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2013供需面主導(dǎo)甲醇走勢

2012/12/26 10:35:08       

  2013年原油將維持高位振蕩觀點,預(yù)計均價保持在90—95美元/桶,較2012年有所下降。
  
  隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升,2013年甲醇下游消費將溫和復(fù)蘇,但受制于煤價“尋底”,甲醇價格重心可能有所下移。

  上游原油市場供應(yīng)改善

  2012年年初伊朗問題持續(xù)發(fā)酵,引發(fā)全球供應(yīng)緊缺擔(dān)憂, WTI原油指數(shù)在3月1日創(chuàng)出110.69美元/桶的年內(nèi)新高。隨后歐債危機發(fā)酵、全球經(jīng)濟前景黯淡,原油價格持續(xù)下跌,在2012年6月28日創(chuàng)出了78.77的年內(nèi)新低。而后在美聯(lián)儲量化寬松政策作用下,油價恢復(fù)振蕩向上。2012年全年WTI原油均價維持在95美元/桶上下

  非歐佩克國家原油供應(yīng)將大幅增長

  不同于過去10年,供應(yīng)面持續(xù)改善將成為未來兩年石油市場的最顯著變化,歐佩克產(chǎn)量決策會決定市場供需格局,最終主導(dǎo)油價走向。歐佩克原油產(chǎn)能在未來兩年將出現(xiàn)改善,供應(yīng)增長主要來自核心成員國。非歐佩克供應(yīng)在2013年將出現(xiàn)大幅增長,增長點主要來自美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)提升,同時,加拿大、巴西、中國和南蘇丹等地區(qū)在2013 年也將增產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)。

  新興市場依舊是需求增長的中堅力量

  原油需求量與經(jīng)濟發(fā)展階段密不可分。從80 年代以來,除美國外,西方主要工業(yè)化國家原油需求增長基本停滯,部分國家甚至通過發(fā)展替代能源、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和推動技術(shù)進步來降低國內(nèi)原油消費量。但是,從20世紀90 年代中期開始,以金磚四國為代表的新興經(jīng)濟體的原油消費量持續(xù)攀升,且從2000年以后,以沙特、伊朗為代表的產(chǎn)油國原油消費量也不斷增長。

  對于2013年,我們認為非OECD國家需求增長預(yù)期將成為全球石油需求增長的主要驅(qū)動力,中國、印度將繼續(xù)充當需求增長的領(lǐng)頭羊。2012年中國油品需求增長相對乏力,中國油品需求增長對于非OECD國家需求增長的貢獻下滑至23%,這一方面是由于2012年中國經(jīng)濟增長出現(xiàn)周期性放緩,另一方面是由于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中其他能源對原油替代作用增強。隨著刺激政策對經(jīng)濟增長拉動作用逐漸顯現(xiàn),2013年中國經(jīng)濟將出現(xiàn)回升,中國油品需求有望進一步回升,對非OECD國家需求增長貢獻也有望回升至歷史平均水平以上。受益于中東人口持續(xù)增長以及低廉成品油價格,中東石油消費在過去幾年一直保持快速增長,在未來兩年對非OECD需求的影響也有望逐年增加。

  金融屬性將降低,需求決定價格高度

  我們預(yù)計2013年美元指數(shù)較為平穩(wěn),不會出現(xiàn)暴漲暴跌,對油價的影響力相對較小。伊朗地緣政治因素在2012年基本得到消化,2013年進一步推升油價的可能性也相對較小。相比之下,供需因素對原油價格走勢的影響相對較強。

  目前石油定價話語權(quán)更多地偏向于消費國,2013年歐美經(jīng)濟復(fù)蘇進程依然較為緩慢,中國經(jīng)濟增長也面臨較大挑戰(zhàn),加之頁巖氣、油頁巖等非常規(guī)能源對原油需求的沖擊,預(yù)計2013年原油需求增長將有所放緩。而非OPEC國家供應(yīng)的持續(xù)改善將使得供給增加量大于需求增加量。因而原油在2013年不存在大幅上漲基礎(chǔ)?紤]到OPEC各國對原油價格的保護以及世界各國陸續(xù)出臺貨幣寬松政策,原油在2013年不存在大幅下跌風(fēng)險。因而我們認為2013年原油將維持高位振蕩觀點,預(yù)計均價保持在90—95美元/桶,較2012年有所下降。

  產(chǎn)能過剩制約甲醇上漲高度

  2013年國內(nèi)煤制甲醇生產(chǎn)成本將繼續(xù)下降,國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇及甲醇下游煤制烯烴、甲醇汽油推廣力度加大,將使得下游需求較2012有所改觀,但供需過剩矛盾仍然嚴峻。

  煤價“尋底”將拖累甲醇價格

  國內(nèi)煤炭產(chǎn)能已出現(xiàn)過剩傾向,隨著在建項目及煤化工配套項目投產(chǎn),未來過剩將更加明顯。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)表明,“十一五”以來,煤炭行業(yè)投資年均增長27%,累計投資1.74萬億元,新增產(chǎn)能18.5億噸(年均增加3.1億噸),而同期煤炭產(chǎn)量僅增加11.7億噸(年均增加2億噸),消費量僅增加11.1億噸(年均增加1.9億噸)。即便假設(shè)未來產(chǎn)能僅年均增長2億噸,2013—2015年產(chǎn)能亦將增加6億噸左右,而我們預(yù)計需求僅增加4.5億噸(年均增加1.5億噸),因此過剩問題將更加嚴重。隨著新建的晉中南通道、張?zhí)凭、蘭新第二雙線,以及朔黃線、邯長線、西康線和寧西線擴能改造完成,煤炭運輸緊張將大幅緩解。我們預(yù)計2015年前后鐵路緊張將大幅改善,更多煤炭產(chǎn)能將得以釋放。因此,無論從產(chǎn)能還是運能來看,今后幾年都有望年均增加近2億噸,供應(yīng)能力增長高于需求增長(年均增量1.5億噸),寬松局面進一步顯現(xiàn)。

  我們預(yù)計2013年秦皇島山西優(yōu)混5500大卡煤炭價格總體相對平穩(wěn),波動范圍在615—700元/噸,全年均價預(yù)計在660元/噸左右。煤炭價格長期走低將不利于甲醇價格上漲。

  產(chǎn)能過剩將制約甲醇上漲高度

  甲醇行業(yè)在2006年之后開始大躍進式發(fā)展,2010年末產(chǎn)能規(guī)模達4000萬噸,行業(yè)整體開工率不足50%,盡管如此,仍有大量煤制甲醇項目在建,未來形勢更加嚴峻。甲醇行業(yè)“十二五”規(guī)劃提出要嚴控甲醇總量,但2012年(“十二五”第二年)產(chǎn)能增長勢頭并沒有被遏制住。按計劃,本年度國內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能在1075萬噸,由于部分新建裝置仍處于試運行階段,尚未進入穩(wěn)定商業(yè)化運轉(zhuǎn),預(yù)計今年實際能投產(chǎn)的新、擴建裝置產(chǎn)能總量在800萬—900萬噸。預(yù)計到2012年年底,我國甲醇總產(chǎn)能將接近5500萬噸(包含無效及產(chǎn)粗醇裝置產(chǎn)能),產(chǎn)能增長率接近20%。

  適當關(guān)注新興需求

  從下游消費領(lǐng)域來看,新型應(yīng)用甲醇制烯烴(MTO/P)仍為甲醇需求增長亮點,隨著國內(nèi)甲醇制烯烴裝置穩(wěn)定運行,2012年MTO/P對甲醇需求量同比呈翻倍增長。同時,調(diào)油需求表現(xiàn)堅挺,2012年MTBE、甲醇調(diào)油對甲醇需求量同比增長6%—17%不等。另外,基建等終端需求在國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩?fù)侠巯卤憩F(xiàn)疲軟,三季度甲醛、醋酸、DMF、二甲醚對甲醇需求量同比分別出現(xiàn)3%—18%不等的跌幅。

  2013年甲醇季節(jié)性規(guī)律仍然有效

  我們預(yù)計,2013年受制于煤價“尋底”,甲醇價格重心可能有所下移。而隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升,2013年甲醇下游消費將溫和復(fù)蘇,較2012年出現(xiàn)一定改觀。煤制烯烴裝置投產(chǎn),甲醇汽油推廣力度加大,可能成為甲醇期貨階段性炒作題材,甲醇期貨在2013年的活躍度可能增強。甲醇價格運行方面,以往現(xiàn)貨季節(jié)性規(guī)律仍適用:一季度多有一波春節(jié)備貨誘發(fā)的上漲行情;二季度走勢多由宏觀面主導(dǎo);三季度由于生產(chǎn)裝置停工檢修,下游消費集中啟動,價格易沖擊年內(nèi)高點;四季度由于淡季到來,價格多以下跌為主。

來源:期貨日報

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