春節(jié)前振蕩上行是大概率事件
11月以來(lái),鋼價(jià)的波動(dòng)幅度明顯增大,兩波短暫的“過(guò)山車”行情之后迅速回歸上升通道,重心不斷上移,頻創(chuàng)年內(nèi)新高,“黑色系”王者風(fēng)范盡顯。在供需雙降的背景下,鋼價(jià)是續(xù)創(chuàng)新高,還是就此作罷進(jìn)入寬幅振蕩期?筆者認(rèn)為,政策及執(zhí)行力度或?qū)⒊蔀橛绊懶星榈年P(guān)鍵因素。
樓市調(diào)控趨嚴(yán),基建刺激力度有限
2016年房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆,中央與地方雙管齊下,在金融、稅收、房屋、土地等多方面出臺(tái)一系列調(diào)控政策,力求房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展。中央政治局罕見(jiàn)提出“抑制資產(chǎn)泡沫”和“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”,樓市受到更嚴(yán)調(diào)控不可避免。據(jù)易居研究院數(shù)據(jù)顯示,30個(gè)典型城市11月新建商品住宅成交面積為1990萬(wàn)平方米,環(huán)比減少10.5%,同比減少4.2%。預(yù)計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)對(duì)鋼材的需求會(huì)逐步走弱。
基建方面,在國(guó)家明確穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)下,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整將成為發(fā)展的主要手段。受制于財(cái)政支出增長(zhǎng)過(guò)快帶來(lái)的壓力,基建投資刺激空間不大。短期基建加碼對(duì)彌補(bǔ)房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱帶來(lái)的鋼材消費(fèi)下降拉動(dòng)有限,需求端難有較大改善。
環(huán)保限產(chǎn)與嚴(yán)查“地條鋼”導(dǎo)致供給收縮
11月4日、8日、11日、21日,唐山連發(fā)四條限產(chǎn)令,顯示了地方政府治理空氣污染的決心和魄力。結(jié)合年內(nèi)的環(huán)保政策來(lái)看,環(huán)保限產(chǎn)已成為“新常態(tài)”。與此同時(shí),環(huán)保部派出督查組赴河北、山西、山東、河南部分城市展開(kāi)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)情況專項(xiàng)督查,鋼鐵生產(chǎn)受到限制,開(kāi)工率逐步回落。Mysteel數(shù)據(jù)顯示,截至12月9日,全國(guó)樣本鋼廠高爐開(kāi)工率為75.55%,較11月初下降了2個(gè)百分點(diǎn)。
另外,中頻爐“地條鋼”事件持續(xù)發(fā)酵,江蘇、山東、四川、湖北環(huán)保督查及中頻爐關(guān)停檢查力度空前,不少小鋼廠的中頻爐將面臨永久性關(guān)停。12月7日,唐山也加入到嚴(yán)查“地條鋼”的隊(duì)伍,頒布《進(jìn)一步排查非法生產(chǎn)“地條鋼”的緊急通知》,表明進(jìn)一步清理感應(yīng)電爐生產(chǎn)設(shè)施,對(duì)部分鋼廠采取相應(yīng)強(qiáng)制措施。當(dāng)日,鋼材期現(xiàn)價(jià)格應(yīng)聲大幅上漲回應(yīng)政策。據(jù)2015年Mysteel對(duì)全國(guó)70家中頻爐鋼廠的調(diào)研結(jié)果,我國(guó)中頻爐鋼廠的粗鋼產(chǎn)能約1.1億—1.2億噸。以2015年中頻爐產(chǎn)能利用率推算,2016年全國(guó)中頻爐產(chǎn)量在6000萬(wàn)—7000萬(wàn)噸。中頻爐鋼廠分布較為集中,華東、華南沿海地區(qū)占比70%以上,而且產(chǎn)能多集中在建材領(lǐng)域。因此,中頻爐鋼廠“一刀切”的政策執(zhí)行將使得鋼材供給減少。
“雙焦”滯漲,成本支撐弱化
鋼價(jià)前期上漲主要是由于“雙焦”價(jià)格暴漲帶動(dòng)。經(jīng)過(guò)國(guó)家發(fā)改委的多次會(huì)議協(xié)調(diào)后,煤炭先進(jìn)產(chǎn)能開(kāi)始得以釋放,“雙焦”的上漲動(dòng)能開(kāi)始減弱。11月下旬以來(lái),焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅分別為3.38%、8.50%,遠(yuǎn)小于螺紋鋼同期16%的漲幅。庫(kù)存方面,據(jù)WIND數(shù)據(jù),截至12月2日,國(guó)內(nèi)煉焦煤總庫(kù)存達(dá)到818.86萬(wàn)噸,較9月23日的歷史最低點(diǎn)增加了20%。國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠的企業(yè)開(kāi)工率也有逐步回落的趨勢(shì),“雙焦”對(duì)鋼價(jià)的成本支撐作用已經(jīng)逐步減弱。
另外,港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾以及人民幣持續(xù)貶值導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格逐步走高,但其持續(xù)性存疑。電爐的關(guān)停在一定程度上利多礦價(jià),這也是與政策緊密相關(guān)的。
綜上所述,房地產(chǎn)市場(chǎng)在季節(jié)性因素和政策調(diào)控下對(duì)鋼材的需求減弱,導(dǎo)致資金借助政策頻繁進(jìn)出市場(chǎng)造成了價(jià)格的暴漲暴跌。春節(jié)前鋼價(jià)振蕩上行是大概率事件,應(yīng)密切關(guān)注政策變化。 (作者單位:大有期貨)
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