在需求旺盛和回報(bào)高企的背景下，追加投資卻不明顯，出乎市場預(yù)料，資金由投資轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟(jì)可能是原因之一
    在企業(yè)生產(chǎn)、外貿(mào)出口、信貸三者同時(shí)走高之際，國家統(tǒng)計(jì)局上周五出爐的投資數(shù)據(jù)卻明顯低于市場預(yù)期，但未來整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍顯樂觀。
    1~2月份，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資6535億元，比去年同期增長23.4%，但增幅滑落3.2%。帶動(dòng)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長的主要是第三產(chǎn)業(yè)，特別是房地產(chǎn)業(yè)。
    房地產(chǎn)開發(fā)1~2月完成投資達(dá)到了1786億元，約占第三產(chǎn)業(yè)投資總額的一半。其24.3%的同比增速也超過了整體的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速，為近年來少有的情況。
    真正帶動(dòng)此次固定資產(chǎn)投資增速下滑的是第二產(chǎn)業(yè)的投資。與去年同期相比，第二產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資速度明顯放慢，從28.8%滑落到了21%。
    今年年初，生產(chǎn)和外貿(mào)呈現(xiàn)兩旺勢頭，均達(dá)到了歷史高位，下游的CPI也節(jié)節(jié)攀升。在需求旺盛和回報(bào)高企的背景下，追加投資卻不明顯，出乎市場預(yù)料。
    發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院李軍杰博士在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪時(shí)表示，我國的投資有著明顯的周期性，由2003年開始的投資周期目前已經(jīng)到了末尾，所以企業(yè)任務(wù)不是要追加投資，而是利用現(xiàn)有生產(chǎn)力逐步釋放產(chǎn)能，滿足市場需求。從中長周期來看，由于企業(yè)技術(shù)升級和較高回報(bào)率的存在，整體投資面仍會(huì)比較好，并沒有太大問題。
    他補(bǔ)充說，在中央前期調(diào)控政策下，地方也在努力轉(zhuǎn)變增長的觀念和方式，新開工項(xiàng)目批準(zhǔn)趨嚴(yán)、數(shù)量減少也是造成目前投資增速下滑的原因。
    統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也支持了上述看法。1~2月，新開工項(xiàng)目10061個(gè)，同比減少1662個(gè)；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資4072億元，同比大幅下降35.8%，延續(xù)了去年7月以來的負(fù)增長，政策效力正逐步顯現(xiàn)。
    除了新開工項(xiàng)目明顯減少和投資周期因素外，資金由投資轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟(jì)也是可能的原因之一。
    從城鎮(zhèn)投資的到位資金情況來看，國內(nèi)貸款增長僅為2.7%，去年同期這個(gè)數(shù)據(jù)為31.9%，兩者出現(xiàn)了明顯的落差。
    根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，年初企業(yè)賬戶出現(xiàn)了貸款和企業(yè)活期存款雙增的格局。貸款方面，1月份，非金融性公司及其他部門貸款余額19.1萬億元，同比增長15%，增幅比去年末高1個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入2月份后，貸款又增加3269億元，同比多增1888億元。存款方面，1月份當(dāng)月企業(yè)活期存款新增1222億元，同比多增4943億元；定期存款比上月減少365億元，同比多減少1548億元，資金活化比較明顯。到了2月份，非金融性公司存款快速釋放，下降了3648億元，同比多下降5939億元。
    企業(yè)的大筆貸款并沒有流入到實(shí)體投資領(lǐng)域，除了2月的新年因素外，李軍杰博士表示，企業(yè)貸款在投資上的投放往往存在一個(gè)時(shí)滯，新增貸款的釋放還有待時(shí)間逐步落實(shí)到實(shí)體領(lǐng)域。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，但值得注意的是，由于股市收益明顯，居民存款和企業(yè)存款出現(xiàn)了雙雙下滑。資金若大幅流入虛擬經(jīng)濟(jì)，可能使虛擬經(jīng)濟(jì)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。
    此前，央行行長周小川就對媒體表示，中國老百姓存款多，企業(yè)存款也多，只要移出一小部分去干什么，那地方可能就會(huì)有過熱，不見得都是整體流動(dòng)性導(dǎo)致的問題。
    但企業(yè)經(jīng)濟(jì)的順暢局面畢竟減少了央行對加息給企業(yè)帶來負(fù)面影響的顧慮，企業(yè)貸款在投資領(lǐng)域使用反常減少也增加了采取緊縮政策的必要性。面對CPI已超一年期存款利率，央行的果斷出手，不僅保護(hù)了居民的存款安全，而且對流動(dòng)性進(jìn)行了總量調(diào)控。加息對企業(yè)家信心和投資回報(bào)究竟影響如何，或許還需要本月末的數(shù)據(jù)加以印證。

來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)