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煤焦油漲價吞噬炭黑利潤

2012/3/27 13:20:54       

  上周研究中心跟蹤的化工品價格延續(xù)上周跌勢,漲跌品種數(shù)量比為5:8。從細分行業(yè)結(jié)構(gòu)來看,上漲品種無顯著行業(yè)特征,下跌的品種以紡織原料和聚氨酯原料為主。

  研究中心跟蹤的華東地區(qū)煤焦油價格持續(xù)上漲,自年初以來累計上漲9.8%。自上周開始,華北和華中等地區(qū)也開始上調(diào)報價,目前煤焦油價格已經(jīng)接近2011年第二、三季度的水平。

  煤焦油價格上漲主要受到兩個因素的影響。其一,下游需求在春節(jié)以后開始恢復(fù),據(jù)統(tǒng)計,目前煤焦油下游深加工和炭黑行業(yè)的開工率均已從年初50%左右恢復(fù)到60%以上。由于國內(nèi)煤焦油深加工產(chǎn)品與以原油天然氣為原料的同類產(chǎn)品構(gòu)成比價關(guān)系,在原油高位運行的背景下,市場存在漲價預(yù)期,將拉動行業(yè)開工的持續(xù)提升。

  其二,焦化副產(chǎn)煤焦油供給有限,即使產(chǎn)品漲價也很難帶動供給增加。一方面焦化行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán),落后產(chǎn)能淘汰加速。2011年工信部共淘汰1875.5萬噸焦炭產(chǎn)能。在2012年焦化行業(yè)經(jīng)濟運行研討會上,相關(guān)人士稱,《焦化行業(yè)準(zhǔn)入條件》的修訂工作已經(jīng)提上日程,未來存量落后產(chǎn)能將進一步被壓縮。而另一方面,新投產(chǎn)產(chǎn)能多集中于煤-鋼-焦一體化企業(yè),其焦炭裝置的開工與自身鋼鐵生產(chǎn)高度匹配,鋼鐵盈利抑制了焦炭裝置的開工,進一步減少了煤焦油副產(chǎn),獨立的焦化企業(yè)則更多平衡焦炭和煤焦油的利潤。

  我們認(rèn)為目前煤焦油價格仍處于上行通道,A股市場直接相關(guān)的煤焦公司包括寶泰隆、云維股份、山西焦化、云煤能源等,但焦化企業(yè)盈利對焦炭價格更加敏感,煤焦油漲價對其盈利改善不大,而對下游行業(yè)影響更為明顯。

  下游產(chǎn)業(yè)中,炭黑行業(yè)盈利對煤焦油最敏感。受到需求好轉(zhuǎn)的影響,3月份國內(nèi)炭黑龍頭企業(yè)上調(diào)炭黑報價200-400元/噸,而年初以來煤焦油價格上漲了200-260元/噸,按照1.78噸/噸的生產(chǎn)單耗計算,漲價利潤基本被原料上漲成本所抵消。目前炭黑行業(yè)產(chǎn)能過剩較明顯,短期內(nèi)國內(nèi)供需改善空間有限。煤頭與油頭炭黑的替代主要在國際市場,而能夠分享國際市場的只有少數(shù)被國際廠商認(rèn)證的炭黑龍頭,未來存在獨立提價轉(zhuǎn)嫁成本的可能。

 

來源:中國證券報

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