上周山東、河北先后接受焦化廠的提漲要求,焦炭?jī)r(jià)格落實(shí)第一輪100元/噸的漲幅。各地企業(yè)的采購(gòu)積極性較前期有一定程度的好轉(zhuǎn),根據(jù)快成物流指數(shù)日?qǐng)?bào)顯示,呂梁地區(qū)發(fā)往其他地區(qū)的汽運(yùn)費(fèi)價(jià)格近期均出現(xiàn)5-10元/噸的漲幅,采購(gòu)意愿回暖。但是2018年三季度以來(lái),環(huán)保松動(dòng)導(dǎo)致采暖季限產(chǎn)執(zhí)行相對(duì)寬松,華北焦企的整體開工基本處于同期高位運(yùn)行,最新開工率為82.6%,略高于去年同期。江蘇徐州地區(qū)的焦企也在年底逐步復(fù)產(chǎn),帶動(dòng)華東焦企開工率上行,最新開工率為80.22%,大幅高于去年同期水平。前期整體焦企開工基本上處于同期較高位置,導(dǎo)致焦炭自身供應(yīng)壓力較大,在自身供給問(wèn)題未得到較好解決的前提下,焦企連續(xù)提漲底氣略顯不足。
環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán),供給料收縮
2019年的地區(qū)環(huán)保影響上,隨著近期山西臨汾地區(qū)空氣質(zhì)量變差,臨汾政府要求焦企進(jìn)行環(huán)保限產(chǎn),延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間至48小時(shí),并寫下環(huán)保承諾書,環(huán)保督查組也將駐廠檢查,F(xiàn)多數(shù)焦企已開始限產(chǎn),將逐步限產(chǎn)至50%,個(gè)別悶爐,部分焦企趁限產(chǎn)時(shí)間內(nèi)檢修,預(yù)計(jì)限產(chǎn)時(shí)間到3月31日。從數(shù)據(jù)來(lái)看,當(dāng)前焦?fàn)t產(chǎn)能利用率為81.8%,處于同比高位額,邊際增量已有限。近期的限產(chǎn)事件將有利于改善前期偏弱的供需格局,在供給端形成支撐,并增強(qiáng)焦企自身的提漲信心。
成本支撐趨強(qiáng)
去年11月以來(lái),黑色系雖然經(jīng)歷了大跌但焦煤端下行并不明顯,主要原因還在于年底下游的補(bǔ)庫(kù)需求及當(dāng)時(shí)查超、環(huán)保及礦難造成焦煤供給持續(xù)偏緊。焦煤價(jià)格的剛性也導(dǎo)致了焦企煉焦成本的剛性,使利潤(rùn)壓縮無(wú)法繼續(xù)向上游進(jìn)行傳導(dǎo),因此當(dāng)焦企利潤(rùn)被壓縮之后,導(dǎo)致焦企的挺價(jià)意愿也逐步增強(qiáng)。
當(dāng)前來(lái)看,焦煤供給偏緊格局并未改善。
首先,春節(jié)期間煤礦整體開工處于洼地,雖然近期將陸續(xù)復(fù)產(chǎn),但整體內(nèi)煤供給仍略偏緊。
其次,外煤端矛盾逐步凸顯。節(jié)前政府要求對(duì)包括鲅魚圈、丹東港和大連港在內(nèi)的幾個(gè)東北部港口實(shí)行煉焦煤進(jìn)口限制。2月20日,大連海關(guān)開會(huì)宣布關(guān)于2019年進(jìn)口煤炭政策,規(guī)定了2019年進(jìn)口煤炭限量額度為1200萬(wàn)噸。根據(jù)統(tǒng)計(jì),大連海關(guān)2018年進(jìn)口1686.7萬(wàn)噸,其中焦煤占比或達(dá)到1/4。在我國(guó)本身優(yōu)質(zhì)主焦供給偏緊的情況下,進(jìn)口限制無(wú)疑會(huì)加劇焦煤供給緊缺,對(duì)價(jià)格形成支撐。同日,Anglo American下屬澳洲最大煤礦MoranbahNorth停產(chǎn)檢查,其主要生產(chǎn)煤種為主焦煤,平均年產(chǎn)量約470萬(wàn)噸。經(jīng)相關(guān)機(jī)構(gòu)初步預(yù)估,這將影響3個(gè)月主焦煤產(chǎn)量約117萬(wàn)噸,利多焦煤的市場(chǎng)情緒。去年年底以來(lái),蒙煤通關(guān)持續(xù)維持在較低水平,目前日通關(guān)維持在300—500車/日,在蒙煤通關(guān)數(shù)量未恢復(fù)至合理水平的情況下,外煤供給縮減勢(shì)必會(huì)加劇焦煤供給緊缺格局,對(duì)價(jià)格形成支撐,從而支撐焦炭。
下游鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿暫未啟動(dòng)
目前,下游鋼廠需求處于“真空期”,采購(gòu)成交處于洼點(diǎn),對(duì)于焦炭補(bǔ)庫(kù)意愿暫未啟動(dòng),近期的一輪提漲主要是基于某些鋼廠偏低庫(kù)存提出,持續(xù)性并不強(qiáng)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,焦炭鋼廠庫(kù)存隨著近幾周的消耗逐步走低,最新庫(kù)存在438萬(wàn)噸左右。焦企庫(kù)存由于下游補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)較弱,近期持續(xù)累積,最新庫(kù)存為66萬(wàn)噸左右,累積的庫(kù)存也對(duì)前期焦企的提漲形成了壓制,目前鋼廠/焦企庫(kù)存比值處于同比低位。季節(jié)性來(lái)看,焦企庫(kù)存去化主要時(shí)點(diǎn)在3月初,結(jié)合目前對(duì)于民工復(fù)工時(shí)點(diǎn)估算,預(yù)估也在2月底。后續(xù)終端需求啟動(dòng)后的力度是支撐焦炭繼續(xù)上行的關(guān)鍵,不排除螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格上行,在修復(fù)鋼廠利潤(rùn)的基礎(chǔ)上帶動(dòng)焦企利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù),利好焦炭?jī)r(jià)格回升。但是當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)后續(xù)需求力度的爭(zhēng)議仍大,有待進(jìn)一步驗(yàn)證。
港口庫(kù)存積累 庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)有待釋放
從焦炭港口庫(kù)存來(lái)看,每年1—3月基本上處于季節(jié)性下滑的走勢(shì),但今年自1月份以來(lái)庫(kù)存逆季節(jié)性上行,持續(xù)處于高位,目前值為340萬(wàn)噸,同比高出37%。其中,除了本身貿(mào)易商搶跑的投機(jī)性需求外,焦企庫(kù)存也出現(xiàn)前移,承接了部分貿(mào)易商的角色,因此1月以來(lái)我們看到的焦企庫(kù)存下移并非是真實(shí)需求帶動(dòng),仍為投機(jī)性需求。貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)帶動(dòng)價(jià)格上行的邏輯被弱化,第一輪提漲也伴隨著港口拋貨形成一定壓制,因此該風(fēng)險(xiǎn)依然存在。后期真實(shí)需求在2月底左右啟動(dòng)后,將這部分風(fēng)險(xiǎn)釋放,焦炭才能迎來(lái)健康上漲。
綜合來(lái)看,山西臨汾限產(chǎn)將在一定程度上緩解焦炭的供給壓力,增強(qiáng)焦企的提漲底氣,短期對(duì)焦炭形成一定支撐。成本端由于國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)偏緊,疊加進(jìn)口煤通關(guān)受限以及澳洲煤礦事故擾動(dòng),將導(dǎo)致焦煤保持強(qiáng)勢(shì)。長(zhǎng)期看,終端需求仍有待驗(yàn)證,目前港口庫(kù)存處于高位,風(fēng)險(xiǎn)暫未釋放,或?qū)褐平固亢罄m(xù)的漲幅。
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