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財新PMI分析:經(jīng)濟(jì)開局良好 需求擴(kuò)張仍將承壓

2018/2/6 8:18:53       

20181月,中國經(jīng)濟(jì)開局良好,制造業(yè)、服務(wù)業(yè)景氣度都處于高位。

新近公布的1月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI),錄得51.5,與上月持平;財新中國服務(wù)業(yè)PMI則上升0.8個百分點(diǎn)至54.7,帶動財新中國綜合PMI升至七年來最高的53.7

這一趨勢與統(tǒng)計局PMI一異一同。國家統(tǒng)計局公布的1月制造業(yè)PMI51.3,下降0.3個百分點(diǎn);服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4,上升1.0個百分點(diǎn),綜合PMI錄得54.6,與上月持平。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看,兩個制造業(yè)PMI也存在一定差異。財新中國制造業(yè)PMI中,產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)下13個月以來的新高、從業(yè)人員指數(shù)、產(chǎn)出預(yù)期指數(shù)均有上升,統(tǒng)計局PMI中,生產(chǎn)指數(shù)、就業(yè)指數(shù)和產(chǎn)出預(yù)期指數(shù)則均出現(xiàn)下降,兩個價格指數(shù)由降轉(zhuǎn)升。

相同的是,兩個制造業(yè)PMI中,新訂單指數(shù)、新出口訂單均有回落,,原材料庫存指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)均在收縮區(qū)間略有上升,投入品價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)出現(xiàn)下降。

兩個服務(wù)業(yè)PMI的分項(xiàng)指數(shù)也有差異,財新中國服務(wù)業(yè)PMI中,收費(fèi)價格指數(shù)和經(jīng)營預(yù)期指數(shù)均出現(xiàn)下滑,統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)PMI中,這兩個指數(shù)均有上升。其余分項(xiàng)指數(shù)走勢一致,均有上升。

財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示,1月財新中國PMI顯示中國經(jīng)濟(jì)開局良好,往前看,制造業(yè)需關(guān)注需求端的穩(wěn)定性,而服務(wù)業(yè)需關(guān)注投入成本上升對企業(yè)盈利能力的影響。

2017年中國經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到6.9%,2011年以來首次出現(xiàn)回升。2018年作為中國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的第一年,生產(chǎn)端環(huán)保限產(chǎn)仍將持續(xù),需求擴(kuò)張也受到一定壓力。

2017年以來中央對地方債務(wù)管理政策持續(xù)收緊,其作用將逐漸顯現(xiàn)。近期對PPP項(xiàng)目庫的清理和金融監(jiān)管加強(qiáng)的諸多舉措,對地方政府融資的影響正在發(fā)酵,帶動2017年投資增長的基建投資,將面臨下行壓力。棚戶區(qū)改造雖然會對房地產(chǎn)提供一定支撐,但在房地產(chǎn)調(diào)控不放松、清查消費(fèi)貸、經(jīng)營貸違規(guī)進(jìn)入樓市等因素的共同作用下,在房地產(chǎn)銷售和投資都將放緩,都難見大的起色。目前看,美歐日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的外需改善尚在持續(xù),但其難以抵消投資放緩的影響。

地方層面,在高質(zhì)量發(fā)展的政策基調(diào)下,淡化增長已成為共同選擇。2018年開年,內(nèi)蒙古、天津?qū)ν甑慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“擠水分”。剛剛結(jié)束的省級兩會上,31個省份中,只有山西由于走出前幾年的斷崖式下滑后,調(diào)高了2018年增長目標(biāo)1個百分點(diǎn)至6.5%,有12個省份下調(diào)了2018年增長目標(biāo),其余18個省份增長目標(biāo)基本與2017年持平。

雖然防風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)的種種措施,將對2018年經(jīng)濟(jì)增速有一定拖累用,但若真能逐步化解地方債、房地產(chǎn)、影子銀行等“灰犀牛”,投資者對中國經(jīng)濟(jì)前景將更加樂觀。

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