08年三季報收官，鋼鐵行業(yè)的盈利大幅下滑，鋼鐵上市公司第三季度實現(xiàn)主營收入3366億元，同比增長34.2％，環(huán)比下滑0.1%；實現(xiàn)凈利潤125億元，同比增長2.4％，環(huán)比下滑46％；行業(yè)平均每股收益0.56元，平均每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.44元。
　　1、行業(yè)盈利大幅下滑。08年第三季度，推動本輪鋼鐵景氣的成本支撐和需求拉動兩大因素突然同時失去作用，鋼材價格直線下跌，行業(yè)盈利大幅下滑。第三季度，全國重點大中型鋼材企業(yè)實現(xiàn)利潤總額304億元，同比下滑11.9％，環(huán)比下滑44.6%。前三季度，鋼鐵上市公司雖然主營收入上漲36.8％，但凈利潤僅上漲20.3％，增速較中期下滑6.6個百分點，上市公司毛利率和凈資產(chǎn)收益率均低于去年同期。鋼鐵和全部A股相比，盈利變化趨勢一致，且全部A股的凈利潤增速下滑更快，增速僅為10.2%。
　　2、存貨成為"燙手山芋"。持續(xù)一年的高成本、高鋼價的運行，使鋼廠庫存增加成為常態(tài)，然而，08年中期至10月份，鐵礦石現(xiàn)貨價格暴跌超過50％，鋼材價格指數(shù)暴跌近40％，鋼廠庫存突然成為燙手山芋，存貨越多，就面臨越大的資產(chǎn)減值風(fēng)險。實際上，三季度計提資產(chǎn)減值損失的公司很少，除鞍鋼股份、重慶鋼鐵、寶鋼股份已確認的資產(chǎn)減值損失占存貨的6％、2.5％、2.2％之外，其他公司幾乎未計提損失。三季度存貨較年初增加超過100％的公司包括：承德釩鈦、首鋼股份、安陽鋼鐵、凌鋼股份、本鋼板材等，存貨占主營收入比重超過30％的公司包括：長城股份、廣鋼股份、韶鋼松山、包鋼股份、本鋼板材、寶鋼股份、安陽鋼鐵、邯鄲鋼鐵等�？傮w看，存貨控制的好，未來存貨資產(chǎn)減值風(fēng)險小的公司是：大冶特鋼、長力股份、杭鋼股份。
　　3、關(guān)注對景氣變化敏感性強的鋼鐵公司。行業(yè)景氣的迅速下滑為我們提供了一個觀察不同鋼鐵公司對行業(yè)景氣變化敏感性的好機會，三季度，盈利大幅下滑的公司，是行業(yè)中最為敏感、抗風(fēng)險能力差的公司，四季度或09年一季度虧損可能性很大，同時，未來行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)的時候，也可能是業(yè)績反彈最快的公司，這些公司包括：柳鋼股份、廣鋼股份、首鋼股份、三鋼閩光、韶鋼松山、承德釩鈦等。
　　4、四季度仍在下滑通道中。正如我們中報總結(jié)時的擔憂一樣，三季度鋼鐵下游需求的突然減少對企業(yè)盈利造成負面影響，展望四季度，國內(nèi)各大鋼廠、經(jīng)銷商、下游用戶將充分消化庫存，需求將依然表現(xiàn)為弱市，同時，國外的需求轉(zhuǎn)弱也將進一步體現(xiàn)出來，十年不遇的行業(yè)內(nèi)大規(guī)模的減產(chǎn)和虧損正在上演。盡管估值偏低，但基本面的轉(zhuǎn)暖才是估值可以大幅提升的促發(fā)因素，按兵不動是行業(yè)的最佳投資策略，維持"中性"評級。（中國財經(jīng)信息網(wǎng)）