月報摘要

 1、行情回顧：5月份黑色板塊走勢分化，煤焦期貨一度大幅上漲，而鋼材及鐵礦小幅沖高后便步入調(diào)整。鋼廠維持高利潤，連續(xù)9周每周均有高爐復(fù)產(chǎn)，煤焦需求不斷上升。4月中旬以來焦炭現(xiàn)貨累計上漲350元/噸，獨立焦化企業(yè)利潤升至200元/噸以上。短期之內(nèi)因徐州地區(qū)焦化企業(yè)悶爐，焦炭產(chǎn)量或維持同比下降，焦炭仍處于供給偏緊格局。不過后期徐州地區(qū)焦化企業(yè)復(fù)產(chǎn)可能導(dǎo)致市場樂觀情緒轉(zhuǎn)向，值得注意的是，目前港口焦炭庫存高企，貿(mào)易商隨時可能大舉拋貨，引發(fā)市場調(diào)整。5月中上旬在現(xiàn)貨上漲支撐下焦炭焦煤1809合約繼續(xù)大幅上漲，5月下旬發(fā)改委管控煤價則引發(fā)焦炭焦煤期價大幅下跌，預(yù)計在大幅沖高回落后焦炭焦煤1809合約或進(jìn)入高位窄幅波動格局。

2、后市展望：經(jīng)歷了5月份的“過山車”走勢后6月份焦炭焦煤期貨波動幅度或大幅收窄。南方地區(qū)進(jìn)入黃梅雨季，北方地區(qū)氣溫升至年內(nèi)最高水平，天氣因素對鋼材需求有抑制作用。4-5月份建材成交好于往年，螺紋鋼社會庫存下降幅度超往年同期水平，一季度被延后的需求在二季度集中釋放。因此，從同比角度來看，今年6月份鋼材需求并不會太差。煤焦現(xiàn)貨價格補漲后焦化企業(yè)開工率再度升至高位，后期環(huán)保將成為影響焦化開工的最重要因素。預(yù)計6月份焦炭現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲難度將明顯加大。不過由于焦炭1809合約已經(jīng)貼水現(xiàn)貨150元/噸左右，焦煤1809合約也處于貼水狀態(tài)，提前反應(yīng)了可能發(fā)生的供需變化，因此做空需繼續(xù)等待。

3、6月策略：1、建議在高位區(qū)間內(nèi)對焦炭焦煤1809合約進(jìn)行高拋低吸操作。2、買焦炭拋焦煤1809合約套利組合減倉持有。3、考慮到下個取暖季可能鋼廠繼續(xù)執(zhí)行限產(chǎn)，因此焦炭、焦煤1809合約后期可能強于1901合約，可把握買9拋1機會。

4、風(fēng)險點：房地產(chǎn)市場下滑超預(yù)期，鋼廠對煤焦采購積極性不及預(yù)期，焦化企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)力度不及預(yù)期，蒙古煉焦煤進(jìn)口量超預(yù)期。