主要邏輯： 1、供給來(lái)看，澳巴發(fā)運(yùn)有所回落，但預(yù)計(jì)后續(xù)四大礦山發(fā)貨仍將穩(wěn)中有增。從發(fā)貨數(shù)據(jù)推算，到 港量數(shù)據(jù)下周將有所回落。 2、高爐產(chǎn)能利用率與日均鐵水產(chǎn)量回升，在對(duì)未來(lái)良好預(yù)期下，鋼廠提產(chǎn)意愿仍然較強(qiáng)，但唐山 限產(chǎn)趨嚴(yán)或?qū)⑾拗畦F水產(chǎn)量上漲高度。由于高速公路免費(fèi)及高爐添加廢鋼減少，疏港表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。 3、庫(kù)存來(lái)看，45港口庫(kù)存保持平穩(wěn)，若疏港量仍保持高位，則港口庫(kù)存后續(xù)難以大幅增加。 4、伴隨著利潤(rùn)的反彈，64家鋼廠鐵礦庫(kù)存環(huán)比增加。 5、總體來(lái)看，鋼廠增產(chǎn)意愿較強(qiáng)，進(jìn)口礦添加比維持高位，鐵礦需求堅(jiān)挺，前期巴西發(fā)運(yùn)不及預(yù) 期，鐵礦仍維持供需偏緊格局，港口庫(kù)存短期難以大幅增加，預(yù)計(jì)下半年才能重新累庫(kù)。上周由于 成材需求強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)鐵礦反彈，淡水河谷下調(diào)年度目標(biāo)短期可能提振市場(chǎng)情緒，但由于海外制造業(yè)受 疫情沖擊嚴(yán)重，海外鋼廠紛紛減產(chǎn)，且國(guó)內(nèi)需求也不容樂(lè)觀，出于對(duì)未來(lái)需求的悲觀預(yù)期，待成材 去庫(kù)放緩后，鐵礦遠(yuǎn)月價(jià)格將震蕩走弱。

     操作建議：05合約區(qū)間操作，09合約逢高做空。 風(fēng)險(xiǎn)因素：成材價(jià)格大幅下跌（下行風(fēng)險(xiǎn)），中品澳礦持續(xù)去庫(kù)，政策刺激超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

來(lái)源：中信期貨