周報(bào)摘要：

上周黑色金屬板塊主力合約集體下跌，其中螺紋1805合約跌2.06%，熱卷1805合約跌1.65%，礦石主力1805合約跌3.71%。鋼廠限產(chǎn)力度依舊較強(qiáng)，對(duì)成品材期貨價(jià)格構(gòu)成利好，因此成材1801合約價(jià)格保持堅(jiān)挺。而成材1805合約受原料品種大幅下挫影響也有一定程度下跌。

現(xiàn)貨方面，周內(nèi)螺紋現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，廣州螺紋鋼價(jià)格上漲130元/噸，而天津螺紋鋼價(jià)格下跌70元/噸，主要是因?yàn)楸狈教鞖廪D(zhuǎn)冷，需求下滑，而南方正處施工高峰，造成螺紋鋼價(jià)格南強(qiáng)北弱。熱軋則是整體小幅上漲，南北差異不大。目前螺紋期貨貼水幅度仍舊非常大，主力1805合約貼水幅度在600元/噸以上，熱軋主力1805合約貼水幅度在300元/噸左右。周內(nèi)鐵礦石價(jià)格下跌13元/噸至500元/噸，普氏指數(shù)重返70美元下方，目前鐵礦石主力1805合約貼水幅度在40元/噸左右。

由于焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度較大，因此實(shí)際煉鋼利潤(rùn)有所下降，不過盤面煉鋼利潤(rùn)反而小幅上升，主要原因是市場(chǎng)認(rèn)為明年春季宏觀經(jīng)濟(jì)可能不容樂觀，加上前期焦炭1805合約大幅升水，螺紋鋼1805合約則已經(jīng)處于大幅貼水狀態(tài)，導(dǎo)致黑色期貨下跌過程中焦炭1805合約跌幅遠(yuǎn)大于螺紋1805合約。

上周高爐開工小幅下滑，鐵礦石港口庫存繼續(xù)增加，鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)增加到23天，近期海外礦石發(fā)到貨量有一定增加，這是庫存水平繼續(xù)攀升的主要原因，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成一定利空。

需求方面，進(jìn)入12月份后，受北方冬季停工和政策抑制的影響，市場(chǎng)整體需求進(jìn)一步減弱，以上海市場(chǎng)為例，周度成交建材環(huán)比下滑1200多萬噸，連續(xù)三周環(huán)比下降。從鋼材社會(huì)庫存連續(xù)下降情況來看，鋼材供給下降幅度應(yīng)該是大于需求的，當(dāng)前鋼價(jià)高企、貿(mào)易商不敢囤貨也是鋼材社會(huì)庫存無法累積的關(guān)鍵原因。

本周策略：

取暖季鋼廠限產(chǎn)造成部分鋼材現(xiàn)貨資源缺，若限產(chǎn)政策被嚴(yán)格執(zhí)行，到明年春季需求復(fù)蘇后鋼材將供不應(yīng)求，目前螺紋1805合約深度貼水對(duì)多頭提供了保護(hù)，建議繼續(xù)把握螺紋鋼1805合約的多頭操作。礦石受需求下行壓力以及后期外礦到貨增加，維持震蕩觀點(diǎn)。 套利方面，1805合約卷螺價(jià)差套利暫時(shí)保持觀望。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn) ：

鋼廠 限產(chǎn)執(zhí)行力度減弱 ，進(jìn)入淡季后下游終端需求走弱超預(yù)期。