鋼材：未見開門紅，亦未見需求走弱

昨日黑色品種普遍下跌，螺紋1805合約跌1.73%，熱軋1805合約跌1.43%�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山方坯出廠價(jià)降30元/噸至3580元/噸，熱軋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，上海漲60元/噸至4130元/噸，天津維持在4040元/噸，各地三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨表現(xiàn)平穩(wěn)，上海維持在3900元/噸，天津維持在4050元/噸。

觀點(diǎn)：鋼材新年開門紅遇阻，市場(chǎng)對(duì)節(jié)前冬儲(chǔ)累出的庫(kù)存表示出擔(dān)憂，認(rèn)為2018年冬儲(chǔ)庫(kù)存增長(zhǎng)較快，增速超過(guò)往年同期，因此在需求尚未全面復(fù)工的情況下，價(jià)格有一定壓力。此外在消息面上，春節(jié)期間美國(guó)商務(wù)部對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品提出了調(diào)查報(bào)告，開盤首日引發(fā)空頭情緒發(fā)酵。不過(guò)，隨著價(jià)格下跌，資金大舉進(jìn)場(chǎng)，增倉(cāng)占持倉(cāng)比例近8.7%。我們認(rèn)為，鋼材在節(jié)后一段時(shí)間內(nèi)會(huì)存在庫(kù)存累積現(xiàn)象，原因在于工地大面積復(fù)工一般發(fā)生元宵節(jié)之后，在這之前需求尚未真正形成，而供給一直保持順暢，導(dǎo)致庫(kù)存增加，短期價(jià)格有回調(diào)壓力。中期來(lái)看，3月需求并未顯出疲態(tài)，建議利用短期震蕩向下的機(jī)會(huì)建倉(cāng)布局。

策略：區(qū)間震蕩策略，逢低做多主力合約策略，多螺紋空焦煤1805合約繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：下游需求失速下滑、鋼廠執(zhí)行取暖季限產(chǎn)不及預(yù)期。

鐵礦： 震蕩偏強(qiáng)邏輯仍在，逢低做多

昨日鐵礦石主力1805合約收于538.5元/噸，跌幅0.19%。昨日外盤普氏指數(shù)78.25美元/噸，月均價(jià)76.95美元/噸。國(guó)內(nèi)港口PB粉維持在537元/濕噸。

觀點(diǎn)：節(jié)后首個(gè)交易日，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交相對(duì)清淡，價(jià)格穩(wěn)中探漲。鋼廠內(nèi)的鐵礦庫(kù)存較節(jié)前減少，但總體庫(kù)存仍較為充足，根據(jù)鋼廠的采購(gòu)習(xí)慣，預(yù)計(jì)節(jié)后前幾個(gè)交易日成交意愿不強(qiáng)，詢價(jià)多為試探，下周會(huì)有較多實(shí)際成交。從近期已有的成交來(lái)看，鋼廠對(duì)后市較為樂(lè)觀，能夠接受礦石溢價(jià)成交。期貨盤面上，昨日鐵礦受成材影響小幅下跌，不過(guò)資金大幅增倉(cāng)，盤面窄幅震蕩�？傮w來(lái)看，鐵礦石基本供需改善邏輯仍在，鐵礦有望走出獨(dú)立行情，但需注意受鋼價(jià)拖累而下跌的風(fēng)險(xiǎn)以及前期上漲過(guò)快累積的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

策略：逢低做多主力合約策略。

風(fēng)險(xiǎn)：海外礦山發(fā)貨超預(yù)期、鋼廠采購(gòu)不及預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期執(zhí)行。

焦炭、焦煤：現(xiàn)貨堅(jiān)挺，焦炭期貨迎來(lái)開門紅

春節(jié)前最后一個(gè)交易日煤焦主力1805合約小幅上漲，其中焦煤主力1805合約收盤漲1.61%，焦炭主力1805 合約收盤漲0.33%，夜盤煤焦保持強(qiáng)勢(shì)，節(jié)后多空主力均有所增持。現(xiàn)貨方面，春節(jié)期間日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2150元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格維持1885元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持206.25美元/噸，折算成人民幣1565元/噸。

觀點(diǎn)：從節(jié)后首個(gè)交易日表現(xiàn)來(lái)看，焦炭強(qiáng)于黑色其他品種，部分獨(dú)立焦化企業(yè)庫(kù)存大幅下降，并提出漲價(jià)要求，對(duì)焦炭現(xiàn)貨形成利好。加上春節(jié)期間5座高爐復(fù)產(chǎn)，需求也有所提高，因此螺紋鋼期貨跳水并未造成焦炭期貨下跌。最近2周鋼材社會(huì)庫(kù)存累計(jì)增長(zhǎng)接近400萬(wàn)噸，市場(chǎng)情緒受到影響，鋼坯價(jià)格小幅下跌。若鋼材價(jià)格能夠穩(wěn)住，那么焦炭焦煤期貨有望繼續(xù)上漲。中期來(lái)看，煤焦需求環(huán)比上升是確定的，后期焦炭?jī)r(jià)格是否能夠上漲關(guān)鍵在于煤焦供應(yīng)能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合約小幅貼水，做多安全邊際不夠，節(jié)后在焦炭現(xiàn)貨上漲未被鋼廠接受前建議先觀望。

策略：觀望為主。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約少量參與。

風(fēng)險(xiǎn)：春節(jié)后需求回升不及預(yù)期，鋼廠對(duì)煤焦補(bǔ)庫(kù)力度不及預(yù)期，澳洲颶風(fēng)天氣影響。