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動(dòng)力煤期貨短暫調(diào)整后有望回升上漲態(tài)勢(shì)

2014/10/23 10:02:55       

  近期動(dòng)力煤期貨走勢(shì)很讓人意外,在提高關(guān)稅和神華上調(diào)價(jià)格超預(yù)期的情況下,1501合約竟然從533.8元/噸大幅回調(diào)至512.4元/噸。不過(guò),新一波做多動(dòng)能正慢慢積聚,新一輪上漲行情依舊可期。

  期貨升水是回調(diào)的主因

  雖然神華大幅上調(diào)煤價(jià)至500元/噸,但市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)只有490元/噸,這意味著前期1501合約升至530元/噸左右時(shí),期現(xiàn)價(jià)差高達(dá)40元/噸。在后市不太明朗的情況下,該價(jià)差有利于煤炭企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行期現(xiàn)套利,這是近期打壓動(dòng)力煤期貨價(jià)格的主要因素,而交易所公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)也表明近期動(dòng)力煤期市確有大量空頭涌入。

  除了期貨升水幅度過(guò)大,低迷的市場(chǎng)表現(xiàn)是投資者做空的另一大理由。數(shù)據(jù)顯示,截至9月底,全社會(huì)煤炭庫(kù)存已經(jīng)持續(xù)34個(gè)月在3億噸以上。其中,煤炭企業(yè)庫(kù)存9600萬(wàn)噸,同比增加858萬(wàn)噸,增長(zhǎng)9.8%;重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)存煤8652萬(wàn)噸,同比增加1327萬(wàn)噸,增長(zhǎng)18.1%;主要港口存煤4672萬(wàn)噸,同比增加256萬(wàn)噸,增長(zhǎng)5.8%。上中下游去庫(kù)存壓力均較大。

  需求將出現(xiàn)季節(jié)性回升

  隨著冬季氣溫逐漸下降,未來(lái)季節(jié)性需求回升依然值得期待。每年冬季在取暖需求的提振下,我國(guó)發(fā)電量都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。冬季是枯水期,水力發(fā)電量呈逐步下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示,9月水力發(fā)電量較8月已下降了3%。火電發(fā)電量季節(jié)性需求增長(zhǎng)較為明顯,歷史數(shù)據(jù)也充分證明了這一點(diǎn)。2013年12月,全國(guó)火力發(fā)電量較9月增長(zhǎng)了20%,環(huán)渤海指數(shù)也由9月底的530元/噸升至631元/噸,漲幅高達(dá)18.86%。雖然今年冬季水力發(fā)電量可能會(huì)比去年同期高,這意味著今年冬季火電發(fā)電量增速低于去年同期,但這一劣勢(shì)卻被政策面彌補(bǔ),因此今年冬季動(dòng)力煤價(jià)格再度大幅回升依然可期。

  政策有望繼續(xù)加碼

  據(jù)了解,國(guó)家發(fā)改委和煤炭協(xié)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)希望今年年底之前將煤炭?jī)r(jià)格推升至550元/噸左右,限產(chǎn)和提高關(guān)稅、減少進(jìn)口煤是主要調(diào)控手段。在提高進(jìn)口煤關(guān)稅之后,國(guó)家發(fā)改委在約談6大發(fā)電集團(tuán)時(shí),提出要嚴(yán)格限制今年進(jìn)口煤的數(shù)量,這充分體現(xiàn)了國(guó)家“保煤價(jià)”的決心,也打消了市場(chǎng)對(duì)于550元/噸能否實(shí)現(xiàn)的疑慮。

  除了加強(qiáng)進(jìn)口煤控制之外,預(yù)計(jì)后市國(guó)家還將出臺(tái)一系列政策敦促國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)限產(chǎn)目標(biāo)。在供應(yīng)減少的情況下,大型煤炭企業(yè)亦積極響應(yīng)國(guó)家政策,10月神華逆勢(shì)提價(jià)15元/噸即是佐證。此外,假設(shè)年底煤炭?jī)r(jià)格要達(dá)到550元/噸水平,則意味著剩余兩個(gè)月神華每月平均需要提高煤價(jià)25元/噸,這不僅將縮小期貨市場(chǎng)的升水幅度,亦將給市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)大的提價(jià)信心。

  總之,無(wú)論是從季節(jié)性需求回升,還是從政策的持續(xù)加碼來(lái)看,均支持動(dòng)力煤價(jià)格上漲。近期的回調(diào)主要是因?yàn)槠谪浬冗^(guò)大,但一旦現(xiàn)貨價(jià)格上漲,期現(xiàn)價(jià)差縮小,則動(dòng)力煤期貨就有望繼續(xù)上行。月底即將來(lái)臨,神華的調(diào)價(jià)窗口亦將打開(kāi),并且繼續(xù)大踏步提價(jià)的概率較大。此外,技術(shù)面亦顯示動(dòng)力煤期價(jià)在515元/噸一線支撐較強(qiáng)。預(yù)計(jì)動(dòng)力煤期貨在經(jīng)歷短暫的回調(diào)之后,有望重回上漲格局。振蕩上行是年底之前的主要基調(diào)。

    來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)

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