由于7、8月價(jià)格持續(xù)下行,水泥行業(yè)三季度凈利率環(huán)降5個(gè)百分點(diǎn)至6%,三季度凈資產(chǎn)收益率ROE環(huán)降1.5個(gè)百分點(diǎn)至1.85%,歸屬凈利潤(rùn)同比下滑幅度從48%擴(kuò)大至65%。受三季度業(yè)績(jī)下降影響,水泥行業(yè)前三季度歸屬凈利同降57%,較中期的-52%進(jìn)一步下滑。
　　
　　不過(guò)企業(yè)業(yè)績(jī)，表現(xiàn)隨區(qū)域出現(xiàn)差異,西北區(qū)域三季度正屬旺季,價(jià)穩(wěn)量增之下,營(yíng)收增速和毛利率環(huán)比均有好轉(zhuǎn),寧夏建材和祁連山三季度業(yè)績(jī)開(kāi)始回升,不過(guò)新疆由于價(jià)格降幅過(guò)大,業(yè)績(jī)?nèi)栽谔降�。東部大部分企業(yè)由于價(jià)格進(jìn)一步下滑而在三季度筑底,江西水泥和華新水泥由于成本端的改善,同時(shí)價(jià)格降幅較小,三季度也有小幅改善。
　　
　　9月起,在需求回暖以及企業(yè)協(xié)同合作下,水泥價(jià)格迎來(lái)一輪回升,全國(guó)均價(jià)上行20元。分區(qū)域看,華東是本輪提漲最成功的區(qū)域,協(xié)同能力較強(qiáng),且企業(yè)庫(kù)存水平較低,多地上調(diào)80元左右。華中跟隨華東,華南受益龍山事故供給收縮下也有大幅拉漲。預(yù)計(jì)華北由于需求疲軟且協(xié)同基礎(chǔ)較差,提漲坎坷。東北在外來(lái)沖擊及需求持續(xù)下滑下高位回落。西北盡管需求高增長(zhǎng),但產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩,價(jià)格上行有壓力。西南需求低迷下旺季提漲幅度有限,仍需市場(chǎng)整合提升集中度。
　　
　　不過(guò)，價(jià)格短期(可能一周,也可能一季度)變化不再反映真實(shí)供需,企業(yè)通過(guò)“去產(chǎn)量”減少當(dāng)期實(shí)際供給,提漲價(jià)格從而獲取更高的盈利,即價(jià)格短期的持續(xù)性上漲反映的未必是趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。由于并沒(méi)有改變供給能力,當(dāng)需求支撐不足或者企業(yè)態(tài)度有變時(shí),“去產(chǎn)量”會(huì)失效。在需求拐點(diǎn)來(lái)臨之前,“去產(chǎn)量”將一直存在(盡管并非持續(xù)存在),企業(yè)通過(guò)淡季跑量、旺季協(xié)同的形式犧牲部分時(shí)段獲取全年性的盈利,但由于沒(méi)有充足需求支撐,價(jià)格上漲幅度會(huì)受限。若期待后市政策導(dǎo)向,可繼續(xù)持有海螺水泥。
　　
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