主要邏輯： 

1、供給來看，必和必拓發(fā)運(yùn)放量，而FMG和力拓發(fā)運(yùn)有所回調(diào)；巴西由于提升了發(fā)往中國(guó)比例， 同比減量有所縮水。從發(fā)貨數(shù)據(jù)推算，到港量數(shù)據(jù)后續(xù)將持續(xù)回升。 

2、高爐產(chǎn)能利用率與日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，與開工率相背離。部分中小型高爐開始復(fù)產(chǎn)，但大 型國(guó)企高爐逐漸開啟檢修，由于疫情拐點(diǎn)尚未到來，鐵礦需求后期仍有進(jìn)一步下降空間。 

3、庫存來看，45港口庫存再次降低，已基本兌現(xiàn)氣旋帶來的影響，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐漸回升。 

4、64家鋼廠鐵礦庫存低位徘徊，鋼廠補(bǔ)庫意愿不足。 

5、總體來看，由于海外疫情暫未對(duì)鐵礦需求產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，且國(guó)內(nèi)鐵礦需求仍保持堅(jiān)挺，上周 在財(cái)政政策刺激、巴西供應(yīng)干擾傳聞的影響下，前期下跌過快的鐵礦石盤面出現(xiàn)快速反彈。但疫情 對(duì)終端需求影響超過前期預(yù)期，成材庫存大幅累積，伴隨著鐵礦供應(yīng)逐漸恢復(fù)，港口庫存逐漸回升， 鐵礦價(jià)格預(yù)計(jì)將在3月份保持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。 

操作建議：逢高做空與區(qū)間操作相結(jié)合。  

風(fēng)險(xiǎn)因素：成材價(jià)格大幅下跌（下行風(fēng)險(xiǎn)），中品澳礦庫存持續(xù)去庫（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

來源：中信期貨