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分析|11月進(jìn)出口同比增速再超預(yù)期,原因何在?

2021/12/8 14:24:28       

 127日,海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年前11個(gè)月中國進(jìn)出口總值5.47萬億美元,同比增長31.3%。其中,出口3.03萬億美元,同比增長31.1%;進(jìn)口2.44萬億美元,同比增長31.4%;貿(mào)易順差5817.1億美元。

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署

按人民幣計(jì)算,今年前11個(gè)月,中國進(jìn)出口總值35.39萬億元,同比增長22%。其中,出口19.58萬億元,同比增長21.8%;進(jìn)口15.81萬億元,同比增長22.2%;貿(mào)易順差3.76萬億元。

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署

具體到11月,按美元計(jì)價(jià),中國進(jìn)出口總值5793.4億美元,同比增長26.1%,前值為24.3%,環(huán)比增長12.2%。其中,出口3255.3億美元,同比增長22%,高于市場預(yù)期的20.3%;進(jìn)口2538.1億美元,同比增長31.7%,大幅反彈并遠(yuǎn)超于市場預(yù)期的21.5%;貿(mào)易順差717.2億美元,較10月減少128.2億美元,自今年3月以來首次環(huán)比下降。

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署

  上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授、金融發(fā)展研究所副所長鐘輝勇對澎湃新聞表示,11月的進(jìn)出口比預(yù)期好,可能和國外經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),以及圣誕需求恢復(fù)有關(guān);對于未來的進(jìn)出口增速,應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀;貿(mào)易順差未來有可能進(jìn)一步縮小。

  光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也對澎湃新聞表示,海外需求持續(xù)復(fù)蘇,海外進(jìn)入傳統(tǒng)節(jié)假日消費(fèi)旺季都是中國出口超預(yù)期的原因;另外,不排除是由于海外疫情前景不明朗,對供應(yīng)鏈中斷擔(dān)憂,部分經(jīng)銷商提前增加庫存?zhèn)湄洝?/span>

  超預(yù)期的出口意味著什么

  值得注意的是,國家統(tǒng)計(jì)局11月底發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,在中國11月的制造業(yè)PMI指數(shù)中,新出口訂單指數(shù)為47.5,自今年4月以來持續(xù)處于收縮區(qū)間。為何中國的月度出口額屢次超出市場預(yù)期,而新出口訂單的景氣度卻保持在較低水平?

  東方金誠表示,新出口訂單指數(shù)為出口數(shù)量指標(biāo),而實(shí)際上,11月我國主要出口商品數(shù)量同比增速變化不大。最新數(shù)據(jù)顯示,10月中國出口貨運(yùn)量同比僅增長0.8%

  出口增速保持高位,主因是當(dāng)前中國主要出口商品價(jià)格同比大幅上漲,而非出口商品數(shù)量大幅上升;這延續(xù)了三季度以來出口數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)性特征,意味著當(dāng)前出口對國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)、乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用較為有限。該機(jī)構(gòu)指出。

  綜合考慮海外疫情帶來的出口替代效應(yīng),以及我國出口商品量價(jià)結(jié)構(gòu),12月我國出口額增速有可能繼續(xù)保持在15%左右的較快增長水平。東方金誠指出,盡管出口額高增對緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力作用有限,但卻對支撐人民幣匯價(jià)具有較強(qiáng)的正面作用。在美聯(lián)儲可能加快TAPER的背景下,這會降低國內(nèi)貨幣政策邊際向?qū)挼某钢狻?/span>

  周茂華表示,從趨勢看,中國外貿(mào)出口仍將維持較高景氣度。由于全球需求延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,國內(nèi)工業(yè)制造業(yè)體系完備、生產(chǎn)配套能力強(qiáng);一系列紓困、改革政策效果繼續(xù)釋放;出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化,以及全球疫情尚未受控,部分訂單替代仍存在;整體上,中國外貿(mào)出口有望保持韌性。

  申萬宏源則表示,11月出口增速放緩跡象初現(xiàn),主因發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣財(cái)政緊縮預(yù)期加速,外需出現(xiàn)降溫跡象;在海外需求政策趨于加速收緊的背景下,出口增長放緩的格局已經(jīng)較為明確,但海外疫情再爆發(fā)延緩了中國近期出口下行的速度。

  變種病毒沖擊令海外滯脹加劇,貨幣財(cái)政趨于共振收縮,且緊縮步伐日漸加速,2022年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體商品消費(fèi)需求預(yù)計(jì)無法維持20H2以來的過熱局面,出口增速放緩跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。申萬宏源指出,維持2022年出口同比增速大幅下滑至4.5%左右的預(yù)測不變,經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定國內(nèi)商品消費(fèi)需求必要性大幅提升,以穩(wěn)定中下游制造業(yè)生產(chǎn)的良好態(tài)勢。

  價(jià)格因素對進(jìn)口金額增長的貢獻(xiàn)仍處高位

  進(jìn)口方面,以市場較為關(guān)心的煤及褐煤為例,據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),中國前11個(gè)月進(jìn)口煤炭2.92億噸,累計(jì)進(jìn)口數(shù)量同比增加10.6%,而累計(jì)進(jìn)口美元金額同比增加67.2%,漲幅繼續(xù)高于進(jìn)口數(shù)量增速。

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署

  具體到11月,煤炭進(jìn)口則展現(xiàn)出量價(jià)齊升的現(xiàn)象,進(jìn)口數(shù)量和價(jià)格分別較10月反彈30.1%62.6%,進(jìn)口數(shù)量改善的同時(shí),價(jià)格也大幅上漲。

  東方金誠表示,11月,價(jià)格因素對進(jìn)口金額增長的貢獻(xiàn)仍處高位。主要商品進(jìn)口數(shù)量同比增速普遍改善,對當(dāng)月進(jìn)口額同比也產(chǎn)生明顯的正向拉動(dòng),主要原因是前期限產(chǎn)限電政策糾偏,煤炭等保供穩(wěn)價(jià)政策發(fā)力,以及國內(nèi)煤價(jià)下跌令高耗能企業(yè)利潤改善等因素,帶動(dòng)國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù),進(jìn)而推升工業(yè)企業(yè)對原材料等商品進(jìn)口需求。

  進(jìn)口方面,考慮到11月進(jìn)口數(shù)量加速增長主因供給端政策調(diào)整帶來的工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù),而非需求端改善,預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)一步加速空間有限,加之11月大宗商品價(jià)格下跌、同比漲幅收斂對進(jìn)口價(jià)格的影響將逐步體現(xiàn),以及去年同期基數(shù)走高,我們預(yù)計(jì)12月進(jìn)口額同比增速將回落至20%左右。東方金誠指出。

  申萬宏源也表示,進(jìn)口方面,除能源保供煤炭進(jìn)口大幅增加之外,資源能源整體進(jìn)口不強(qiáng),反映內(nèi)需增長趨勢一般。

  周茂華則表示,10月以來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍明顯增強(qiáng),需求回暖;11月部分商品價(jià)格高位回落,刺激國內(nèi)部分商品進(jìn)口需求;同時(shí),去年同期低基數(shù)效應(yīng)也拉動(dòng)了進(jìn)口數(shù)據(jù)。

  從趨勢看,我國外貿(mào)出口仍將維持較高景氣度,主要是全球需求延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,國內(nèi)工業(yè)制造業(yè)體系完備、生產(chǎn)配套能力強(qiáng),一系列紓困、改革政策效果繼續(xù)釋放,出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化,以及全球疫情尚未受控,部分訂單替代仍存在,整體上我國外貿(mào)出口有望保持韌性。周茂華說,外貿(mào)面臨挑戰(zhàn)主要還是來自海外疫情及疫情衍生問題影響;由疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈中斷、航運(yùn)物流阻滯,以及能源工業(yè)原材料高成本,歐美通脹壓力等問題繼續(xù)對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策走向造成不確定性。

  煤炭的進(jìn)口和國內(nèi)保證電力供應(yīng)有關(guān)系,未來在推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型的同時(shí),還是可以考慮適度增加煤炭進(jìn)口。鐘輝勇說道。

 


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