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庫存增高不利上漲,關(guān)注需求能否爆發(fā)

2018/3/5 9:15:44       

周報(bào)摘要:

上周黑色品種表現(xiàn)分化,鋼材強(qiáng)于鐵礦。螺紋鋼、熱軋卷板在環(huán)保限產(chǎn)政策刺激下開啟上攻走勢,熱軋卷板主力合約一度觸及4124/噸,突破前期高點(diǎn)。螺紋鋼主力合約漲3.23%,熱軋卷板主力合約漲4.89%。原料端鐵礦石主力合約跌0.55%,一改2月強(qiáng)勢上漲態(tài)勢,周內(nèi)略顯疲態(tài),原因在于春節(jié)后鋼廠采購謹(jǐn)慎,逐漸消磨了市場在年前給出的補(bǔ)庫預(yù)期,疊加多地政府出臺(tái)了限產(chǎn)常態(tài)化政策,鐵礦弱勢盤整。

現(xiàn)貨市場上,上周鋼材價(jià)格較年前大幅上漲70-150/噸,隨后企穩(wěn),螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差拉大至-180/噸,熱軋卷板由于期貨漲幅更大,周內(nèi)期現(xiàn)價(jià)差有所修復(fù)。鐵礦石普氏指數(shù)節(jié)后繼續(xù)上升,接近80美元/噸,期現(xiàn)價(jià)差逐步拉大至-70/噸附近,小幅擴(kuò)大。

觀點(diǎn):

    鋼材觀點(diǎn):靜待庫存消化時(shí)

    供給:上周全國高爐開工率64.09%,與前值持平,處于歷史較低水平。取暖季限產(chǎn)仍在執(zhí)行,環(huán)保限產(chǎn)有望常態(tài)化,預(yù)計(jì)兩會(huì)召開,限產(chǎn)不松,供給仍偏緊。

    需求:下游需求尚待釋放,從已公布的數(shù)據(jù)來看,空調(diào)銷量1月創(chuàng)出歷年新高,同比增長24.97%,有望帶動(dòng)產(chǎn)量大幅增產(chǎn)。隨著元宵佳節(jié)結(jié)束,下周工地開始復(fù)工,采購有望進(jìn)入加速通道。

    庫存:上周鋼材社會(huì)庫存較前值大幅增加235.73萬噸。螺紋鋼社會(huì)庫存大幅增加147.47萬噸,熱軋社會(huì)庫存小幅增加27.91萬噸。今年鋼材庫存達(dá)到近三年之最,螺紋鋼尤甚,預(yù)計(jì)下周庫存會(huì)隨著采購加速而減少,在此之前價(jià)格或承壓,熱軋卷板好于螺紋鋼。

    總體來看,在供給偏緊,需求正待復(fù)蘇的背景下,鋼材基本面較好,但高企的社會(huì)庫存需要一定時(shí)間消化,因此價(jià)格上漲存在壓力,需要關(guān)注實(shí)際需求與庫存間的強(qiáng)弱關(guān)系。建議逢低做多主力合約,優(yōu)先熱軋卷板,或選擇做多10月卷螺差。此外限產(chǎn)趨嚴(yán)背景下,上半年鋼材產(chǎn)量小于下半年,可選擇多螺紋1805空螺紋1810跨期套利。

    礦石觀點(diǎn):外礦發(fā)貨增加,后市偏弱運(yùn)行

    供給:北方港口到港量減少,六大港口到港量922.8萬噸,環(huán)比減少234.3萬噸,澳洲、巴西鐵礦發(fā)貨總量大幅增加,發(fā)貨2273.8萬噸,環(huán)比增加350.7萬噸。外礦發(fā)貨量有抬頭趨勢,預(yù)計(jì)后面兩周到港量或會(huì)大幅增加。

    需求:上周45港口日均疏港量289.07萬噸,高于均值水平,環(huán)比增加92.4萬噸,鋼廠補(bǔ)庫正在恢復(fù),廠內(nèi)鐵礦庫存25天,由節(jié)前33.5天回歸至正常區(qū)間。取暖季限產(chǎn)結(jié)束期臨近,預(yù)計(jì)下周鋼廠鐵礦備貨增多,疏港增加。

    庫存:上周港口庫存15956.2萬噸,環(huán)比增加206萬噸,創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)隨著供應(yīng)增大,疏港增加,庫存或會(huì)動(dòng)態(tài)平衡,小幅增加。

總體來看,外礦供應(yīng)增多,鋼廠內(nèi)需逐步恢復(fù),而庫存壓力居高不下,致使價(jià)格或?qū)⒊袎;但隨著鋼廠利潤穩(wěn)中上升,廢鋼價(jià)格不斷走高,中高品礦溢價(jià)增大,這些因素或?qū)ΦV價(jià)形成托底,因此預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏弱局面,需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠采購進(jìn)度。

本周策略:

鋼材:低買高賣震蕩策略、多螺紋空焦煤套利繼續(xù)持有、多螺紋1805空螺紋1810跨期套利繼續(xù)持有、多熱軋1810空螺紋1810跨品種套利。

鐵礦石:低買高賣震蕩策略。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn):

鋼材:1、政策影響終端用鋼需求超預(yù)期回落;2、限產(chǎn)政策執(zhí)行力度有所松動(dòng);3、關(guān)注下游終端行業(yè)用鋼需求的表現(xiàn)。

鐵礦石:1、鋼廠開工率下降;2、礦山發(fā)貨量超預(yù)期;3、關(guān)注鋼廠采購偏好。


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