對于兩會的政策面解讀，基金著重立足于對財政貨幣政策走向的分析，較為普遍的觀點是財政支出更為“積極”，而囿于通脹形勢的發(fā)展，貨幣政策將延續(xù)穩(wěn)��；在房產(chǎn)調(diào)控政策方面，繼續(xù)抑制投資投機性需求，鼓勵和支持首套住房需求和普通商品房保障房的建設(shè)兩條主線涇渭分明。
財政赤字明降暗升
政府工作報告表示，今年擬安排財政赤字8000億元，赤字率下降到1.5%左右。而去年實際赤字為8500億，占比為1.8%�；鸨硎�，盡管預算赤字有所下降，但政策實際刺激力度將會提高。
工銀瑞信表示認為，即使預算赤字有所下降，但考慮到今年預算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金的調(diào)入規(guī)模在2700億左右，實際赤字水平可能還是會高于去年�！笆聦嵣�，去年的財政赤字我們測算下來只有不到1%，2012年財政有望真正實現(xiàn)從名義積極到實際積極”。
在嘉實首席經(jīng)濟學家李燕看來，今年積極財政政策體現(xiàn)在兩方面：一是總量上，今年預算赤字8000億，比上年減少500億，看似赤字少了，但另從中央預算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金調(diào)入2700億，保持了較大的財政支出強度，今年財政支出增長幅度為14.1%，較上年目標提高2.2個百分點；二是結(jié)構(gòu)上，今年結(jié)構(gòu)性減稅政策將繼續(xù)推行，包括營業(yè)稅改增值稅試點范圍擴大、調(diào)低能源、資源性商品、先進設(shè)備以及關(guān)鍵零部件的進口關(guān)稅等。
“今年預算的赤字率比2011年預算的赤字率有所下降，但是相對2011年最終的赤字率，此規(guī)劃還是有所提高的�！贝蟪尚落J產(chǎn)業(yè)股票基金擬任基金經(jīng)理劉安田表示，2012年的財政政策應為小幅擴張，擴大內(nèi)需特別是消費需求是今年工作的重點。政府將加大在醫(yī)療、教育、水利以及保障房等方面的投入。
貨幣增速相對謹慎
基于對通脹可能出現(xiàn)反復的預期，基金判斷年內(nèi)貨幣政策將延續(xù)穩(wěn)健。值得注意的是，盡管政府工作報告中將廣義貨幣（M2）增速目標設(shè)定為14%，部分基金鑒于外匯占款增速放緩等因素的影響，對此目標的實現(xiàn)表示相對謹慎。
劉安田認為，居民消費價格4%的控制目標顯示，政府對于通脹水平改善并不是特別樂觀。因此，我們預計，2012年的貨幣政策仍然以小幅微調(diào)為主，而不會轉(zhuǎn)向為特別寬松。對于貨幣預期增長14%的目標，我們覺得尚待觀察，主要原因是目前數(shù)據(jù)顯示，外匯占款增速開始放緩，一定程度上影響此目標的實現(xiàn)。
“穩(wěn)健貨幣政策表現(xiàn)在與經(jīng)濟增長和物價水平相適應的M2有14%的增長目標以及合理的社會融資規(guī)模方面，預計為適應這一目標，全年新增貸款規(guī)模將會達到8萬億，未來法定存款準備金率還將繼續(xù)下調(diào)，利率是否調(diào)整視通脹形勢而定，我們目前對此持謹慎態(tài)度�！崩钛啾硎尽�
工銀瑞信認為貨幣（M2）增速定在14%是貨幣政策適度寬松的信號，但達到目標有一定難度�！拔覀冋J為今年M2的目標設(shè)定相對于全年的實際情況是略微偏高的，這里面央行可能考慮了外匯占款、信貸新增和銀行對債券投資三個因素，從我們對于這些數(shù)據(jù)的預測來看，14%的目標要達到有一些難度，但可以看成是貨幣政策適度寬松的信號”。
房產(chǎn)調(diào)控兩條主線
在局部領(lǐng)域，基金較為關(guān)注房產(chǎn)調(diào)控政策的走向。調(diào)控勢在必行，但在著力上各有側(cè)重：抑制投資、保證剛需，有保有壓兩條主線成為基金預期相關(guān)政策后續(xù)演繹的基本思路。
鵬華價值精選基金擬任基金經(jīng)理王學兵認為，近幾年房地產(chǎn)行業(yè)的過快發(fā)展也使之成為我國經(jīng)濟、政治、社會生活中諸多矛盾的焦點，調(diào)控勢在必行，預期未來房產(chǎn)政策將轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)控階段，“有保有壓”將成為政策方向。
“今年的房地產(chǎn)政策基調(diào)是渭涇分明的兩條線，一條線是繼續(xù)抑制投資和投機性需求，一條線是鼓勵和支持首套住房需求和普通商品房和保障房的建設(shè)�！崩钛喾治稣J為，抑制投資投機性需求的措施將長期存在，未來限購政策會逐步退出會伴隨替代性政策逐步出臺，如房產(chǎn)稅等；首套房政策會相對寬松，如降低首付成數(shù)、降低貸款利率、降低交易環(huán)節(jié)稅收等；對保障房，是調(diào)動各方力量不遺余力大力支持；對普通商品房供應，也會加大支持力度，如放寬融資條件和稅收優(yōu)惠等，以保障明年以后的供應。
工銀瑞信同樣認為，今年房產(chǎn)政策一是將繼續(xù)嚴格執(zhí)行抑制投機、投資性需求的政策措施，促進房價合理回歸�！敖诙嗟卦噲D放松限購政策都被中央叫停，表明其未來對投資投機需求的抑制不會放松”；二是對首套自住的購房需求進行保護，2011年底以來，住建部、央行等部門先后表態(tài)，支持首套自住的購房需求，2012年3月初，媒體報道四大行開會，要求對首套自住的按揭貸款在基準利率以內(nèi)定價，加快按揭貸款的審批速度。
來源：上海證券報
