9月中旬以來(lái)，作為大宗商品價(jià)格重要風(fēng)向標(biāo)的波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)再度掀起一輪升勢(shì)。最近一個(gè)月，BDI指數(shù)漲幅一度超過(guò)30%，最高突破940點(diǎn)。截至昨日，報(bào)收906點(diǎn)，依然在900點(diǎn)支撐線(xiàn)上方。

    BDI指數(shù)代表著全球航運(yùn)景氣度，也是大宗商品市場(chǎng)的“晴雨表”。分析人士認(rèn)為，此輪BDI指數(shù)上漲，與原油、鐵礦石等品種的這波漲勢(shì)高度契合，風(fēng)向標(biāo)作用明顯；BDI指數(shù)中期有望站上千點(diǎn)關(guān)口，大宗商品多頭氛圍趨濃。

   實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖推升BDI指數(shù)

   在通往中國(guó)沿�？诎兜暮骄�(xiàn)上，聚集著全球三分之二的鐵礦石海運(yùn)量。

   BDI指數(shù)走勢(shì)與中國(guó)鋼鐵行業(yè)的景氣度休戚與共。

   近期，航運(yùn)市場(chǎng)出現(xiàn)了難得的回暖局面。據(jù)中國(guó)航運(yùn)景氣調(diào)查顯示，2016年第三季度船公司的盈利景氣指數(shù)為118.4點(diǎn)，較上季度大幅增加24.67點(diǎn)，直接進(jìn)入相對(duì)景氣區(qū)間。相應(yīng)地，一系列航運(yùn)指數(shù)也交出了漂亮的“成績(jī)單”。

   BDI指數(shù)由四個(gè)分船型指數(shù)組成。其中，波羅的海海峽型船運(yùn)價(jià)指數(shù)(BCI)主要反映煤炭、鐵礦石等工業(yè)原料的運(yùn)輸費(fèi)用；波羅的海巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)(BPI)則是與煤炭相關(guān)的二條航線(xiàn)運(yùn)價(jià)指數(shù)。

   昨日，BDI指數(shù)較前一交易日下降16點(diǎn)，或環(huán)比下降1.74%，報(bào)906點(diǎn)。BCI指數(shù)下降81點(diǎn)，或環(huán)比下降3.62%，至2154點(diǎn)。BPI指數(shù)上升18點(diǎn)，或環(huán)比上升2.42%，報(bào)763點(diǎn)。

   航運(yùn)市場(chǎng)分析人士表示，除企業(yè)融資與船舶運(yùn)力投資意愿等指標(biāo)依舊處于不景氣區(qū)間，集裝箱海運(yùn)企業(yè)的運(yùn)費(fèi)收入、企業(yè)盈利、貸款負(fù)債、流動(dòng)資金等主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)都處于景氣區(qū)間，集裝箱海運(yùn)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)狀況率先回暖。

   業(yè)內(nèi)人士還指出，經(jīng)濟(jì)基本面的改善、資金脫虛向?qū)嵉内厔?shì)是本輪BDI指數(shù)不斷回暖的兩大支撐因素。

   近期統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速是6.7%，低于去年上半年的7.0%及三、四季度的6.9%和6.8%。

   看似利空的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后，市場(chǎng)研究人士對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面卻并不悲觀(guān)。

   一位券商宏觀(guān)研究員告訴中國(guó)證券報(bào)記者，雖然數(shù)據(jù)不甚景氣，但從數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)上看，與去年相比，今年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量要更高。

   這位研究員表示，去年上半年，金融行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)20%，作為一個(gè)中高速增長(zhǎng)的國(guó)家，這種局面是難以維持的，而去年下半年金融熱度的降溫也給市場(chǎng)資金帶來(lái)了脫虛向?qū)嵉膭?dòng)力。

    “數(shù)據(jù)顯示，8月鐵路貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)1.0%，為2013年12月以來(lái)首次轉(zhuǎn)為正值，疊加工業(yè)用電量數(shù)據(jù)的持續(xù)轉(zhuǎn)好，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)確有回暖�！鄙鲜鲅芯繂T認(rèn)為，這些變化表明，商品需求端正在趨于改善，這也是今年以來(lái)商品價(jià)格重心得以不斷上移的重要基礎(chǔ)；同時(shí)也是BDI指數(shù)由年初不足300的低位持續(xù)反彈至900點(diǎn)以上的重要邏輯。

  大宗商品多頭行情有望持續(xù)

  與BDI指數(shù)一起回暖的，還有大宗商品價(jià)格。BDI回暖、商品船期密集背后，今年以來(lái)以原油、鐵礦石為主的大宗商品價(jià)格漲勢(shì)突出。投資者做多熱情不斷被點(diǎn)燃。

 對(duì)此，中投天琪期貨宏觀(guān)研究員鄭林認(rèn)為，這波大宗商品反彈走勢(shì)能否持續(xù)，還需要仔細(xì)分析此輪大宗商品的價(jià)格回升是新一輪的通脹周期，還是其他因素造成的價(jià)格波動(dòng)。

 他認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的宏觀(guān)環(huán)境與2008年有很多相似之處。

 “回憶2008年全球金融危機(jī)之后的市場(chǎng)環(huán)境，當(dāng)時(shí)奧巴馬競(jìng)選美國(guó)總統(tǒng)，美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貨幣量化寬松，金融屬性主導(dǎo)之下黃金價(jià)格下跌，而大宗商品價(jià)格卻在成本推動(dòng)下瘋狂上漲。中國(guó)也因此經(jīng)歷了一場(chǎng)不可避免的輸入型通脹周期。”鄭林說(shuō)。

 他比較稱(chēng)，目前全球市場(chǎng)宏觀(guān)環(huán)境存在許多不確定性因素，有著很多當(dāng)年的影子：美國(guó)大選進(jìn)入白熱化階段、貨幣及避險(xiǎn)需求的變化等因素都將影響大宗商品現(xiàn)階段及未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。

 此外，鄭林表示，現(xiàn)階段大宗商品價(jià)格的回升，與階段性的供需關(guān)系修復(fù)也有很大關(guān)系。

 以原油、鐵礦石為例，兩大商品品種從2014年開(kāi)始，在供應(yīng)過(guò)剩、需求萎縮的供需格局下價(jià)格一路下跌。全球原油出口國(guó)也因此受到嚴(yán)重打擊，產(chǎn)量快速下降；澳洲及巴西的礦山不斷倒閉，鐵礦石產(chǎn)能極度萎縮。當(dāng)前，海外供應(yīng)正處在最低水平，產(chǎn)量產(chǎn)能難以有效放大。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，中國(guó)供給側(cè)改革政策落地并被有效執(zhí)行，煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)在經(jīng)歷了去產(chǎn)能周期后，2016年初供需失衡跡象出現(xiàn)，原材料的庫(kù)存進(jìn)入真空期。國(guó)內(nèi)外供應(yīng)端同時(shí)收縮共振之下，大宗商品價(jià)格一路上行。

 “加之美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始預(yù)期美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇走勢(shì)，同時(shí)考慮加息周期的開(kāi)始，原材料的需求端將有效增加�！彼�總結(jié)說(shuō)，以凱恩斯理論來(lái)看，現(xiàn)階段供應(yīng)難以滿(mǎn)足需求，大宗商品價(jià)格短期的多頭行情仍可持續(xù)。

商品需求企穩(wěn) BDI向上空間更大

 從今年的走勢(shì)來(lái)看，BDI指數(shù)與大宗商品同步性較高。

 據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，今年前8月，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口同比增長(zhǎng)9.3%，達(dá)到6.6965億噸。BDI指數(shù)則在今年前8月上漲超過(guò)50%，并在3、4月份與中國(guó)鋼鐵業(yè)“小陽(yáng)春”行情同步快速上漲。

 上述券商研究員與鄭林持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。她表示，從后市來(lái)看，盡管目前國(guó)內(nèi)主要城市集中推出了地產(chǎn)調(diào)控政策，但根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)觀(guān)察，該因素對(duì)地產(chǎn)投資和銷(xiāo)售的影響來(lái)說(shuō)是慢變量，在地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸降溫的過(guò)程中，有望看到財(cái)政方面的發(fā)力；此外，在中國(guó)特殊的人口結(jié)構(gòu)以及人口分布變化特征的影響下，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)景氣度并不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，預(yù)計(jì)明年商品房成交額仍不低于GDP的10%。

 從國(guó)際來(lái)看，美國(guó)大選之后，市場(chǎng)也有望看到美國(guó)財(cái)政刺激發(fā)力。

 “整體來(lái)看，明年需求端有風(fēng)險(xiǎn)，但也有保障，因此不必過(guò)于悲觀(guān)。大宗商品需求端處在逐步企穩(wěn)的過(guò)程中，結(jié)合價(jià)格仍然處于近幾年的低點(diǎn)，因此向上空間較向下空間要大很多，對(duì)于BDI也將形成顯著提振，預(yù)計(jì)年內(nèi)BDI有望升破千點(diǎn)�！边@位研究員展望道。

 也有分析人士認(rèn)為，BDI指數(shù)的反彈并不會(huì)一帆風(fēng)順；隨著三季度末、四季度的巴西鐵礦石產(chǎn)量增加、澳洲產(chǎn)量較上半年減少，綜合影響下，運(yùn)價(jià)指數(shù)難以擺脫震蕩局面。

 航運(yùn)界網(wǎng)副主編王海在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從整體走勢(shì)來(lái)看，BDI指數(shù)尚未走出底部，在全球運(yùn)力和大宗商品的過(guò)剩產(chǎn)能徹底出清之前，仍將延續(xù)寬幅震蕩。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)