觀(guān)點(diǎn)：上周焦炭、焦煤暴跌，其中焦炭1709合約跌9.91%，焦煤1709合約跌9%，焦煤略強(qiáng)于焦炭。上周焦炭、煉焦煤現(xiàn)貨同樣繼續(xù)下跌，因此，焦炭、焦煤期貨維持大幅貼水，6月份是鋼材傳統(tǒng)需求淡季，螺紋補(bǔ)跌對(duì)煤焦形成拖累，但期貨大幅貼水對(duì)做多更為有利。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)下行，國(guó)內(nèi)外煉焦煤市場(chǎng)也繼續(xù)調(diào)整，澳洲煉焦煤到港量有所增加，目前中揮發(fā)焦煤下跌7至148美元/噸，折算成人民幣1205元/噸。

價(jià)差情況：天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格下跌115至1825元/噸，2日夜盤(pán)收盤(pán)焦炭主力1709合約期現(xiàn)價(jià)差為-413元/噸，普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格大幅下跌，目前澳洲焦煤價(jià)格再度低于山西及蒙古焦煤，2日夜盤(pán)收盤(pán)焦煤主力1709合約期現(xiàn)價(jià)差在-213元/噸左右。

周度供需和庫(kù)存數(shù)據(jù)：上周焦炭港口庫(kù)存減少7萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存則增加31.39萬(wàn)噸。上周華北環(huán)保檢查告一段落，獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)小幅上升。焦化企業(yè)焦炭庫(kù)存繼續(xù)小幅上升，銷(xiāo)售困難。上周樣本鋼廠(chǎng)及獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤庫(kù)存小幅下降，煉焦煤價(jià)格存下跌預(yù)期抑制了下游補(bǔ)庫(kù)意愿。上周鋼材社會(huì)庫(kù)存降幅大幅收窄，后期高溫及降雨對(duì)螺紋需求影響較大。但上周全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率小幅上升，因此螺紋有一定補(bǔ)跌壓力。

本周策略：上周鋼材價(jià)格開(kāi)始轉(zhuǎn)跌，焦炭、煉焦煤價(jià)格繼續(xù)下跌，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)高位運(yùn)行。上周焦炭、焦煤期價(jià)跌幅大于螺紋、鐵礦期貨，煤炭供應(yīng)同比大幅增長(zhǎng)是壓制期價(jià)的主要原因。從持倉(cāng)來(lái)看，目前煤焦主力1709合約仍維持凈多持倉(cāng)，顯示煤焦暴跌后風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，高貼水下主力保持著較強(qiáng)的做多熱情，因此煤焦期價(jià)進(jìn)一步下跌空間不大。套利方面，焦炭、焦煤1709合約比價(jià)下降至1.48，獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率上升，且焦炭銷(xiāo)售困難，焦炭基本面不佳，目前獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤庫(kù)存下降較低水平，對(duì)煉焦煤去庫(kù)存引發(fā)的下跌偏短利空，中期則反而有利于煉焦煤價(jià)格企穩(wěn)，建議買(mǎi)焦煤拋焦炭少量入場(chǎng)。上周焦炭、焦煤1-9價(jià)差變化不大，考慮到1月份是煤焦需求較好月份，后期可能存在買(mǎi)1拋9套利機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：淡季即將來(lái)臨，市場(chǎng)預(yù)期變化對(duì)行情影響大，人民幣升值或增加煉焦煤進(jìn)口量。