金隅股份調(diào)研報(bào)告:預(yù)計(jì)13年水泥盈利或?qū)⒕徛�回�?/h1>

2012/12/5 10:22:03       

        金隅股份預(yù)計(jì)13年水泥盈利或?qū)⒕徛�回�?華北區(qū)域供需基本穩(wěn)定。由于12年整體下游基建開(kāi)工延緩,地產(chǎn)仍然受到政策影響導(dǎo)致需求處于全年較弱水平。12年二、三季度區(qū)域協(xié)同在供需失衡環(huán)境下難以維系價(jià)格,從而導(dǎo)致了水泥業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有所下滑。預(yù)計(jì)13年區(qū)域產(chǎn)能增速約為5%,需求仍將基本保持3-5%的增長(zhǎng),并考慮到部分落后產(chǎn)能淘汰(區(qū)域落后產(chǎn)能占10%)以及明年基建項(xiàng)目將同比有所回升,預(yù)計(jì)13年區(qū)域水泥行業(yè)盈利將同比回升,預(yù)計(jì)噸凈利提升空間至少在5元/噸。
　　
　　預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率略有下滑,13年結(jié)轉(zhuǎn)面積將溫和上升。一方面,從季節(jié)上來(lái)看,由于三季度公司地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)是淡季;另一方面,從結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)上來(lái)看,由于上半年中高端限價(jià)房結(jié)轉(zhuǎn)比例較高,而自三季度起,將以低價(jià)保障房為主,整體業(yè)務(wù)毛利率將有一定程度下滑。同時(shí),金隅股份由于目前仍有約590萬(wàn)平米土地儲(chǔ)備,并且今年回收地產(chǎn)銷(xiāo)售資金超過(guò)100億,仍有較強(qiáng)的拿地能力,并根據(jù)公司目前在售以及13年將據(jù)竣工的地產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)看,預(yù)計(jì)13年金隅股份整體地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)將同比溫和增長(zhǎng)。
　　
　　新型建材業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。金隅股份新型建材業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng)(約為20-25%)。新型建材業(yè)務(wù)包括耐火材料(散料、加氣磚、耐火磚等)、墻體保溫材料(巖棉等其他無(wú)機(jī)保溫材料)、家具以及商貿(mào)物流(鋼鐵、煤炭大宗商品物流為主)。從行業(yè)來(lái)看,未來(lái)爆炸式的增長(zhǎng)可能性不大,但由于下游客戶(hù)以及行業(yè)需求相對(duì)穩(wěn)定,預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)仍將保持至少20%左右。
　　
　　來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)
　　
　　

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