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上游企業(yè)虧損難止低通脹壓力加大
年初風(fēng)頭強(qiáng)勁的國(guó)際金價(jià)最近一周“閃跌”,刷新5年半新低;國(guó)際油價(jià)、銅價(jià)也“不甘落后”,創(chuàng)下近7年新低;鋼材價(jià)格更是處于近20年的新低,主要工業(yè)原料價(jià)格都已降至13年的低谷。令人擔(dān)憂的是,大宗商品的這波暴跌潮還未有停止跡象。
多家社會(huì)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),在市場(chǎng)供過(guò)于求、經(jīng)濟(jì)下行、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫和美元持續(xù)走強(qiáng)的交叉影響下,今年下半年大宗商品市場(chǎng)頹勢(shì)仍將持續(xù)。這不但會(huì)打擊全球投資者,對(duì)剛展露出企穩(wěn)跡象的中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將構(gòu)成沖擊:一方面,實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)虧損難止;另一方面,國(guó)內(nèi)低通脹壓力也可能加大。
現(xiàn)狀大宗商品“暴跌潮”來(lái)襲
近期,國(guó)際金價(jià)下挫趨勢(shì)愈演愈烈,7月20日更是出現(xiàn)毫無(wú)征兆的暴跌,在亞洲交易時(shí)間一分鐘內(nèi)就重挫48美元。當(dāng)日,紐約商業(yè)交易所黃金期貨價(jià)格盤(pán)中最低下跌至每盎司1080美元,創(chuàng)2010年初以來(lái)最低價(jià),最終收于每盎司1106.80美元,下跌25.10美元或2.2%,為2010年3月30日之后主力金價(jià)的最低位,諸多黃金多頭因此爆倉(cāng)。
黃金的“暴跌潮”并未因此止步。最近一周,紐約金價(jià)跌破1100美元大關(guān),刷新5年半新低。對(duì)此,各大機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,此前持續(xù)兩年的金市震蕩盤(pán)整已經(jīng)結(jié)束,下行周期開(kāi)啟,未來(lái)幾個(gè)月金價(jià)可能繼續(xù)探底。高盛預(yù)計(jì),金價(jià)將跌破1000美元/盎司;摩根士丹利認(rèn)為,最差情況下金價(jià)能跌至850美元/盎司;德意志銀行的判斷更為悲觀,稱金價(jià)可能需要下行至750美元/盎司才能使價(jià)格回到歷史平均價(jià)水平。
原油同樣難逃“熊市”。在一季度創(chuàng)下6年新低46美元/桶后,國(guó)際原油價(jià)格曾一度反彈到接近70美元/桶,但最近數(shù)周連續(xù)陰跌,進(jìn)入7月更是再現(xiàn)跳水。截至27日,紐約商品交易所9月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于47.39美元/桶,9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于53.47美元/桶,接近7年新低。
就在兩周前還對(duì)油價(jià)和能源公司股價(jià)會(huì)強(qiáng)勢(shì)反彈抱有信心的摩根士丹利,如今也不得不警惕一種可能,即隨著伊朗制裁的解除和利比亞局勢(shì)改善,美國(guó)以外的原油供應(yīng)可能會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。另外,美國(guó)原油產(chǎn)量也可能再次上升。那么,反彈就不像曾經(jīng)那么確定了,而本輪油價(jià)下跌可能持續(xù)三年或者更長(zhǎng)時(shí)間,“比1986年慘烈得多”。
此外,據(jù)了解,目前銅價(jià)已創(chuàng)下近7年的新低,而鋼材價(jià)格則處在近20年的新低。彭博大宗商品指數(shù)顯示,主要工業(yè)原材料價(jià)格已跌至2002年3月以來(lái)的最低點(diǎn),下降幅度為40%以上。
趨勢(shì)今年全年頹勢(shì)難改
作為一面鏡子,大宗商品暴跌巨浪映照出的,是全球尤其是新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的疲軟。過(guò)去的若干年,因供應(yīng)限制和新興市場(chǎng)(巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)、南非)的需求,帶來(lái)大宗商品價(jià)格上漲超過(guò)平均周期。而這兩年新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,大宗商品需求也隨之減少,產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題開(kāi)始凸顯!坝绕涫墙冢袊(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差,對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響,而且美元強(qiáng)勢(shì)及加息預(yù)期壓制商品價(jià)格反彈!狈治鰩焺⑿聜(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者稱。
據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì),有13種主要大宗商品的合約數(shù)量在去年下降了19%,為12年來(lái)的最大降幅,超過(guò)2008年金融危機(jī)時(shí)的下降幅度。這主要是出于歐債危機(jī)及對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂。而且,全球70%以上的大宗商品,都是以美元進(jìn)行結(jié)算的。從技術(shù)層面而言,隨著美元走強(qiáng),大宗商品價(jià)格便自然下跌。
劉新偉認(rèn)為,基于目前糟糕的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及全球供給過(guò)剩的格局判斷,大宗商品將繼續(xù)處于底部運(yùn)行狀態(tài)。受到國(guó)內(nèi)基建等需求預(yù)期向好等因素的影響,預(yù)計(jì)下半年商品價(jià)格將呈現(xiàn)緩慢上漲的格局,但上漲幅度不會(huì)太大。
世界銀行最新發(fā)布的《大宗商品市場(chǎng)展望》也判斷,在市場(chǎng)供過(guò)于求、經(jīng)濟(jì)下行、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫和美元持續(xù)走強(qiáng)的交叉影響下,今年下半年大宗商品市場(chǎng)的頹勢(shì)仍將持續(xù),真正復(fù)蘇可能要到2016年。
值得關(guān)注的是,中國(guó)和印度兩國(guó)的大宗商品需求是主導(dǎo)復(fù)蘇的關(guān)鍵因素!爸袊(guó)和印度的需求主要由兩方面因素主導(dǎo),一是兩國(guó)追趕發(fā)達(dá)國(guó)家人均大宗商品消耗量的潛力,二是兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和人口增長(zhǎng)趨勢(shì)!笔澜玢y行報(bào)告稱。
影響國(guó)內(nèi)低通脹壓力可能加大
有觀點(diǎn)認(rèn)為,作為原材料進(jìn)口大國(guó),目前大宗商品的下跌對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有明顯益處。但也有人稱,這種看法過(guò)于樂(lè)觀,作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,本輪國(guó)際大宗商品價(jià)格普跌,中國(guó)很難獨(dú)善其身。上半年,國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格深幅下跌。其中,上游、中游工業(yè)品(采掘業(yè)與原材料工業(yè))價(jià)格的下行壓力明顯大于下游(加工制造業(yè))。
劉新偉認(rèn)為,原材料價(jià)格的下跌,降低了現(xiàn)金成本,但對(duì)實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō),企業(yè)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格也下降了,尤其是上游企業(yè),利潤(rùn)水平必然受到較大影響。比如鋼鐵行業(yè),上半年就再度陷入全行業(yè)虧損境地,前5個(gè)月的利潤(rùn)率僅有0.04%。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)蘇劍對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)仍然是解決有效需求不足的矛盾。工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)在今年全年難改負(fù)增長(zhǎng)局面,工業(yè)生產(chǎn)將在低位波動(dòng)中緩慢回升。三季度工業(yè)的同比增長(zhǎng)率仍將基本維持上半年整體的低位徘徊走勢(shì),四季度或有所企穩(wěn),但出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的概率不會(huì)太大。
國(guó)內(nèi)低通脹壓力也可能因此加大。匯豐銀行宏觀分析師馬曉萍表示,今年以來(lái),國(guó)內(nèi)總需求持續(xù)弱勢(shì),投資、消費(fèi)增速放緩。二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示需求面出現(xiàn)部分回暖信號(hào),但PPI在連續(xù)40個(gè)月停留在負(fù)數(shù)區(qū)間后,6月降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。外圍大宗商品價(jià)格的新一輪下跌為中國(guó)下半年P(guān)PI的走勢(shì)仍保持相對(duì)弱勢(shì)埋下伏筆。盡管消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)仍在正數(shù)區(qū)間,豬肉價(jià)格的上漲也會(huì)推動(dòng)CPI在未來(lái)幾個(gè)月溫和回升,但低通脹的壓力仍在。因而,未來(lái)政策層面的著眼點(diǎn)仍應(yīng)在于提振總需求,建議進(jìn)一步降息降準(zhǔn),同時(shí)擴(kuò)大財(cái)政支出。
蘇劍認(rèn)為,大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌將壓低中國(guó)的通貨膨脹率和中國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)成本,這種供給層面對(duì)物價(jià)的抑制是良性的。但是,民眾可能會(huì)跟需求低迷引發(fā)的低通脹混淆,這種擔(dān)憂會(huì)抑制投資、消費(fèi)下降,從而進(jìn)一步加大對(duì)物價(jià)的抑制,形成惡性循環(huán)!霸谀壳敖(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力較大的情況下,政府應(yīng)該進(jìn)一步采取擴(kuò)張性的需求管理政策,預(yù)防這種惡性循環(huán)的出現(xiàn)!彼f(shuō)。(來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào))
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