浙江中大期貨有限公司 中大期貨研究所

觀點摘要:

4月報中我們考慮焦化廠存在被動累庫存可能,但由于5月山西環(huán)保組督查,導致下游洗煤廠、焦化廠停產、限產,使其焦炭(1410, 8.00, 0.57%)庫存積累周期延后,力度也不及預期。目前下游壓力轉移至上游煤炭坑口端,中間貿易環(huán)節(jié)以及下游鋼廠、電廠環(huán)節(jié)壓力、需求較小,提振有限。

從地產、基建數據1-4月較為亮眼,不過從投資增速放緩以及銷售連續(xù)回落的趨勢來看,經濟下行壓力逐步增大�？紤]到目前冶金板塊下游庫存壓力較小,以及6月為地條鋼、中頻爐去產督查、驗收階段收,我們預計鋼廠開工率仍有望進一步增加,不過由于目前鋼廠焦炭、焦煤庫存偏高,導致其對原料需求有限,后期焦化廠焦炭庫存積累恐再次開啟,09煉焦利潤存在進一步收縮。

動力煤方面,供需矛盾進一步緩解,電廠、坑口煤礦庫存雙升。雖然6月水電出力季節(jié)性仍將持續(xù),但高庫存仍將倒逼煤價承壓,6月中下旬開始夏季補庫需求有所拉動預計ZC1709或有反彈但高度受限,9-1反套續(xù)持。