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期貨日?qǐng)?bào)訊 山西:2018年煤層氣地面抽采量將超56億立方米近期,焦煤價(jià)格大幅波動(dòng),1901合約上破1400元/噸重要壓力位,多空分歧加大。筆者認(rèn)為,焦煤1905合約深度貼水現(xiàn)貨,說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于后期并不樂(lè)觀。宏觀需求走弱,原煤供應(yīng)增加,焦煤下游企業(yè)利潤(rùn)壓縮,導(dǎo)致焦煤補(bǔ)庫(kù)幅度下降,市場(chǎng)難有趨勢(shì)上漲行情。
宏觀需求走弱
焦煤作為周期性品種,受宏觀需求的影響較大。而從宏觀需求看,后期有走弱跡象。
一方面,去杠桿導(dǎo)致資金緊張,工業(yè)需求不足。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,10月,M1和M2增速分別為2.7%和8%,今年呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢(shì),說(shuō)明在去杠桿的大環(huán)境下,資金投放力度減弱,流動(dòng)性收緊。此外,11月,廣義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量為205萬(wàn)輛,同比減少18%,10月為減少13.2%,連續(xù)6個(gè)月同比下滑。家電產(chǎn)銷(xiāo)同樣出現(xiàn)增速下滑跡象。1—10月,空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比增加10.6%,而去年同期的增幅為18.5%;1—10月,冰箱產(chǎn)量累計(jì)同比增加2.2%,而去年同期的增幅為13.7%。房地產(chǎn)市場(chǎng)同樣不樂(lè)觀。1—10月,銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增速僅為2.2%,相較去年同期的8.2%顯著下滑。
另一方面,中美經(jīng)貿(mào)摩擦壓制了下游訂單的釋放。11月,我國(guó)出口金額(美元口徑)同比增長(zhǎng)5.4%,而前值為15.6%。在宏觀需求走弱的背景下,焦煤價(jià)格趨勢(shì)性向上的難度較大。
原煤供應(yīng)增加
2016年,煤炭行業(yè)實(shí)行供給側(cè)改革,煤炭?jī)r(jià)格快速上漲。然而,持續(xù)高位的煤炭?jī)r(jià)格擠壓了下游工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)。從去年開(kāi)始,政策性的煤炭供應(yīng)收縮已經(jīng)基本完結(jié)。
從政策表態(tài)來(lái)看,煤炭行業(yè)276天工作日計(jì)劃結(jié)束,產(chǎn)出逐漸恢復(fù)正常。實(shí)際產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示,1—10月,全國(guó)原煤產(chǎn)量為28.98億噸,累計(jì)同比增加5.4%,而去年同期的產(chǎn)量同比增速為4.8%,說(shuō)明去年和今年國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量在不斷增加。
今年,由于安全檢查、環(huán)保等原因,個(gè)別月份的煤炭生產(chǎn)受到抑制,這部分受抑制的產(chǎn)量有望在明年釋放,進(jìn)而促使國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量繼續(xù)上升。
進(jìn)口方面,1—11月,全國(guó)煤及褐煤進(jìn)口量為2.7億噸,相較去年同期的2.48億噸,增幅為9.2%。進(jìn)口量同樣也在增加。進(jìn)口政策上,盡管有今年的進(jìn)口總量與去年持平的說(shuō)法,但實(shí)際執(zhí)行中,并沒(méi)有市場(chǎng)想象得嚴(yán)格。
下游企業(yè)利潤(rùn)收縮
焦煤的下游是焦化廠和鋼廠。去年以來(lái),隨著供給側(cè)改革在鋼鐵、焦化行業(yè)的推進(jìn),焦化廠和鋼廠的利潤(rùn)屢創(chuàng)新高。
不過(guò),在“一刀切”政策結(jié)束后,鋼廠利潤(rùn)回落明顯,特別是11月以來(lái),鋼材價(jià)格大幅下挫,鋼廠利潤(rùn)快速收縮,部分鋼廠的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)到了盈虧平衡線附近,所以鋼廠對(duì)焦炭壓價(jià),焦化廠的利潤(rùn)也快速壓縮。而這,導(dǎo)致焦化廠對(duì)焦煤的補(bǔ)庫(kù)更加謹(jǐn)慎。最新一期的數(shù)據(jù)顯示,獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存為880.4萬(wàn)噸,低于上周的883.68萬(wàn)噸,說(shuō)明焦化廠對(duì)焦煤的采購(gòu)放緩。
綜上所述,宏觀需求走弱、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量增加、焦化廠和鋼廠利潤(rùn)下滑,表明焦煤市場(chǎng)的反彈只是暫時(shí)性的,難以轉(zhuǎn)化為趨勢(shì)性上漲行情。
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