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QE4助漲鋼鐵及原料價格

2012/12/21 9:37:19       

  今年以來,美聯(lián)儲連續(xù)兩次實施貨幣數(shù)量寬松,繼QE3后又推出了QE4。其主要內(nèi)容:一是美聯(lián)儲再次擴大量化寬松措施,以替代即將到期的扭轉(zhuǎn)操作。美聯(lián)儲不僅要每月繼續(xù)購買400億美元抵押貸款支持債券,還要購買450億美元的長期債券。二是QE4將失業(yè)率與利率掛鉤,如果失業(yè)率不降至6.5%,就會一直維持0.25%的超低利率。據(jù)境外權(quán)威機構(gòu)調(diào)查,預計美聯(lián)儲新一輪的量化寬松總額將達1.1萬億美元,至此美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模將膨脹至近4萬億美元。沒有疑問,這種史無前例的貨幣數(shù)量寬松,勢必趨勢性推高中國鋼鐵及冶煉原料價格水平。對此,有關(guān)方面均要予以高度重視。

 

  QE4趨勢性推高中國鋼鐵及冶煉原料價格水平,將從三個方面展開。

 

  首先是鞏固美國經(jīng)濟復蘇勢頭,增加實體需求。自2008年全球金融危機以來,美聯(lián)儲已經(jīng)進行了4次貨幣數(shù)量寬松,從而避免了美國經(jīng)濟陷入衰退,進而將世界經(jīng)濟拖入大蕭條。目前美國經(jīng)濟依然保持復蘇勢頭,出口、制造業(yè)與房地產(chǎn)均有回暖,其中數(shù)量寬松政策功不可沒。需要引起關(guān)注的是,在QE4方案中,美聯(lián)儲首次將利率政策與經(jīng)濟增長、就業(yè)率掛鉤。要把近乎于零的利率至少維持在2015年,直到失業(yè)率降至6.5%以下。其實是明白無誤地預先告知市場:未來會維持超低利率,你可以放心大膽借錢,進行各種投資活動。這些舉措,有利于刺激美國經(jīng)濟的進一步復蘇,帶動世界經(jīng)濟增長。近期國際貨幣基金組織(IMF)預計,2013年全球經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn),全球GDP增長率預計為3.6%。其中發(fā)達國家GDP增長1.6%;發(fā)展中國家增長5.6%。美國實體經(jīng)濟的繼續(xù)復蘇,復蘇勢頭增強,并且?guī)訓|亞及全球經(jīng)濟增長,勢必明顯增加新一年內(nèi)全球鋼鐵及冶煉原料實體經(jīng)濟需求,提供價格上漲基礎(chǔ)。

 

  其次是加劇流動性泛濫,開辟價格揚升通道。極度寬松的貨幣政策,雖然避免了美國經(jīng)濟衰退與世界經(jīng)濟大蕭條,但推高未來商品價格大幅上漲的副作用卻也不可避免。有觀點認為,近期大宗商品市場對于QE4態(tài)度冷漠,對于未來價格推動作用不大。這是不全面的。一段時間以來,美聯(lián)儲連續(xù)兩次數(shù)量寬松,雖然也刺激了石油、鐵礦石、金屬等大宗商品價格上漲,但確實遠沒有預期的那樣強烈,主要抑制因素是歐美債務(wù)危機所導致的全球?qū)嶓w經(jīng)濟需求疲軟。隨著時間的推移,美國及世界經(jīng)濟的復蘇,實體需求增長,壓制市場價格上漲陰霾消退,流動性泛濫對于大宗商品價格,也包括鋼鐵及冶煉原料價格上漲的推動作用將會強勁顯現(xiàn)。持續(xù)性大量印刷鈔票,一定會導致通貨膨脹,這是鐵定經(jīng)濟規(guī)律。在世界各國央行聯(lián)袂極度數(shù)量寬松貨幣的情況下,全球通貨膨脹暗流涌動。雖然暫時還沒有全部浮出水面,也只是時間早晚而已,絕不會不受懲罰。如果美國越過“財政懸崖”,歐洲債務(wù)危機不再出現(xiàn)大的麻煩,國際市場鋼鐵及冶煉原料價格上漲,將會在2013年進一步顯現(xiàn)。

 

  最后是經(jīng)濟首要調(diào)控目標的轉(zhuǎn)換。美聯(lián)儲在QE3后迅速實施QE4,此舉還表明以美聯(lián)儲為代表的西方國家央行正在進行經(jīng)濟首要調(diào)控目標的轉(zhuǎn)換,將先前的控制通貨膨脹為首要目標,改變?yōu)橥聘咄浰剑源碳ね顿Y,實現(xiàn)經(jīng)濟增長與降低失業(yè)率。受其影響,繼歐元區(qū)領(lǐng)導人發(fā)誓無上限印鈔“拯救歐元”后,日本在貨幣政策上也準備再下“猛藥”,企望將增長率提高至3%。按照計劃,日本央行數(shù)量寬松規(guī)模達到200萬億日元,折算美元為2.43萬億。最近,即將成為英國央行(蘇格蘭銀行)行長的馬克?卡尼提出一項更為極端的政策:以名義GDP水平作為決策機構(gòu)的追求目標。這意味著它把經(jīng)濟增長與通貨膨脹融為一體,實際上已經(jīng)不再關(guān)注通貨膨脹。所有這些,再次表明了西方國家政府為促進需求增加,已經(jīng)不顧一切的態(tài)度,從而為今后大宗商品價格的上漲,開辟了宏觀調(diào)控通道。

 

  總之,QE3 QE4的接連推出,以及世界各國普遍以通貨膨脹手段刺激經(jīng)濟,全球性流動性如此泛濫,一定要遭受懲罰,一定會在商品價格上反映出來。在這個全球流動性嚴重泛濫的大環(huán)境之下,千萬不要說什么“長期性、趨勢性的下降通道”。所有價格回調(diào),包括深度回調(diào),都是暫時的。震蕩向上才是主調(diào)。

 

  以往一些部門與機構(gòu),時常將鋼鐵、礦石、焦炭等大宗商品價格的暫時性跌落,都歸結(jié)為產(chǎn)能過剩,并由此得出結(jié)論:上述大宗商品價位,將因為產(chǎn)能過剩,不可避免地趨勢性下移。這種分析過于簡單,完全忽視了商品價格中的貨幣因素。要說過剩,從上個世紀90年代以來中國鋼鐵產(chǎn)能就一直處于過剩狀態(tài),甚至是所謂的嚴重過剩。但也就是在這個時期,螺紋鋼市場價格卻一直震蕩向上,從不到2000/噸上漲到4000/噸左右,漲幅達到1倍。其中一項重要因素,就是通貨膨脹所引發(fā)的成本大幅飆升。

 

  值得注意的是,在世界各國央行聯(lián)袂大量印鈔情況之下,中國經(jīng)濟筑底企穩(wěn),顯示制造業(yè)景氣的中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)重回50榮枯線上方;與此同時,全國房地產(chǎn)價格亦出現(xiàn)上漲趨勢,11月份全國70個主要城市中,有53個城市新建住宅價格環(huán)比上漲,越來越多的購房者認為房價已經(jīng)觸底,今后趨向上漲。今后兩大最重要耗鋼行業(yè)的提速,勢必較多增加新一年內(nèi)的鋼鐵及冶煉原料需求。如果不出現(xiàn)世界經(jīng)濟二次衰退,2013年中國粗鋼需求(含出口)將會超過7億噸,需求形勢顯著改觀。中國市場信心的明顯恢復,也會刺激境外“熱錢”涌入,助漲中國鋼鐵及冶煉原料價格。

 

來源:蘭格鋼鐵

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