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央行連續(xù)兩日暫停公開市場操作 無資金投放和回籠

2018/3/1 8:56:38       

香港萬得通訊社報道,周二(228日),央行公告稱,臨近月末財政支出力度加大,銀行體系流動性總量處于較高水平,228日不開展公開市場操作;當日無逆回購到期,因此無資金投放也無回籠。Wind數(shù)據(jù)顯示,本周(225-32日)央行公開市場有2700億逆回購到期,其中周一至周三無逆回購到期,周四、周五分別到期1600億、1100億。

周二央行公告稱,臨近月末財政支出力度加大,銀行體系流動性總量處于較高水平,227日不開展公開市場操作。當日無逆回購到期,因此無資金投放也無回籠。

美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表國會證詞講稿稱,預計未來將漸進加息,經(jīng)濟前景依舊強勁;財政政策更具刺激性,外部需求增強;FOMC預計風險大體均衡,正密切關注通脹;美國經(jīng)濟展望強勁,通脹將升至2%;必須努力求得平衡以在提升通脹的同時避免經(jīng)濟過熱;盡管市場波動,金融環(huán)境仍然寬松。美聯(lián)儲政策路徑取決于經(jīng)濟前景及未來經(jīng)濟指標;進一步逐步加息將最有利于實現(xiàn)美聯(lián)儲的通脹和就業(yè)目標;美聯(lián)儲政策委員會將在避免經(jīng)濟過熱和推動通脹持續(xù)升向2%目標之間取得平衡。縮表進程順利進行。

中信固收明明認為,當前美聯(lián)儲3月加息與2018年預計加息四次的概率逐漸上升,通脹上行預期也不斷走強,帶動美國國債收益率不斷攀升;美聯(lián)儲加息還將進一步推動美債收益率的上漲,同時國內(nèi)的貨幣政策也將被動緊縮,推升國內(nèi)債券收益率的上揚;310年國債到期收益率仍將逐步回升至4%的中樞。

東吳宏觀固收稱,央行有上調(diào)公開市場操作利率進行“修復式加息”的必要?紤]到中美利差收窄對于資本外流和人民幣匯率的壓力逐漸減弱,央行盯緊美聯(lián)儲被動上調(diào)政策利率的必要性降低。但是在金融去杠桿背景下,利率分層問題依然嚴峻。參考2017年三次“非典型”加息,央行有可能隨行就市,通過上調(diào)公開市場操作利率,進行“修復式加息”,時間節(jié)點很可能選擇在美聯(lián)儲加息之后。

華創(chuàng)債券稱,央行周二暫停公開市場操作,維穩(wěn)因素導致資金偏松空間有限。周二公開市場出現(xiàn)變化,就是央行沒有繼續(xù)放錢,而是暫停公開市場操作,這說明央行持續(xù)投放仍是以維穩(wěn)為目的,但是在去杠桿以及穩(wěn)健中性貨幣政策的基調(diào)下,央行維穩(wěn)是有底線的,不會允許資金過度寬松。因此,資金面相對寬松并不具有趨勢性,而只是關鍵時間點的維穩(wěn)需求,周三公開市場沒有到期,周四和周五分別到期1600億和1100億,不排除央行會小幅凈回籠。

市場資金面方面,央行公開市場周二暫停逆回購操作,但絲毫無礙銀行間市場流動性持續(xù)寬松局面,跨月資金亦拆借難度不大,機構間拆借資金非常容易,大部分機構都在融出資金。銀存間質(zhì)押式回購加權平均利率漲跌互現(xiàn),變動不大;交易所債券回購加權平均利率全線下行;銀銀間回購定盤利率漲跌不一,銀行間回購定盤利率漲跌不一;Shibor多數(shù)下跌。利率互換IRS多數(shù)小幅下行,顯示機構資金面預期比較樂觀。交易員稱,央行未雨綢繆春節(jié)后累計資金投放效應有所顯現(xiàn),疊加月末財政投放助力,3月全國人大和政協(xié)“兩會”前料流動性暫時問題不大。不過月CRA將陸續(xù)到期,稅期、季末考核、美聯(lián)儲加息等因素也將對流動性狀況構成擾動,資金寬松局面預計難以持續(xù)。

春節(jié)假期后,受短期流動性寬松提振,我國大類資產(chǎn)整體表現(xiàn)牛氣十足,“股、債、期、匯”全線大漲。3月份資金面能否延續(xù)寬松,成為當前市場關注的焦點之一。中證報援引分析人士稱,3月份臨時準備金動用安排(CRA)將陸續(xù)到期,稅期、季末考核、美聯(lián)儲加息等因素也將對流動性狀況構成擾動,資金寬松局面預計難以持續(xù)。不過,在貨幣政策保持穩(wěn)健中性的背景下,央行仍將保持“量價”配合的貨幣政策操作,“削峰填谷”保持流動性穩(wěn)定,預計貨幣市場利率將保持平穩(wěn),資金面可望回歸緊平衡格局。

據(jù)證券時報,回顧歷年春節(jié)前后的流動性情況,多數(shù)機構表示,今年春節(jié)后流動性大概率仍將平穩(wěn)過渡。研究人士稱,央行繼續(xù)強調(diào)“管住貨幣供給總閘門”,基本延續(xù)了2017年中央經(jīng)濟工作會議的精神,傳達穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào),為去杠桿防風險營造適宜的環(huán)境,2018年難有顯著的寬松空間。

證券日報援引分析人士稱,央行會不會繼續(xù)在美聯(lián)儲加息前后“隨行就市”上調(diào)公開市場利率仍是今年流動性調(diào)控的一大看點。央行近日表示,在完善貨幣數(shù)量統(tǒng)計的同時,可更多關注利率等價格型指標,逐步推動從數(shù)量型調(diào)控為主向價格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型。從央行的這一表態(tài)來看,公開市場利率存在一定的上行空間。

日前中共中央政治局召開會議指出,實現(xiàn)今年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務,要保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性,實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策;要深入推進供給側結構性改革,加快建設創(chuàng)新型國家,深化基礎性關鍵領域改革,實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略,擴大消費和促進有效投資。

央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示,實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,保持流動性合理穩(wěn)定,管住貨幣供給總閘門,綜合運用價、量工具加強預調(diào)微調(diào),保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。


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