1、需求方面：近期終端需求有邊際回落，但鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)仍維持較高的開(kāi)工意愿；另外山東、山西限產(chǎn)未擴(kuò)大，甚至 有邊際放松，焦煤真實(shí)需求總體平穩(wěn)，而下游焦化廠(chǎng)庫(kù)存回升后，開(kāi)始按需采購(gòu)，焦煤補(bǔ)庫(kù)需求減弱。

 2、供給方面：上周煤礦開(kāi)工率繼續(xù)回升，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量增多。進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)量增多，海外需求偏弱，進(jìn)口價(jià)差 保持高位，國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口意愿較高，雖有進(jìn)口政策的限制，總體進(jìn)口量仍較多。綜合來(lái)看，焦煤供給仍顯偏寬松。。 

3、庫(kù)存方面：當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存矛盾集中在煤礦端，但隨著下游提漲不斷落地，焦化廠(chǎng)采購(gòu)量增加，對(duì)焦煤有部分帶動(dòng)， 隨著下游補(bǔ)庫(kù)的完成，煤礦產(chǎn)量的提高，前期進(jìn)口焦煤的通關(guān)落地，焦煤庫(kù)存去化放緩，總體壓力仍將存在。 

4、基差方面：焦煤期貨以進(jìn)口煤定價(jià)，同時(shí)受?chē)?guó)內(nèi)供需的綜合影響；上周海運(yùn)焦煤低位震蕩，期價(jià)升水澳洲遠(yuǎn)期低揮 發(fā)150元/噸，期價(jià)貼水沙河驛蒙煤65元/噸，考慮到供需較好情況下的進(jìn)口利潤(rùn)，焦煤整體基差水平適中，稍有高估。 

5、利潤(rùn)方面：下游焦炭提漲不斷落地，焦化平均利潤(rùn)超過(guò)400元/噸，高利潤(rùn)下焦化廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)增多，對(duì)焦煤有帶動(dòng)。

 6、整體來(lái)看：焦煤供給偏寬松，需求增量不大，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，焦炭?jī)r(jià)格提漲不斷落地，隨著下游補(bǔ)庫(kù)的進(jìn)行，國(guó)內(nèi) 焦煤有企穩(wěn)跟漲，預(yù)計(jì)漲幅有限，而海運(yùn)煤供需仍偏弱，焦煤期價(jià)短期內(nèi)將維持震蕩運(yùn)行狀態(tài)。

 操作建議：區(qū)間操作。 風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情好轉(zhuǎn)、進(jìn)口政策收緊、終端需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；進(jìn)口政策大幅放松（下行風(fēng)險(xiǎn)）