隨著新冠肺炎疫情海外擴(kuò)散,全球金融市場(chǎng)大幅震蕩,投資者對(duì)發(fā)生新一輪全球金融危機(jī)的擔(dān)憂不斷上升。美聯(lián)儲(chǔ)罕見(jiàn)地在半個(gè)月的時(shí)間里兩次大舉降息,在此背景下,有關(guān)中國(guó)宏觀政策應(yīng)如何發(fā)力的聲音漸大漸雜。
針對(duì)近期的熱點(diǎn)問(wèn)題,界面新聞分別專訪了幾位重量級(jí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,希望從中找到客觀理性的聲音,對(duì)市場(chǎng)關(guān)切做出回應(yīng)。
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為,當(dāng)前歐美已經(jīng)來(lái)到金融危機(jī)的邊緣,未來(lái)需要關(guān)注美國(guó)上市公司債務(wù)會(huì)否發(fā)生大規(guī)模違約,這可能是危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)過(guò)兩次緊急降息后,未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)降息,甚至將利率下調(diào)至負(fù)區(qū)間。
為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情可能造成的經(jīng)濟(jì)沖擊,美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日宣布緊急降息50個(gè)基點(diǎn),這是自2008年金融危機(jī)以來(lái)聯(lián)儲(chǔ)首次在非政策會(huì)議期間降息。但降息帶來(lái)了更多的恐慌,美股上周經(jīng)歷大幅動(dòng)蕩,一周之內(nèi)兩次觸及熔斷。3月15日,美聯(lián)儲(chǔ)再度宣布降息100個(gè)基點(diǎn),并推出7000億美元量化寬松(QE)計(jì)劃。
李迅雷認(rèn)為,就業(yè)問(wèn)題是今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn),F(xiàn)在不是說(shuō)要達(dá)到什么目標(biāo),而是要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),不要出現(xiàn)大的就業(yè)問(wèn)題。他特別提到,政府要對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的波動(dòng)做好預(yù)案。在“房住不炒”的前提下,穩(wěn)定預(yù)期,防止房?jī)r(jià)暴跌。
對(duì)于宏觀政策如何發(fā)力,李迅雷表示,在財(cái)力有限的情況下,應(yīng)盡量補(bǔ)貼低收入群體,通過(guò)提振消費(fèi),進(jìn)而穩(wěn)定就業(yè)。貨幣政策相對(duì)來(lái)說(shuō),空間較大,可以相機(jī)抉擇,但要給市場(chǎng)一個(gè)好的預(yù)期。
以下為訪談實(shí)錄:
界面新聞:北京時(shí)間周一凌晨美聯(lián)儲(chǔ)突然降息1個(gè)百分點(diǎn)至0%-0.25%,并重啟QE。您怎么評(píng)價(jià)這一舉措?
李迅雷:這個(gè)舉措主要還是應(yīng)對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題,現(xiàn)在市場(chǎng)比較恐慌,與其等到市場(chǎng)大跌之后再降息,還不如現(xiàn)在先降了。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)可能還會(huì)繼續(xù)降息,可能降到負(fù)利率。
界面新聞:您認(rèn)為今年發(fā)生全球金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)有多高?
李迅雷:我覺(jué)得已經(jīng)進(jìn)入到金融危機(jī)的邊緣了,尤其是美國(guó)和歐洲。未來(lái)主要看哪些美國(guó)的大企業(yè)借錢來(lái)回購(gòu)股票,到時(shí)候,債能不能還得了?如果出現(xiàn)大部分違約的話,資金鏈就會(huì)中斷,這樣就爆發(fā)危機(jī)了。
如果危機(jī)真的來(lái)了,應(yīng)對(duì)難度肯定比2008年要大。2008年的時(shí)候,美國(guó)政府的杠桿率只有40%,現(xiàn)在杠桿水平大約在100%,政府還有多少余力救市?購(gòu)買資產(chǎn)要有錢,但現(xiàn)在不管是歐盟還是美國(guó)、日本,政府的杠桿水平都太高了。
界面新聞:今年美國(guó)已經(jīng)降息1.5個(gè)百分點(diǎn),這會(huì)不會(huì)倒逼中國(guó)央行加大降息幅度?
李迅雷:對(duì)于中國(guó)來(lái)講,名義上降息的空間比較大。但實(shí)際上,我們需要評(píng)估降息的效果。我們需要考慮,現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是不是資金成本過(guò)高的問(wèn)題。如果不是,而是正常經(jīng)濟(jì)運(yùn)作沒(méi)法開(kāi)展的話,那降息需要慎重。
我認(rèn)為,我國(guó)現(xiàn)在面臨的主要問(wèn)題是疫情導(dǎo)致復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度比較慢,而且目前我國(guó)CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))仍在5%以上,在這種情況下,央行還是要以我為主,按照自己的步調(diào)進(jìn)行政策工具的組合。
在全球貨幣寬松下,我國(guó)貨幣政策空間在變大,但具體怎么用,需要相機(jī)抉擇,主要是要給市場(chǎng)一個(gè)好的預(yù)期。
界面新聞:對(duì)于今年的中國(guó)經(jīng)濟(jì),您最擔(dān)心的問(wèn)題是什么?
李迅雷:我還是擔(dān)心就業(yè)。這次的就業(yè)問(wèn)題比2008年金融危機(jī)時(shí)嚴(yán)重很多。2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后,生產(chǎn)可以不受影響,但疫情爆發(fā)之后,生產(chǎn)受到影響,正常就業(yè)都受到了影響,更何況是失業(yè)呢?這是疫情帶來(lái)的一個(gè)比較大的影響。
界面新聞:您對(duì)全年中國(guó)GDP增速的預(yù)測(cè)是多少?
李迅雷:沒(méi)法預(yù)測(cè)。因?yàn)楝F(xiàn)在美國(guó)、歐洲的疫情都沒(méi)有結(jié)束。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)全球化的經(jīng)濟(jì),是全球制造業(yè)的中心。而海外的疫情什么時(shí)候解除,會(huì)影響到中國(guó)的出口和進(jìn)口,影響到全球產(chǎn)業(yè)鏈,所以這塊沒(méi)法預(yù)測(cè)。要實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)翻番”,按我們之前的測(cè)算,2020年GDP增速至少要達(dá)到5.7%才可以達(dá)到目標(biāo)。
我覺(jué)得不爆發(fā)金融危機(jī)就算好事情,現(xiàn)在大家都在擔(dān)憂這個(gè)。所以,現(xiàn)在要運(yùn)用底線思維,不是說(shuō)要達(dá)到什么目標(biāo),而是要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。要做的是把底線穩(wěn)住,不要出現(xiàn)大的就業(yè)問(wèn)題就可以了。
界面新聞:從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),宏觀政策應(yīng)該怎么來(lái)調(diào)配呢?
李迅雷:那就是把房地產(chǎn)給穩(wěn)住,說(shuō)白了,就是要防止房?jī)r(jià)暴跌。因?yàn)樵谥袊?guó),如果說(shuō)要觸發(fā)金融危機(jī),可能就是房地產(chǎn)。
政府對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)要有預(yù)案,但現(xiàn)在還不到房地產(chǎn)政策調(diào)整的時(shí)候。危機(jī)的傳導(dǎo)是有過(guò)程的,不是美國(guó)發(fā)生危機(jī),中國(guó)馬上就會(huì)發(fā)生危機(jī),可能會(huì)有一年左右的時(shí)間,慢慢傳導(dǎo)過(guò)來(lái),這個(gè)時(shí)候就需要我們提前準(zhǔn)備好對(duì)策。
界面新聞:您在提振服務(wù)業(yè)和穩(wěn)就業(yè)方面,有何想法?
李迅雷:穩(wěn)定服務(wù)業(yè)的就業(yè),其實(shí)還是需要刺激需求,F(xiàn)在因?yàn)橐咔橛绊,居民在消費(fèi)上還是有顧慮。比如,大家都戴著口罩,那肯定是不敢去外面吃飯了。
那怎么能夠消除顧慮?我覺(jué)得這是需要政府考慮的。實(shí)際上現(xiàn)在國(guó)內(nèi)新增病例已經(jīng)很少了,政府在引導(dǎo)消費(fèi)上要把握好度。如果說(shuō)都是守土有責(zé),只要這個(gè)地方出現(xiàn)病例,地方政府就要擔(dān)責(zé),那整個(gè)地方經(jīng)濟(jì)都難有起色,必須讓政府在這方面免責(zé)。
大家有公共安全意識(shí)是挺好的,但是過(guò)度防御,對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的危害可能是非常大的。因?yàn)橛行┫M(fèi)過(guò)去就過(guò)去了,尤其服務(wù)消費(fèi)這塊是很難再?gòu)浹a(bǔ)的。你在外面吃飯,就算疫情過(guò)去了,也不可能要吃個(gè)兩倍,旅游也是一樣的。
界面新聞:刺激消費(fèi)方面,政策重心應(yīng)該放在哪?
李迅雷:我覺(jué)得重心還是放在收入結(jié)構(gòu)改革,為低收入階層提供更多的收入保障,縮小中低收入階層跟高收入階層之間的差距。這方面的政策力度要加大。
至于消費(fèi)券的發(fā)放,首先要判斷哪一部分人是屬于需要發(fā)放、需要救助的,然后通過(guò)比較市場(chǎng)化的手段進(jìn)行。發(fā)放的渠道有多個(gè),一個(gè)是對(duì)低收入階層,消費(fèi)券應(yīng)由政府補(bǔ)貼,用于定向購(gòu)買某種消費(fèi)品;一種是城市、企業(yè)發(fā)放的旅游消費(fèi)券,鼓勵(lì)大家出去旅游;還有一些購(gòu)物的消費(fèi)券,不一定由政府部門來(lái)發(fā),各個(gè)企業(yè)、商場(chǎng)都可以發(fā)。
界面新聞:都由政府發(fā)放消費(fèi)券的話,會(huì)不會(huì)給財(cái)政帶來(lái)比較大的壓力?
李迅雷:政府發(fā)放消費(fèi)券當(dāng)然是依靠財(cái)政收入、財(cái)政支出。與其搞投資、搞基建,還不如發(fā)消費(fèi)券。為什么香港政府每年都給老百姓發(fā)錢?就是它財(cái)政支出省下來(lái)的。就像海外,要做一個(gè)投資,都要納稅人充分討論,所以在美國(guó)要造座橋,要修條路,討論20年都不一定能夠修起來(lái)。但是你在居民養(yǎng)老這些方面支出,大家都沒(méi)有任何問(wèn)題。
界面新聞:現(xiàn)在大家都比較關(guān)注財(cái)政如何發(fā)力,有人鼓勵(lì)大規(guī)模的基建,包括新基建,也有人說(shuō)應(yīng)該進(jìn)行“二次房改”,建安居房。您怎么看待現(xiàn)在這些聲音?
李迅雷:挺難的,關(guān)鍵是沒(méi)錢。從財(cái)政赤字來(lái)講,按照目前情況,比較偏緊的財(cái)政赤字可能要到3.5%,如果再松一松的話,可能要到4%-5%了。原因在于減稅、降費(fèi)、疫情導(dǎo)致企業(yè)盈利狀況惡化,稅收收入減少,財(cái)政收入整體大幅下降,剛性支出卻在增加,比如防控疫情。搞大基建,錢從哪里來(lái)?這個(gè)問(wèn)題是比較大的。
來(lái)源:界面新聞
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