邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨弱穩(wěn)運行，山東配煤價格下跌 30-50 元/噸。進口方面，海外疫情對需求的抑制 仍在持續(xù)，海外高爐停產(chǎn)數(shù)量增多，國際焦煤需求走弱，海運煤價格在大幅下跌后，受下游鋼焦企穩(wěn) 影響，有小幅反彈。國內(nèi)焦化廠、鋼廠提產(chǎn)，焦煤實際需求穩(wěn)定，但采購積極性不高，煤礦有庫存累 積壓力。整體來看，焦煤供給由偏緊轉(zhuǎn)入寬松，進口煤價拖累國內(nèi)煤價下行，短期內(nèi)焦煤現(xiàn)貨仍承 壓。昨日焦煤期價反彈，主要是受海外疫情預期改善及終端需求恢復的帶動，短期內(nèi)或延續(xù)小幅反 彈。由于疫情對需求的實質(zhì)影響仍在，中期 09 合約仍以反彈拋空思路對待。

    操作建議：05 合約區(qū)間操作，09 合約逢高拋空與區(qū)間操作相結(jié)合 風險因素：海外疫情好轉(zhuǎn)、高爐大幅提產(chǎn)（上行風險）；進口政策放松（下行風險）