最近鋼材市場價格形勢急劇惡化，隨著鋼廠大幅度被迫壓低鋼材出廠價格，市場上掀起了降價的浪潮，貿易商在下游鋼材需求持續(xù)萎縮的情況下，只有加快降價銷售的速度來回籠資金，所以鋼材價格陷入不斷降價的惡性循環(huán)中。所以在今年的最后三個月里，詳細研究國內國際的宏觀大勢變化，才能正確把握市場先機，避免貿易風險。
經濟下行風險加大
說到最近宏觀經濟，最牽動人心的是三個先行指標的變化。
第一是物價。尤其是在CPI出現了出乎異常的高速增長讓大家感到憂心忡忡，按照這樣的增長態(tài)勢，通貨膨脹如果得不到好的抑制，會對后期經濟運行帶來巨大壓力，會在相當程度上影響政策取向，目前的情況已經發(fā)生變化，PPI增幅高于CPI增幅，說明工業(yè)產品的張漲價無法向下游傳導，導致工業(yè)利潤開始下滑。
第二個是出口。出口出現快速回落是出乎意料的。我們看到次級債的影響、看到人民幣升值的影響，但是這么快的回落讓我們真的措手不及，二季度我們國家出口增長6%，難以想象。隨著次級貸危機的深入，全球經濟增長將受到其影響。
第三個是資本市場，包括地產市場過去高速增長態(tài)勢出現明顯回落，甚至股市出現恐慌性的暴跌。隨著西方發(fā)達國家貨幣流動性減緩，發(fā)展中國家卻出現熱錢大量流入的局面，全球經濟的結構性矛盾開始顯現，資本市場的脆弱性開始出現。
首先可以肯定的一點， 2008年中國經濟已經出現周期性的調整，出現轉折性的調整，是在去年二季度就看到的現象。2008年高位調整的出現跟2004年的調整是遙相呼應的，它們之間有非常相似的機制和背景。這個機制就是所謂的經濟周期或者說景氣周期。這個周期超越了現在我們看到的短期因素，超越了人民幣升值、超越了宏觀調控等很多因素。是一些更基本的經濟運行的脈搏和力量。2008年調整后我們走的是高位調整，還是深幅調整，需要回顧一下上一輪調整。
2004年調整時悲觀預期很多，有些人認為中國的房地產、中國經濟有可能會出現像日本廣島協(xié)議之后長期回落，但后來的情況表明我們的擔心是多余的。現在回過頭來看，把當時經濟生活的各種因素歸納在一起時會發(fā)現，幾乎所有短期因素都是負面的，但形成這種高位調整的依據在哪里？不約而同地找到一些支撐中國經濟增長的中長期力量。當時真正支撐中國經濟增長的是中長期力量。
現在又面臨著一次調整，這次調整的性質可能就需要做一個基本判斷。如果中國經濟增長的中長期機制和力量發(fā)生變化的話，這一輪調整有可能是深幅調整。如果中長期力量依然堅實、穩(wěn)健，我們的調整很可能仍然是高位的調整。
另外一個讓我們感到擔心的是過去幾年整個經濟增長開始貼近頂部。從觸頂就判斷經濟必然回落，依據不充分，或者說不一定準。國民經濟的周期波動，我們經常說要擴大消費，對經濟的增長貢獻，但每一次消費貢獻達到周期頂部時都是經濟周期的底部，是一種反周期的。假設真的能夠把消費作為主要的經濟力量，讓它取代投資，這時往往是衰落階段。
另外進出口是滯后于宏觀經濟周期的。按照這幾個領域現在的變化情況，組合在一起自然而然得出2008年出現周期性調整和回落的結論。
接下來看一下先行指標美國經濟的回落。美國已經進入了降息區(qū)間，但一二再，再而三降息并沒有讓美國經濟產生明顯的恢復狀態(tài)，大家越來越擔憂次貸的影響超出我們的想象。不管怎么樣我們看到美國經濟在今后一兩年內恢復現在狀況的可能性是不大的。偶然經濟更多會受到傳導影響，這種傳導影響繼續(xù)向其他國家蔓延，影響會不斷薄弱，但是效果卻不可能被排除掉。
還有行業(yè)方面的傳導。過去幾年的先行和滯后是相當清晰的，國民經濟的先導行業(yè)汽車、房地產，已經進入明顯的回落通道。
按照既定的推理，2008年將是整個中國經濟觸頂回落階段。包括與國民經濟高度同步的鋼鐵、有色、石化、機械、重油制造業(yè)，在這種背景下還看到上游煤電油運的增長還將持續(xù)一段時間。最近煤電油需求如何呢？很顯然跟其他走勢并不相同。從行業(yè)傳導里進一步強化了對下一個階段頂部回落。
歸結起來，2008年出現周期性頂部是確定的，而且一二季度是周期性調整的關鍵時期�？梢愿嬖V大家，2008年上半年各項指標都會出現明顯的回落�，F在的問題是，回落狀況有點兒太出乎意料了，不得不承認，一些短期因素對當前經濟的影響是巨大的。像雪災的影響、在一些局部領域、農產品領域發(fā)生的短期影響。
另外，還有一二月份因為春節(jié)因素，進出口核算測算有一個重要的調整。再有，當人民幣匯率變化發(fā)生重要影響時，人民幣升值預期使出口節(jié)奏改變原來的特征。幾方面的因素疊加起來，就出現了今天這種回落。就意味著短期因素消失掉后仍然會恢復，恢復到我們所設定的回落通道。出口的回落，包括鋼鐵出口的快速回落給大家留下的印象是深刻的。但是需要看到這種因素有它的短期性，更重要的是長期因素提供給我們更多的信心和依據。
長期因素分析：過去在分析長期因素時更側重的是需求面的因素，從各個方面需求增長來判斷經濟增長。需求因素是不需要討論的，要看分析供給面的因素。過去幾年整個中國裝備能力快速提升，多數行業(yè)的裝備規(guī)模都提高了一倍以上。伴隨著裝備規(guī)模的提升會發(fā)生一系列的變化，生產效率會因為這些原因而快速提升。
鋼鐵行業(yè)宏觀內在影響分析
帶著技術進步的觀念看一下鋼鐵行業(yè)短期指標。出口增幅回落擔憂進一步被強化。出口短期回落的同時又一種增長的長期力量在發(fā)揮作用。格外強調的是一些跟短期力量相對沖的長期力量。短期力量比如說需求的回落、人民幣匯率的升值、不斷加力的出口政策等等在鋼鐵行業(yè)顯現的非常清楚。鋼鐵工業(yè)有沒有長期力量在支撐呢？
在過去幾年技術進步的背景下，中國鋼鐵生產結構狀態(tài)在發(fā)生重要變化。隨著鋼鐵生產規(guī)模的擴大、規(guī)模經濟的提升，單位產出成本下降、單位利潤率提升，尤其是技術進步帶來的產品結構升級等，使得中國今天鋼鐵工業(yè)不僅僅在全世界規(guī)模最大、能力最大，而且技術進步速度也是全世界最快的一個國家。最終都要表現成為競爭力的提升和全球產業(yè)的深度轉移。目前全球在鋼鐵行業(yè)中的兼并重組其中一個重要的影響因素是中國因素。鋼鐵業(yè)長期競爭力的提升對短期波動產生了很好的抵抗作用。
再看美國經濟的回落。美國經濟在回落，人民幣在兌美元快速升值的同時，在過去相當長一段時間，對歐元和其他貨幣區(qū)域仍然是在貶值的。因為全球經濟結構的變化，這種情況不突出，今年這種情況會有所改觀。也許對某些歐元區(qū)的貨幣會形成升值壓力。這對中國來說贏得的是一個難得的出口回轉時期。所以說人民幣升值的影響在一定程度上被弱化了。
在看到各方面負面因素時也要注意到，有一些正面因素在發(fā)揮著積極的作用，而且負面因素更多的是短期的，而正面因素更多的是長期的，長期因素不會因為短期因素的變化發(fā)生重大轉折。這就是我們對未來信心的堅實基礎。希望大家在研究短期問題時，一定能要不時地跳出來著眼一些基本的、長期問題的分析，然后再回過頭來看短期問題，這樣會對短期問題有更客觀的評價，而不至于受短期的太多影響。鋼鐵行業(yè)出口受政策影響比較大，但是它自身的技術進步、結構調整也在一定程度上對沖著這樣的影響。
綜合考慮了這幾個因素，制約出口增長的各種不利因素短期效應明顯，但已經逐步被鋼鐵產業(yè)消化和吸收�？紤]到各種積極力量，預計2008年鋼材出口增長回落幅度有限。 在中長期力量的支撐下，2009年－2010年經濟增長態(tài)勢的回落將是高位調整的回落。這種回落的壓力對鋼鐵工業(yè)來說還不是特別大。
再看投資增長。鋼鐵對投資的依賴是比較強的。最近國家貨幣政策開始放松，適當調低了儲備金率和貸款基準利率，在國內外經濟形勢發(fā)生變化的情況下，國家的調控政策也開始放寬。實際上真正影響投資的不僅僅是貨幣層面、政策層面，還有實體經濟等很多原因。在經濟波動的背景下，過去認為當經濟進入周期性回落時一看回落了就不愿意投資了，投資是收縮的。最近國家為了宏觀調控的需要，在土地批復等方面有一些影響，但是這種影響是短期和暫時的，不會超過一年，而且形成明顯的反差，前面緊了后面一定會松。因為國民經濟是要保持一種平衡的。
有了這幾方面因素的考慮，今年的投資增速跌不下去。鋼鐵出口由于政策和國際因素影響短期回落了，但是國內需求依然在旺盛增長。去年下半年時，確定地說鋼鐵需求已經進入了增長通道，這個增長通道是有周期性的，這種增長能夠在相當程度上弱化出口回落的負面影響。而且出口現在的快速回落也是暫時的，后面還要有回升。鋼鐵整體的增長態(tài)勢應該是有保證的。
四季度鋼材價格走勢前瞻
今年前三季度，在鋼鐵需求穩(wěn)步快速增長的背景下，今年的鋼鐵新增產能的投放則進入了一個低谷。使得市場供求結構發(fā)生了變化。因為國家的宏觀調控控制了供給面的增長，但是下游行業(yè)受成本，匯率等因素影響，需求萎縮的更厲害。整個中國經濟已經進入下降通道。會從目前的基礎水平繼續(xù)往上走，但是底部已經很清楚了。如果從周期變化的角度分析，預計可能就在2008年年底，鋼鐵行業(yè)周期性調整將不可抗拒，連帶鋼材價格走勢也將出現回落的態(tài)勢。
綜上所述，雖然近期國家將出臺一系列提振經濟的政策，但是政策的效果馬上在四季度體現的可能性不大，至少要到明年1季度才能體現出具體的效果，在這樣的形勢下，鋼廠由于下游用戶和貿易商對高鋼價的抵抗，將不斷降低其出廠價格，在目前情況看，由于鐵礦石現貨價格已經低于長協(xié)礦價格，大量中小鋼廠的總體生產成本已經低于國有大鋼廠，整體減產保價的可能性不大，在這樣的情況下，產能不減，庫存加大，需求萎縮，形成一個惡性循環(huán)，鋼材價格還將下滑的空間，尋求價格底部的支撐。近期國慶節(jié)后鋼材價格出現加速探底的行情，是和國際商品期貨全線跌停密切相關的，市場上普遍擔心由于經濟不景氣影響需求，直接造成大宗商品期貨價格暴跌，進而影響現貨市場價格，一旦成本出現下跌，由于鋼廠處于加工環(huán)節(jié)，只要加工環(huán)節(jié)還有利潤，資源生產供應就不會減緩，鋼材市場價格受需求減緩和供應增加的雙重擠壓，再加上出口不暢，鋼材市場價格直接進入下滑通道，在年底之前，鋼材價格不會出現明顯的回升，如有短暫的反彈，期望大家看清形勢，合理控制自身庫存，規(guī)避系統(tǒng)性貿易風險。來源（鋼鐵新聞網）
