周報(bào)摘要：

上周黑色金屬板塊普漲，其中近月1801合約，除了熱軋外漲幅均超過(guò)5%，原材料焦煤領(lǐng)漲，螺紋緊隨其后，從整體成品材和原材料對(duì)比來(lái)看，成品材相對(duì)偏強(qiáng)，核心依然在于市場(chǎng)對(duì)于11月15日供暖季限產(chǎn)的預(yù)期。

現(xiàn)貨端，鋼材以及礦石均整體保持與期貨同方向變動(dòng)，但煤焦方面，焦煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維穩(wěn)，而部分鋼廠周內(nèi)再度調(diào)降焦炭?jī)r(jià)格100元/噸。從而導(dǎo)致實(shí)際煉鋼利潤(rùn)繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但鑒于限產(chǎn)臨近以及周內(nèi)再發(fā)鋼企生產(chǎn)事故，因此整體來(lái)看煉鋼生產(chǎn)仍在收緊，軋鋼環(huán)節(jié)建材收緊顯著于板材，成為周內(nèi)螺紋強(qiáng)、熱軋弱的因素之一。

受港口檢修的影響，最新澳洲巴西發(fā)貨量環(huán)比有200萬(wàn)噸下滑，但基于鋼企對(duì)于礦石需求的持續(xù)減弱，整體導(dǎo)致港口礦石庫(kù)存的絕對(duì)水平仍在累積。預(yù)計(jì)隨著海外港口檢修減少，后期外礦的發(fā)貨水平將繼續(xù)抬升。

需求方面，旺季之后市場(chǎng)成交不降反增，初步測(cè)算周內(nèi)建筑鋼材日均成交量環(huán)比增加1萬(wàn)噸/天。疊加上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)趨于收緊，反應(yīng)到社會(huì)庫(kù)存層面，表現(xiàn)為連續(xù)去庫(kù)存，最新一周除了中板庫(kù)存微增外，其余鋼材品種社會(huì)庫(kù)存均為下滑，其中螺紋去庫(kù)27萬(wàn)噸，超出市場(chǎng)預(yù)期。

本周策略：

本周供暖季限產(chǎn)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于限產(chǎn)的預(yù)期在近期期貨盤(pán)面已經(jīng)有所顯現(xiàn)，建議維持鋼材期貨品種的多頭配置。鑒于礦石的基本面利空顯著于利多，因此認(rèn)為礦價(jià)周內(nèi)將呈現(xiàn)被動(dòng)跟隨鋼價(jià)，或可空頭配置以對(duì)沖鋼材單邊多頭的風(fēng)險(xiǎn)。套利方面，建議前期進(jìn)行1801合約卷螺價(jià)差擴(kuò)大套利進(jìn)行減倉(cāng)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn)：

供暖限產(chǎn)執(zhí)行力度不及預(yù)期，旺季過(guò)后下游終端需求走弱超預(yù)期，關(guān)注四季度卷螺下游需求行業(yè)的表現(xiàn)。