事件：澳大利亞焦煤供應商英美資源公司與韓國浦項鋼鐵達成協(xié)議，3季度焦煤合同價較上一季度上漲7%。根據協(xié)議，英美資源優(yōu)質低揮發(fā)性硬焦煤價格從2季度的210美元/噸(FOB)漲至225美元/噸(FOB)，PCI煤(噴吹煤)價格上漲5.7%至162美元/噸(FOB).

　　分析：

　　我們認為本次上漲的原因可能主要包括以下兩項。一是過去兩個月必和必拓三菱聯盟昆士蘭州煤礦的罷工，影響了焦煤供給。二是近期澳洲暴雨，造成洪水泛濫，其中新南威爾士和昆士蘭都有受洪災影響進一步惡化的可能，而昆士蘭是澳洲焦煤的主產地，昆士蘭占據了全球焦煤貿易量的45%，對全球焦煤市場的影響非常大，一旦造成實質性影響，全球焦煤價格有望明顯上漲。

　　鋼鐵增速明顯低于預期，若好轉將提升焦煤需求。4月各項指標都創(chuàng)出近期的新低，包括房地產新開工，投資和工業(yè)增加值等。1-4月份粗鋼產量增速回落至1.9%，近10年來僅有受經濟危機影響最為嚴重的09年上半年粗鋼產量才低于這個增速。從2012全年5%的市場一致預期看，粗鋼1-4月這么低的增速難以持續(xù)，未來需求好轉概率較大，有望提升焦煤需求。

    焦煤供給有望減緩，2013開始有望回落至4%。近兩年國內鋼鐵產量增速基本在10%左右，2011年較2010年增加了5600萬噸，2010年較2009年增加了5900萬噸，每年需要新增煉焦精煤4000萬噸左右，2010年和2011年僅山西的臨汾和呂梁就增加了焦原煤2500和3000萬噸，按照2:1換算成精煤相當于增加了1250-1580萬噸精煤，占到精煤新增供給的25%-35%，成為近期焦煤供給的主要增量。由于呂梁臨汾區(qū)域整合礦井較多，過去兩年的大幅增加主要是因為09年的關停導致基數較低所致。按照山西整體的整合規(guī)劃，今年山西總量9億噸，未來四年控制在10億噸(2011年8.7億噸)，整體增速3.5%，樂觀預計該兩地的產能增速年均5%，全國其他地區(qū)焦煤資源并不豐富，難有較大的增長貢獻。如果山西政府的產能計劃能夠實現，那么2013-2015年，焦煤的供給增速有望回落至4%以內。
 
    來源：東方證券