鋼材：低庫存優(yōu)勢不再，價格承壓

觀點：昨日公布的鋼材產(chǎn)量及庫存數(shù)據(jù)顯示，庫存累積速度過快，其中螺紋累庫118萬噸，熱卷累庫19萬噸。對比往年冬儲庫存發(fā)現(xiàn)，今年春節(jié)前的螺紋尚處在歷史低庫存區(qū)間，但由于今年產(chǎn)量持續(xù)偏高，春節(jié)期間消費停滯后便全部累積成庫存，導(dǎo)致節(jié)后庫存壓力陡增，目前已達到去年同期水平，對后續(xù)終端消費挑戰(zhàn)增大。我們認為，今年的消費端啟動時間及力度或會好于去年，地產(chǎn)等下游產(chǎn)業(yè)趕工需求仍然存在，只是需求端能否順利消化產(chǎn)量端的壓力有待檢驗�；�于此，我們認為短期螺紋在庫存壓力下存在回調(diào)動力，但考慮到需求一旦啟動便會扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期。

風(fēng)險：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：潰壩事故炒作降溫，短期偏震蕩

觀點：受外盤掉期走弱影響，鐵礦石期貨昨日繼續(xù)下跌，消息面上，巴西Vale潰壩事故尚無進一步處理進展，因此盤面炒作降溫后，隨即走弱。我們認為，價格急漲后有回調(diào)風(fēng)險，但事故發(fā)生后鐵礦價格中樞抬升，且潰壩事故對供應(yīng)的實質(zhì)影響會有一定傳導(dǎo)周期，目前鋼廠并不急于采購。

風(fēng)險：人民幣大幅波動、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：焦鋼博弈加劇，盤面偏強震蕩

觀點：昨日煤焦市場偏強運行。焦炭方面，河北鋼廠對焦炭提漲多處于觀望之中，尚未接受；貿(mào)易商有少量接貨。目前鋼焦博弈加劇，焦炭高產(chǎn)量與鋼廠高庫存導(dǎo)致焦價提漲有較大難度。北方地區(qū)受雨雪天氣影響，運輸受阻。焦煤方面，煤礦及洗煤廠逐步復(fù)產(chǎn)，下游受高庫存影響采購意圖較弱。焦煤供應(yīng)逐步釋放，但短期供需格局依舊較為緊張。綜合來看，近期天氣惡劣對終端需求以及運輸均有一定程度影響，焦炭庫存前置，終端需求延后，短期盤面上漲驅(qū)動仍較為薄弱，但現(xiàn)貨普遍提漲，市場預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)暖，等待元宵節(jié)后真實需求釋放。

策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供應(yīng)相對寬松，需求水平一般，缺乏有力上漲驅(qū)動，等待節(jié)后真實需求兌現(xiàn)，結(jié)合成材走勢逢低做多。焦煤方面：謹慎看多，目前部分煤礦復(fù)產(chǎn)，澳洲焦煤限制進口基本確定，煉焦煤供給逐步好轉(zhuǎn)，但恢復(fù)正常水平仍需一段時間。

風(fēng)險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期轉(zhuǎn)差；焦炭庫存累積超預(yù)期；成材庫存累積超預(yù)期。