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2022年上半年焦炭市場回顧及后市展望

2022/6/29 15:28:31       

一、上半年回顧


(一)疫情前,強預期不斷加持,地緣政治推高價格。


1-4月,強預期支撐價格,破除干擾,鑄就需求。強預期在于國內(nèi)外宏觀背景,國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟,國外俄烏沖突導致的能源緊張背景下,上游原料煤焦持續(xù)上漲,一季度,政策對高爐生產(chǎn)的擾動較大,冬奧會、兩會、冬殘奧會以及北方采暖季等因素限制北方高爐生產(chǎn),生鐵產(chǎn)量低位運行。然而,在穩(wěn)增長的政策基調(diào)下,終端需求預期向好,疊加采暖季結束后北方高爐集中補庫,焦炭價格大幅上行,4月中旬,J2205合約突破4200元/噸,創(chuàng)下歷史新高。


(二)疫情后,弱現(xiàn)實不斷兌現(xiàn),成材坍塌,預期轉弱


4月中下旬開始,全國疫情不斷發(fā)酵,頻繁擾動終端需求、焦鋼企業(yè)生產(chǎn)以及物流運輸,對市場情緒產(chǎn)生抑制,鋼材需求持續(xù)低迷,鋼廠利潤不斷壓縮,倒逼焦炭價格重心逐步下移。


5月運輸逐步恢復,下游鋼廠庫存得到補充,但房地產(chǎn)終端需求仍未見底,新開工減少、疫情超預期、傳統(tǒng)高溫梅雨淡季影響,鋼廠利潤低位,負反饋打壓原料價格。


6月上海解封讓市場再次充滿期待,然而隨著高溫梅雨到來,現(xiàn)實情況是成材迅速累庫,成交降至今年來冰點,短暫的預期被現(xiàn)實殘酷打敗,隨后成材發(fā)生坍塌,負反饋再次來襲,鋼廠鐵水階段見頂,黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配。


二、基本面追蹤


(一)焦炭需求:鐵水沖頂回落,焦炭需求走弱


1、國內(nèi):2022年1-5月,國內(nèi)生鐵累計產(chǎn)量3.6億噸,同比下降5.9%(按產(chǎn)量累計值計算),累計同比減量1900萬噸。其中,5月份生鐵產(chǎn)量8049萬噸,環(huán)比增371萬噸,下半年,生鐵產(chǎn)量將主要受到終端需求和限產(chǎn)政策的影響。


6月以來,國內(nèi)疫情好轉,政策持續(xù)發(fā)力,基建托底鋼材,5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)略顯回暖。6-7月,各地地相繼步入高溫多雨,終端現(xiàn)實需求或將延續(xù)弱勢,伴隨時間推移,穩(wěn)增長政策逐步落地,總體認為,下半年鋼材需求具備一定韌性,環(huán)比將逐步修復,但需求回升效率及高度仍面臨較大壓力。


近期日均鐵水產(chǎn)量維持240萬噸以上高位,在需求和粗鋼壓產(chǎn)預期下,生鐵產(chǎn)量沖頂回落,下半年生鐵產(chǎn)量同比仍有減量預期,國內(nèi)焦炭需求整體呈現(xiàn)邊際走弱態(tài)勢。


2、出口:2022年1-5月,我國焦炭累計出口320萬噸,同比增幅17.6%。其中,5月焦炭出口95萬噸,環(huán)比增加31萬噸。


受俄烏戰(zhàn)爭等地緣政治問題影響,國際焦煤價格高企,不斷推高焦炭價格,焦炭國內(nèi)外價差擴大,出口訂單增量明顯,給焦炭整體需求帶來邊際增量。4月以來,伴隨國際焦煤市場情緒回調(diào),焦炭出口利潤大幅收窄,出口成交隨之回落。此外,由于海外高爐生產(chǎn)整體呈回落態(tài)勢,焦炭需求有所下降,制約我國焦炭出口。下半年,在需求限制下,預計我國焦炭出口將維持相對中性水平,對整體需求的帶動幅度相對有限。


(二)供應:彈性較大,取決于成本及鐵水提供的空間


1、產(chǎn)量:2022年1-5月,全國焦炭累計產(chǎn)量為1.97億噸,同比減量130萬噸。5月,焦炭產(chǎn)量4176萬噸,環(huán)比增量175萬噸,同比增量261萬噸。一季度,由于冬奧會、兩會、冬殘奧會及北方傳統(tǒng)采暖季等影響,高爐及焦化廠開工受限。4月以來,伴隨高爐提產(chǎn),在下游需求刺激下,焦企開工率回升,焦炭產(chǎn)量整體呈增長態(tài)勢。


2、產(chǎn)能:據(jù)統(tǒng)計,當前全國冶金焦在產(chǎn)產(chǎn)能5.51億噸,其中碳化室高度4.3米及以下(含熱回收焦爐)產(chǎn)能約1.27億噸,5.5米及以上產(chǎn)能約4.24億噸。截至6月初,全國已淘汰焦化產(chǎn)能555萬噸,新增1871萬噸,凈新增1316萬噸;預計2022年全年淘汰5108萬噸,新增6555萬噸,凈新增1447萬噸。


3、成本:2021年,由于煤礦生產(chǎn)安全檢查嚴格,疊加進口資源減量較大,我國焦煤整體處于供需偏緊狀態(tài),對焦炭生產(chǎn)形成階段性制約。去年四季度以來,在煤炭保供政策的指引下,國內(nèi)煤礦生產(chǎn)有序恢復,焦煤供應已至相對高位。下半年,伴隨鐵水減量逐步兌現(xiàn),焦煤供需矛盾將逐步緩解,較難出現(xiàn)因原料端焦煤短缺導致焦炭產(chǎn)量受限的情況。


4、進口:2022年1-5月,我國焦炭累計進口24萬噸,今年上半年,海外焦煤價格高企,推升焦炭價格中樞,帶動我國焦炭出口,預計下半年我國焦炭外貿(mào)仍以出口為主,進口對我國焦炭整體供應格局影響微弱。


綜合來看,下半年,焦化產(chǎn)能充足,政策端對于焦炭生產(chǎn)的影響弱化,原料供應充足,焦炭供應彈性較大,產(chǎn)量整體跟隨下游需求波動。伴隨鐵水減產(chǎn)逐步兌現(xiàn),預計焦炭供應亦呈環(huán)比回落態(tài)勢。


三、后市展望


需求方面,穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,基建投資托底鋼材需求,但地產(chǎn)端修復仍待時間檢驗,下半年鋼材需求具備一定韌性,預計環(huán)比逐步修復,但需求回升效率及高度仍面臨較大壓力。結合政策端粗鋼壓產(chǎn)信號頻出,利潤壓縮加速鋼廠檢修減產(chǎn),下半年生鐵減量或超預期,焦炭需求整體呈走弱態(tài)勢。


供應方面,焦炭供應彈性較大,產(chǎn)量變化將主要取決于下游需求,階段性受到焦化利潤影響,下半年美聯(lián)儲加息將會繼續(xù)推進,國際能源價格也有望在地緣政治區(qū)域溫和后逐步回落,焦炭成本重心將逐步下移,國內(nèi)外焦炭差價會縮小,下半年出口將趨于減量,進口在國內(nèi)外價差沒有完全修復前,維持低位應是常態(tài)。


展望下半年,壓減粗鋼產(chǎn)量政策逐步兌現(xiàn),焦炭供應則保持較大彈性,供需矛盾趨于緩解,焦煤成本支撐較弱,焦炭價格中樞或將面臨進一步向下壓力。                  


山鋼股份營銷總公司  宋尚源


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