(1)供給方面,短流程虧損擴(kuò)大、廢鋼收購難度增加,生產(chǎn)短期難以啟動(dòng);在高庫存、低利潤下,長流 程進(jìn)一步控制產(chǎn)量,但轉(zhuǎn)爐廢鋼減量空間有限、高爐端調(diào)整相對(duì)較慢,產(chǎn)量調(diào)控明顯不及需求減量。
(2)需求方面,雖然多數(shù)工地均已復(fù)工,但人員到崗率較低嚴(yán)重制約實(shí)際復(fù)工強(qiáng)度,結(jié)合人員返工進(jìn)度、 各地復(fù)工措施、產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)度等綜合來看,我們預(yù)計(jì)建材需求全面恢復(fù)可能要到3月底-4月初。
(3)庫存方面,螺紋總庫存突破2000萬噸,隨著交通恢復(fù),港口資源和鋼廠庫存將繼續(xù)向社會(huì)庫存匯集, 貿(mào)易商的庫存壓力、資金壓力將開始顯現(xiàn)。
(4)成本支撐方面,目前短流程、轉(zhuǎn)爐廢鋼添加減量空間均有限,廢鋼供需階段性相對(duì)寬松,通過廢鋼 調(diào)節(jié)產(chǎn)量暫時(shí)難以對(duì)成材價(jià)格形成反饋,如現(xiàn)貨進(jìn)一步承壓,或向下考驗(yàn)長流程成本支撐。
整體而言,當(dāng)前復(fù)工強(qiáng)度仍處低位,終端需求停滯導(dǎo)致庫存壓力繼續(xù)累積,同時(shí)庫存結(jié)構(gòu)性矛 盾也逐步顯現(xiàn),3月現(xiàn)貨能否相對(duì)堅(jiān)挺,很大程度上將考驗(yàn)貿(mào)易商心態(tài)和資金承受力。期價(jià)前期已兌現(xiàn)部 分復(fù)工預(yù)期,在實(shí)際復(fù)工全面恢復(fù)前,盤面或重回基本面邏輯、接受高庫存的現(xiàn)實(shí),疊加近期海外疫情 不斷發(fā)酵沖擊市場情緒,預(yù)計(jì)05合約將維持弱勢震蕩。
操作建議:05合約逢高拋空與區(qū)間操作相結(jié)合
風(fēng)險(xiǎn)因素:疫情隨復(fù)工二次爆發(fā)(下行風(fēng)險(xiǎn)),鋼企大范圍減產(chǎn)(上行風(fēng)險(xiǎn))。
來源:中信期貨
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