今年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)步入調(diào)整，使得原本產(chǎn)能過(guò)剩的煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈遭遇重創(chuàng)，焦煤主力1409合約數(shù)次跌破800元/噸整數(shù)關(guān)口。雖然從技術(shù)分析角度來(lái)看，焦煤期價(jià)在底部經(jīng)歷了近3個(gè)月的震蕩，蓄勢(shì)較為充分，但由于后期煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈將面臨淡季考驗(yàn)，焦煤期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩。

煉焦煤供應(yīng)量仍將增長(zhǎng)

近幾年我國(guó)煤炭行業(yè)快速擴(kuò)張，目前國(guó)內(nèi)煤炭在產(chǎn)和在建產(chǎn)能約為55億噸，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重。山西省4月份煉焦洗精煤產(chǎn)量為700.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.1%，在煤炭行業(yè)不景氣的大背景下，大型煤炭企業(yè)憑借規(guī)模效應(yīng)仍然保持盈利，這將使得后期煉焦煤產(chǎn)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

今年國(guó)內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量上升，煉焦煤進(jìn)口量則有所下降，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-4月份我國(guó)進(jìn)口煉焦煤1943.78萬(wàn)噸，同比下降19.5%。分國(guó)別來(lái)看，1-4月份從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤960.63萬(wàn)噸，同比下降3.46%，從蒙古國(guó)進(jìn)口煉焦煤408.38萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.28%。4月份澳大利亞、蒙古國(guó)煉焦煤進(jìn)口均價(jià)分別為121.1美元/噸、54美元/噸，環(huán)比分別下跌6.5美元/噸、18.2美元/噸，澳大利亞、蒙古國(guó)煉焦煤價(jià)格大幅下跌后競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始恢復(fù)，預(yù)計(jì)6月份進(jìn)口煉焦煤數(shù)量仍將是保持一定規(guī)模。

下游補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，煉焦煤港口庫(kù)存回升

樣本鋼廠和獨(dú)立焦化廠的煉焦煤總庫(kù)存連續(xù)4周小幅下滑。截至6月6日，50家樣本鋼廠及53家獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤總庫(kù)存量為1015.92萬(wàn)噸，但仍較去年同期水平高。由于供求矛盾加劇，鐵礦石價(jià)格螺旋式下跌，鋼廠盈利情況有所改善。在鋼廠尚有利潤(rùn)的情況下，鐵礦石價(jià)格偏低或促使鋼廠進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，而煉焦煤價(jià)格保持穩(wěn)定，鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)。近兩個(gè)月獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率有所上升，適當(dāng)增加了煉焦煤庫(kù)存，但隨著焦炭庫(kù)存上升，焦化廠普遍缺乏進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力。

5月份以來(lái)國(guó)際煉焦煤價(jià)格小幅下行，下游鋼廠和獨(dú)立焦化廠采購(gòu)量縮減，市場(chǎng)成交不暢。截至6月6日，京唐港、日照港、連云港、天津港這四大主要港口煉焦煤庫(kù)存總量為698萬(wàn)噸。港口煉焦煤庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)3周回升，短期或繼續(xù)走高。

煉焦煤需求存在下降風(fēng)險(xiǎn)

由于鐵礦石價(jià)格下跌幅度大于鋼材，目前鋼廠仍有一定盈利空間，唐山地區(qū)大中型鋼廠基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，但由于資金匱乏，擴(kuò)產(chǎn)受到限制。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量降至180.05萬(wàn)噸，為50天以來(lái)首次下降。5月下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量延續(xù)了這一跌勢(shì)，日均產(chǎn)量下降至176.73萬(wàn)噸。隨著消費(fèi)淡季來(lái)臨，下游房地產(chǎn)、基建等鋼材消費(fèi)終端對(duì)鋼材的需求將減少，加上目前房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫跡象明顯，鋼材需求不容樂(lè)觀。因此，鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)的可能性很大，這將減少對(duì)煉焦煤的需求。

綜上所述，我國(guó)煤炭產(chǎn)能快速擴(kuò)張，焦煤供應(yīng)量仍將增長(zhǎng)，而下游鋼廠產(chǎn)量下降預(yù)期較強(qiáng)，焦煤需求存在下降風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)焦煤期價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

來(lái)源：華泰長(zhǎng)城期貨