大規(guī)模合并一旦展開，反而可能意味著鋼鐵業(yè)發(fā)展頭部的到來(lái)。
　　從這個(gè)角度上看，鋼鐵企業(yè)在產(chǎn)生并購(gòu)渴望的同時(shí)，應(yīng)該仔細(xì)考慮整合后如何最大化地釋放雙方的生產(chǎn)力，產(chǎn)業(yè)集中度畢竟僅僅是一種手段，提高鋼企競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力才是各方都期盼的終極目標(biāo)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)