12月11日,11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提前發(fā)布,引人關(guān)注的cpi攀升至5.1%,超出市場普遍預(yù)期的4.8%。就在10日晚,央行年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),大型金融機(jī)構(gòu)達(dá)18.5%,創(chuàng)1985年以來新高,漸顯出未來通脹壓力不可小覷。那么,接下來,年內(nèi)還會(huì)不會(huì)加息?本月宏觀數(shù)據(jù)對(duì)鋼市的影響如何?筆者從信貸&通脹、固定資產(chǎn)投資及工業(yè)增加值、進(jìn)出口等方面進(jìn)行分析,僅供大家參考。
一、信貸投放&通脹
據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù),11月末,廣義貨幣(M2)余額71.03萬億元,同比增長19.5%,增幅比上月高0.2個(gè)百分點(diǎn),比上年同期低10.2個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額25.94萬億元,同比增長22.1%,增幅與上月持平,比上年同期低12.5個(gè)百分點(diǎn)。雖然同比增速開始回歸常態(tài),但M1和M2絕對(duì)量穩(wěn)步走高,仍處于歷史高位,M2余額是前3季度GDP總量(為26.9萬億元)的2.64倍,前期4萬億投資等刺激經(jīng)濟(jì)的政策帶來巨大的流動(dòng)性。
11月人民幣貸款增加5640億元,同比多增2692億元;10月新增外匯占款大幅上揚(yáng),當(dāng)月增加5190億元,環(huán)比增加79.31%?春弥袊(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展,國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的低估值,加上人民幣升值和加息的預(yù)期,使得逐利的國外資本繼續(xù)大規(guī)模流入國內(nèi)。前11個(gè)月的信貸投放已達(dá)7.4萬億,接近全年投放7.5萬億的紅線,12月份的投放量估計(jì)在3000億元左右,全年總投放將達(dá)7.8萬億,超出預(yù)定目標(biāo)。于是,央行采取了連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型和價(jià)格型貨幣工具來進(jìn)行調(diào)控,有意收緊貨幣,減少貨幣投放。大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已創(chuàng)85年以來新高,后期還存在繼續(xù)上調(diào)的空間。
圖表1 M1、M2喇叭口繼續(xù)放大 圖表2 存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)走高
圖表3 全年新增貸款或至7.8萬億 圖表4 10月新增外匯占款飆升大量的貨幣投放是國內(nèi)的物價(jià)飆升、CPI高企的重要因素之一。11月份居民消費(fèi)價(jià)格CPI同比上漲5.1%,工業(yè)品出廠價(jià)格PPI同比上漲6.1%。CPI連續(xù)5個(gè)月、PPI連續(xù)3個(gè)月同比上漲。主要原因是食品價(jià)格的大幅上揚(yáng),11月食品價(jià)格上漲11.7%,非食品價(jià)格只上漲1.9%。11月采掘工業(yè)上漲14.6%,原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格同比上漲9.7%,原材料價(jià)格和人工成本的上升推高了PPI的上漲,后期仍可能將維持高位。
圖表5 CPI、PPI聯(lián)袂上行 圖表6 食品價(jià)格快速上漲是CPI走高的主因
從當(dāng)前信貸&通脹看鋼材市場:
1.流動(dòng)性充裕推升鋼價(jià)。大量的貨幣投放和熱錢的流入會(huì)推升股市、期市等資產(chǎn)價(jià)格,這從10月份的股市和鋼市的大漲中可以看出。
2.緊縮政策制約鋼價(jià)上升空間,同時(shí)也將降低鋼材庫存。CPI和PPI的高企影響居民消費(fèi)和增加企業(yè)的生產(chǎn)成本,不利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長,政府必然出臺(tái)一系列干預(yù)物價(jià)和緊縮貨幣的政策,這是11月份的股市和鋼市出現(xiàn)調(diào)整的原因之一。另一方面看,緊縮政策也會(huì)使得質(zhì)押融資的貿(mào)易商資金壓力增大,同時(shí),鋼價(jià)的上揚(yáng),貿(mào)易商的盈利空間增大,出貨意愿增強(qiáng),庫存下降。
3.春節(jié)前,加息等資金緊縮的擔(dān)憂仍在,鋼價(jià)上行空間仍有限。CPI的高企使得未來2個(gè)月內(nèi)還存在加息一次和上調(diào)準(zhǔn)備金率等可能,股市反彈空間也將受到制約,從而難以給期螺以較大提振。從資金面來看,預(yù)計(jì)期螺和鋼材現(xiàn)貨將以震蕩為主,如礦石價(jià)格回調(diào),不排除鋼價(jià)調(diào)整的可能性。
二、固定資產(chǎn)投資&房地產(chǎn)銷售、新開工面積
1-11月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資210698億元,同比增長24.9%,比1-10月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,房地產(chǎn)開發(fā)投資42697億元,增長36.5%。分產(chǎn)業(yè)看,1-11月份鐵路運(yùn)輸業(yè)投資5822億元,增長25.3%,表現(xiàn)突出。從施工和新開工項(xiàng)目情況看,1-11月份累計(jì)施工項(xiàng)目439758個(gè),同比增加10288個(gè);施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資498297億元,同比增長26.8%;新開工項(xiàng)目301937個(gè),同比減少15075個(gè);新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資172345億元,同比增長25.9%。前期開工項(xiàng)目的延續(xù)使得施工項(xiàng)目投資增速稍高于新開工項(xiàng)目投資,后期隨著天氣的轉(zhuǎn)冷,項(xiàng)目數(shù)量和增速也將出現(xiàn)回落。但我們依然看好“十二五”規(guī)劃頭年的固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)。政策連續(xù)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控,商品房的銷售面積處于回落之中,新開工面積在11月份回落幅度較大,明年1000萬套的保障性住房建設(shè)將支撐房屋新開工面積的高增長。
圖表7 固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)定 圖表8 房屋銷售增速反彈,新開工增速下降
從固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)市場情況看鋼材市場:
1.較高的固定資產(chǎn)投資增速和較高的新開工面積將帶動(dòng)長材類鋼材的需求,我們看好明年長材的表現(xiàn)。
2.同時(shí),鋼鐵下游行業(yè)中的工程機(jī)械也仍將維持高速增長,進(jìn)而拉動(dòng)相關(guān)鋼材品種的需求。
3.鐵路運(yùn)輸業(yè)投資明顯高于同類其他投資增速,加上泛亞鐵路的可能開工建設(shè),西南地區(qū)大建設(shè)即將展開,區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃和跨大洲的高鐵建設(shè)等大型項(xiàng)目的開啟將打開鋼材需求的瓶頸!笆濉逼陂g,鐵路投資將超過3萬億元,平均每年7000多億,城市軌道交通每年投資也將達(dá)2700億,增長空間還很大。
三、工業(yè)增加值變化
11月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.3%,比10月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn);1-11月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.8%,比1-10月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看,黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長4.9%,低于其他行業(yè);重工業(yè)增長13.6%,輕工業(yè)增長12.7%。分產(chǎn)品看,粗鋼5017萬噸,增長4.8%;水泥17658萬噸,增長17.3%;汽車182.1萬輛,增長27.6%。由于節(jié)能減排等影響,粗鋼產(chǎn)量增速較低,汽車等行業(yè)仍保持高的增速。重工業(yè)增速止跌反彈,輕工業(yè)繼續(xù)小幅回落。
圖表9 工業(yè)增加值有所企穩(wěn) 圖表10 重工業(yè)增速強(qiáng)于輕工業(yè)
從工業(yè)增加值看鋼材市場:增速回落開始企穩(wěn)回升,說明工業(yè)企業(yè)的盈利能力開始維穩(wěn),我國工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長,有利于鋼價(jià)的上漲;固定資產(chǎn)投資高速增長給重工業(yè)增加值保持較快增速提供較強(qiáng)支撐。同時(shí)也說明,主動(dòng)調(diào)控下的中國經(jīng)濟(jì)增速回落趨穩(wěn),全年保持高增長問題不大。
四、進(jìn)出口情況
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),11月份,我國進(jìn)出口值2837.6億美元,同比增長36.2%,環(huán)比增長15.9%,刷新今年9月份創(chuàng)下的2730.9億美元的紀(jì)錄,月度進(jìn)出口規(guī)模首次超過2800億美元關(guān)口。其中出口、進(jìn)口值同時(shí)創(chuàng)新歷史最高紀(jì)錄:11月份出口1533.3億美元,增長34.9%;在進(jìn)口量和價(jià)格上漲的推動(dòng)下,11月份進(jìn)口1304.3億美元,增長37.7%,進(jìn)口增速比10月份快速提升12.3個(gè)百分點(diǎn)。外商投資企業(yè)為貿(mào)易順差主要來源,這也是國外資本進(jìn)入國內(nèi)的一條重要途徑;民營企業(yè)進(jìn)出口強(qiáng)勁增長,新興國家的快速復(fù)蘇加大了對(duì)我國出口品的需求,12月國外圣誕節(jié)臨近,部分企業(yè)提前采購,季節(jié)性需求穩(wěn)步增長。
圖表11 進(jìn)出口增速開始反彈 圖表12 貿(mào)易順差收窄
鋼材出口和機(jī)電產(chǎn)品出口情況。1-11月,我國機(jī)電產(chǎn)品出口8427.4億美元,增長32.7%,占同期我國出口總值的59.2%。其中電器及電子產(chǎn)品出口3508億美元,增長31%;機(jī)械設(shè)備出口2795.9億美元,增長33%。機(jī)電產(chǎn)品出口的穩(wěn)步增速是11月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁的重要貢獻(xiàn)力量。鋼材出口的高增長是去年同期基數(shù)較低的原因所致,由于海外鋼材的供給增加和需求滯后,總體上看,還是持謹(jǐn)慎看待的觀點(diǎn)。
圖表13 鋼材直接出口較好 圖表14 機(jī)電產(chǎn)品出口穩(wěn)定
鐵礦石進(jìn)口。11月鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量為5738萬噸,與去年同期持平;1至11月,鐵礦砂進(jìn)口5.6億噸,下降0.9%,進(jìn)口均價(jià)為每噸126.4美元,上漲59.7%;進(jìn)口金額同比增長58.3%。也就是說,季度定價(jià)模式下,在進(jìn)口同等數(shù)量礦石中,多支付一半的費(fèi)用。
圖表15 鐵礦石進(jìn)口額繼續(xù)高增長 圖表16 礦石進(jìn)口數(shù)量與去年持平
從進(jìn)出口數(shù)據(jù)看鋼材市場:
1.進(jìn)出口總額出現(xiàn)回升,稍超預(yù)期,但由于外圍經(jīng)濟(jì)形勢,特別是歐元區(qū)情況堪憂,后期的進(jìn)出口狀況難以出現(xiàn)大幅回升,我們預(yù)計(jì)2011年出口將與今年持平,對(duì)GDP的正面拉動(dòng)有限。
2.今年鋼材直接出口稍好于去年,但仍遠(yuǎn)低于2007年的水平,加上部分品種出口退稅優(yōu)惠政策的取消,各國貿(mào)易保護(hù)政策盛行,鋼材直接出口短期難以樂觀。人民幣在未來3-6個(gè)月仍有3-6%的升值空間,無疑對(duì)鋼材的直接和間接出口以重大壓力,機(jī)電產(chǎn)品等間接出口的高速增長也將難以維持。
3.礦石進(jìn)口數(shù)量與去年持平,但粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高,說明內(nèi)礦替代了部分外礦的需求,季度定價(jià)模式下,外礦減少供給量,維持高價(jià)位,但或難以持續(xù),礦價(jià)短期或保持高位,但回落應(yīng)該是大概率事件。
來源:我的鋼鐵網(wǎng)
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