價(jià)格超跌后反彈

　　 今年以來(lái)，我國(guó)冷軋板卷價(jià)格可謂大起大落，上半年一路高歌，累計(jì)漲幅接近2000元/噸，進(jìn)入情入7月以后，價(jià)格一跌再跌，直至11月中旬，市場(chǎng)才企穩(wěn)并出現(xiàn)反彈行情，累計(jì)跌幅達(dá)3450元/噸左右。

圖一、津滬廣三地鞍鋼1.0mm*1250冷板價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

表一、主要城市1.0mm*1250冷板價(jià)格對(duì)比表（元/噸）

　　11月份，國(guó)內(nèi)冷軋板卷市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)先抑后楊態(tài)勢(shì)，且波幅度明顯縮小。本月初，市場(chǎng)基本面仍無(wú)起色，社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存均處于較高水平，商家自身銷售壓力較大，同時(shí)比較擔(dān)心低價(jià)資源大批進(jìn)入市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又令業(yè)界對(duì)國(guó)內(nèi)外需求前景較為悲觀，恐慌心理未得遏制，市場(chǎng)因此延續(xù)跌勢(shì)，但跌勢(shì)逐漸緩和，兩周累計(jì)跌幅在350-400元/噸。進(jìn)入中旬后，國(guó)家相關(guān)部門(mén)連續(xù)出臺(tái)刺激內(nèi)需、保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大舉措，11日宣布總額達(dá)4萬(wàn)億的十項(xiàng)刺激內(nèi)需措施，13日則調(diào)整產(chǎn)品出口退稅和出口關(guān)稅，其中便包括取消67個(gè)稅號(hào)的鋼鐵產(chǎn)品出口關(guān)稅。相繼出臺(tái)的重大政策在很大程度上遏制了市場(chǎng)恐慌心理，有助于恢復(fù)市場(chǎng)信心，同時(shí)產(chǎn)量繼續(xù)大幅下降，主要市場(chǎng)新增資源量明顯少于預(yù)期，再加上遠(yuǎn)期電子盤(pán)大幅拉漲，熱卷現(xiàn)貨價(jià)格率先止跌反彈，進(jìn)一步增強(qiáng)了冷軋商家拉漲欲望和信心，價(jià)格隨之反彈，截止本月末，主要市場(chǎng)價(jià)格已累計(jì)反彈近250-300元/噸。

　　從交易情況來(lái)看，價(jià)格剛反彈時(shí)的確刺激了終端和中間商的采購(gòu)欲望，交易活躍程度有所提高，但隨著利好消息推動(dòng)作用的減弱，而經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩下的主要下游行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，需求維持弱勢(shì)，最后一周內(nèi)市場(chǎng)成交表現(xiàn)僅限一般。

　　產(chǎn)量持續(xù)下降

　　近幾個(gè)月來(lái)，冷軋板卷主要下游行業(yè)產(chǎn)銷形勢(shì)不佳，對(duì)原材料需求不斷下降，同時(shí)代理商因行情不斷下挫則主動(dòng)縮減訂貨量，使得鋼廠合同組織困難，庫(kù)存不斷上升。再者，大中型鋼廠原材料庫(kù)存充足，成本也比較高，虧損面不斷擴(kuò)大。受上述因素的影響，鋼廠相繼采取限產(chǎn)行動(dòng)，產(chǎn)量持續(xù)下降。

　　據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月冷軋板卷產(chǎn)量為258.1萬(wàn)噸，同比下降10.2%，環(huán)比則有下降5.7%。為2007年3月份以來(lái)的最低水平，并較產(chǎn)量峰值（6月份的329萬(wàn)噸）減少了71萬(wàn)噸，下降了近23個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，冷軋薄寬帶產(chǎn)量下降較為明顯，當(dāng)月產(chǎn)量為133.6萬(wàn)噸，同比下降12.4%，環(huán)比降幅則為9.1%。

冷軋板卷日均產(chǎn)量走勢(shì)（噸）

　　從各地生產(chǎn)情況來(lái)看，遼寧、上海及江蘇產(chǎn)量基本沒(méi)有跑出前三名之外，其中遼寧和上海兩地10月冷軋板卷產(chǎn)量環(huán)比9月基本無(wú)變化，江蘇則明顯減少，這與當(dāng)?shù)刂行⌒投塘鞒堂駹I(yíng)生產(chǎn)企業(yè)較多有一定關(guān)系，為了止損，部分企業(yè)不得不半工半停甚至全部停產(chǎn)。臨近的浙江以及華北地區(qū)的天津和河北三地同樣屬于民營(yíng)企業(yè)較多的省市，產(chǎn)量也較為明顯。

主要地區(qū)冷軋板卷產(chǎn)量對(duì)比（萬(wàn)噸）

　　出口環(huán)比下降27%

　　隨著金融危機(jī)不斷侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)每況日下，美國(guó)、歐盟及日本相繼陷入衰退，在全球化背景下的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)同樣受到拖累或影響，我國(guó)鋼材外部需求環(huán)境惡化，需求量急劇下降，9、10月鋼材出口量持續(xù)大幅降，9月環(huán)比減少101萬(wàn)噸，10月環(huán)比銳減204萬(wàn)噸至462萬(wàn)噸，降幅達(dá)31%。作為鋼材的一個(gè)分支的冷軋板卷外部需求同樣受到影響，出口量持續(xù)下降，9月環(huán)比減少5萬(wàn)噸，10月則環(huán)比下降12萬(wàn)噸，降幅為27%�？梢钥闯�，盡管出口量同樣呈下滑趨勢(shì)，但冷軋板卷降幅不及鋼材。

冷軋板卷日均出口走勢(shì)（噸）

　　進(jìn)口同比環(huán)比雙雙下降

　　由于經(jīng)濟(jì)下滑，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)受到?jīng)_擊，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速降至8.2%便是有力證明，需求自然受到影響，冷軋板卷進(jìn)口量隨之下降。10月冷軋板卷進(jìn)口量為24.05萬(wàn)噸，同比下降27.3%，環(huán)比則減少21個(gè)百分點(diǎn)，其中冷軋薄寬帶進(jìn)口量為20.3萬(wàn)噸，同比下降28%，環(huán)比降幅為23.4%。前10月累計(jì)進(jìn)口量為339萬(wàn)噸，同比減少6%。

冷軋板卷日均進(jìn)口走勢(shì)（噸）

　　資源供應(yīng)量創(chuàng)26個(gè)月來(lái)新低

　　國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化導(dǎo)致用鋼行業(yè)需求銳減，進(jìn)出口貿(mào)易量下降，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)大幅回落，部分冷軋鋼廠在10月繼續(xù)限產(chǎn)。受此影響，10月冷軋板卷資源供應(yīng)量同比下降17.6%，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，并創(chuàng)下26個(gè)月來(lái)的新低，僅為250萬(wàn)噸。1-10月冷軋板卷累計(jì)資源供應(yīng)量則為2997萬(wàn)噸，較去年同期的2911萬(wàn)噸增加3個(gè)百分點(diǎn)。

冷軋板卷資源供應(yīng)量走勢(shì)（萬(wàn)噸）

07年-08年10月冷軋板卷資源供應(yīng)情況表萬(wàn)噸)

　　冷軋薄寬帶出口量?jī)r(jià)齊跌

　　由于國(guó)外需求下降以及整體市場(chǎng)行情的下挫，10月冷軋薄寬帶出口量?jī)r(jià)齊跌，分別較9月下降26和4個(gè)百分點(diǎn)。從各規(guī)格出口情況可以看出，厚度在0.5-1.0mm普卷板仍然是出口主力軍，其次則為1.0-3.0mm卷板，0.5mm以下薄卷板出口絕對(duì)量雖然不大，但環(huán)比9月呈上升趨勢(shì)。

冷軋薄寬帶分規(guī)格量?jī)r(jià)出口情況(萬(wàn)噸,美元/噸)

　　主要下游行業(yè)不景氣

　　作為冷軋板卷下游支柱行業(yè)，汽車和家電發(fā)展均受到宏觀經(jīng)濟(jì)下滑所帶來(lái)的負(fù)面影響，發(fā)展態(tài)勢(shì)不理想，產(chǎn)銷增速大幅回落，出口受阻，部分企業(yè)不得不限產(chǎn)裁員。

　　10月份我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別為70。5萬(wàn)輛和71。6萬(wàn)噸，環(huán)比分別下降7。8%和4。8%，同比則分別增加1。2%和3。4%，而去年同期同比增速均達(dá)到20%。今年前10個(gè)月，汽車產(chǎn)銷量分別為801.81萬(wàn)輛和794.48萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)11.01%和11.11%，從當(dāng)前汽車行業(yè)所處宏觀經(jīng)濟(jì)背景和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，全年產(chǎn)銷達(dá)到1000萬(wàn)輛的希望基本宣告落空。

07年-08年前10月汽車產(chǎn)量及增速對(duì)比（萬(wàn)輛，%）

　　從家電行業(yè)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩與房地產(chǎn)行業(yè)低迷使得家電行業(yè)產(chǎn)銷增速由前幾年的高速轉(zhuǎn)變?yōu)榈退僭鲩L(zhǎng)，部分家電產(chǎn)品甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，如10月空調(diào)產(chǎn)量同比下降近23%。與汽車產(chǎn)業(yè)不同的是，我國(guó)家電對(duì)外依存度較高，空調(diào)產(chǎn)量占全球的八成，洗衣機(jī)和冰箱則約占40%，出口形勢(shì)對(duì)于家電行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，而此次金融風(fēng)暴直接影響我國(guó)家電出口，海爾前三季產(chǎn)品出口下滑近一成，在今年秋季廣交會(huì)上，參展的中小家電企業(yè)所接歐美市場(chǎng)訂單量普遍比往年減少了20-30%。內(nèi)需趨弱、外需求下降將繼續(xù)制約后期家電行業(yè)發(fā)展，業(yè)界普遍認(rèn)為行業(yè)復(fù)蘇需要較長(zhǎng)時(shí)間。

07-08年家電產(chǎn)品產(chǎn)量走勢(shì)(萬(wàn)臺(tái))

　　鋼廠調(diào)價(jià)幅度縮小

　　由于11月鋼廠出廠價(jià)格普遍高于市場(chǎng)售價(jià)，且本月前半個(gè)月市場(chǎng)仍處于跌勢(shì)，鋼廠12月出廠仍以下調(diào)為主，并普遍對(duì)11月合同進(jìn)行相應(yīng)追補(bǔ)。值得注意的是，隨著國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)超跌反彈行情之后，國(guó)內(nèi)鋼廠調(diào)價(jià)政策也出現(xiàn)一定變化，下旬出臺(tái)的價(jià)格政策中體現(xiàn)得最為明顯，盡管繼續(xù)下調(diào)，但調(diào)價(jià)幅度明顯縮小，基本在500元/噸以內(nèi)，個(gè)別鋼廠訂貨價(jià)格則與11月持平。

本月冷軋板卷鋼廠調(diào)價(jià)信息匯總表（元/噸）

　　社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降

　　11月份以來(lái)，主要地區(qū)并沒(méi)有出現(xiàn)冷軋板卷大批集中到貨現(xiàn)象，新增資源量明顯少于預(yù)期，原有資源則得到一定消化，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降。截止本月底，23城市庫(kù)存總量降至100萬(wàn)噸以下，較上月末減少了12萬(wàn)噸，降幅為11%，為9月以來(lái)的最低水平，也是近期市場(chǎng)出現(xiàn)止跌反彈行情的重要因素之一。

國(guó)內(nèi)主要地區(qū)冷軋市場(chǎng)庫(kù)存總量走勢(shì) (萬(wàn)噸)

主要城市冷軋板卷庫(kù)存對(duì)比表(萬(wàn)噸)

　　后期市場(chǎng)預(yù)測(cè)：

　　冷軋板卷出現(xiàn)止跌反彈令業(yè)界松了口氣，且較低的庫(kù)存和政策利好將繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)形成支撐，但這并不意味著市場(chǎng)將就此再次步入上升軌道，后期冷軋板卷市場(chǎng)將面臨宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、需求難以放大等問(wèn)題，利好利空并存。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在加大：從今年下半年跌勢(shì)可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑所導(dǎo)致的有效需求減少及市場(chǎng)信心嚴(yán)重受挫是導(dǎo)致與宏觀經(jīng)濟(jì)高度正相關(guān)鋼材價(jià)格快速回落的最為關(guān)鍵因素之一。由此可見(jiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)走向?qū)τ阡摬氖袌?chǎng)發(fā)展至關(guān)重要。眾所周知，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不僅受到國(guó)際金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延的沖擊，同時(shí)還面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型等問(wèn)題，10月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在加大。盡管國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)一系列提振經(jīng)濟(jì)措施，但從實(shí)施到見(jiàn)效需要時(shí)間，況且此次全球性金融危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束，不確定性因素依然存在，因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下降周期的趨勢(shì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

　　下游需求回暖困難：家電、汽車是冷軋板卷兩大主要下游行業(yè)，其發(fā)展受制于宏觀經(jīng)濟(jì)下行，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，整體終端需求很難大幅全面回暖。另外，從已經(jīng)出臺(tái)的提振經(jīng)濟(jì)的宏觀政策措施來(lái)看，直接受惠的鋼材產(chǎn)品多為建筑用鋼及機(jī)械工業(yè)用鋼，在這些行業(yè)中，冷軋板卷直接用量十分有限。由此可見(jiàn)，冷軋板卷下游行業(yè)需求在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)明顯回暖與放大的難度較大。

　　鋼廠限產(chǎn)效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)：隨著鋼廠相繼采取限產(chǎn)行動(dòng)，9、10月冷軋板卷持續(xù)下降，社會(huì)庫(kù)存也持續(xù)減少，均表明鋼廠限產(chǎn)效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。從近兩個(gè)月奐排產(chǎn)情況來(lái)看，11、12月產(chǎn)量將保持較低水平，有望對(duì)市場(chǎng)形成支撐。

　　直接間接出口前景不樂(lè)觀：國(guó)際金融危機(jī)已經(jīng)滲透并侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美國(guó)、歐盟及日本相繼宣告陷入衰退，在全球化背景下的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)同樣受到拖累或影響，我國(guó)鋼材外部需求環(huán)境惡化，冷軋板卷也不例外。不僅如此，冷軋板卷間接出口形勢(shì)也因外需求環(huán)境惡化則不樂(lè)觀，最為明顯的是家電產(chǎn)品出口情況。

　 綜合分析認(rèn)為，鋼廠限產(chǎn)效應(yīng)、心態(tài)的穩(wěn)定以及政策利好將繼續(xù)對(duì)冷軋板卷市場(chǎng)形成支撐，市場(chǎng)有望在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)盤(pán)整運(yùn)行，但宏觀經(jīng)濟(jì)下滑制約需求這一趨勢(shì)在短期內(nèi)顯然難以得到有效改觀，進(jìn)而成為制約價(jià)格走勢(shì)的主要阻力，市場(chǎng)仍將出現(xiàn)一波向下調(diào)整行情，但幅度不大，整體市場(chǎng)在將低位震蕩中前行。