IMF將2015-2016年的全球增長率預(yù)期分別下調(diào)為3.5%和3.7%，相比2014年10月期《世界經(jīng)濟展望》的預(yù)測下調(diào)了0.3個百分點。之所以做出這種調(diào)整，是因為對中國、俄羅斯、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟前景做出了重新評估，以及一些主要石油出口國的經(jīng)濟活動因油價大幅下跌而減弱。美國是唯一一個增長預(yù)測上調(diào)的主要經(jīng)濟體。
    　　全球增長將得益于油價的下跌，而油價下跌在很大程度上是由供給增加導(dǎo)致的。但預(yù)計油價下跌對全球增長的促進(jìn)作用不及負(fù)面因素的不利影響，這些因素包括，在許多先進(jìn)和新興市場經(jīng)濟體，對中期增長預(yù)期減弱的調(diào)整導(dǎo)致投資疲軟。
    　　相比去年10月，全球增長的風(fēng)險分布更加均衡。主要的上行風(fēng)險是油價下跌對全球增長產(chǎn)生更強的促進(jìn)作用，盡管石油供給沖擊的持續(xù)性仍不確定。下行風(fēng)險與市場情緒的變化和全球金融市場的波動有關(guān)，特別是在新興市場經(jīng)濟體，油價的下跌已經(jīng)導(dǎo)致其中的石油出口國面臨外部和資產(chǎn)負(fù)債表方面的脆弱性。在歐元區(qū)和日本，經(jīng)濟停滯和低通脹仍值得關(guān)注。
    　　國際貨幣基金組織（IMF）在北京時間1月20日上午公布的最新一期《世界經(jīng)濟展望》更新報告中，將2015-2016年的全球增長率預(yù)期分別下調(diào)為3.5%和3.7%，相比去年10月期報告的預(yù)測下調(diào)了0.3個百分點。其中，IMF預(yù)計中國經(jīng)濟今明兩年增速分別為6.8%和6.3%，比上一期下調(diào)了0.3和0.5個百分點。（如下圖所示）
    　　對于下調(diào)全球經(jīng)濟前景的主要原因，IMF解釋稱，去年10月期《世界經(jīng)濟展望》發(fā)布以來的經(jīng)濟走勢對增長預(yù)測有著正反兩方面的影響。從上行方面看，供給因素引起的油價下跌（預(yù)計僅會在一定程度上緩慢回升）將提高石油進(jìn)口國的購買力和私人需求，從而會在今后大約兩年內(nèi)促進(jìn)全球增長。然而，除美國外的多數(shù)主要經(jīng)濟體中期增長減緩，全球經(jīng)濟對此做出的調(diào)整超過了油價下跌對全球增長的促進(jìn)作用。
    　　IMF研究部主管兼經(jīng)濟顧問奧利維爾·布蘭查德（OlivierBlanchard）在1月20日的發(fā)布會上表示：“世界經(jīng)濟面臨強勁且復(fù)雜的交錯走勢。一方面，主要經(jīng)濟受益于油價下跌；但另一方面，世界許多國家的長期經(jīng)濟前景放緩，負(fù)面影響了需求，導(dǎo)致一股強勁的逆流�！�
    　　發(fā)達(dá)國家
    　　在主要先進(jìn)經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟在2014年第一季度收縮后，出現(xiàn)了早于預(yù)期的增長反彈，失業(yè)率進(jìn)一步下降，而通脹壓力進(jìn)一步減弱，也反映美元升值和油價下跌的影響。預(yù)計2015-2016年美國增長率將超過3%，國內(nèi)需求將得到油價下跌、財政調(diào)整放慢、繼續(xù)實施寬松貨幣政策等因素的支持，盡管利率預(yù)計將逐步上升。但美元最近的升值預(yù)計將導(dǎo)致凈出口下降。
    　　歐元區(qū)2014年第三季度的增長比預(yù)期略弱，主要原因是投資疲軟。通脹和通脹預(yù)期繼續(xù)下降。油價的下跌、貨幣政策的進(jìn)一步放松（已被金融市場普遍預(yù)期并體現(xiàn)在利率中）、更為中性的財政政策態(tài)勢以及歐元最近的貶值預(yù)計將為經(jīng)濟活動提供支持。但這些因素將被投資前景減弱所抵消，而投資前景減弱在一定程度上反映了新興市場經(jīng)濟體增長減緩對歐元區(qū)出口部門的影響。IMF預(yù)計歐元區(qū)的復(fù)蘇步伐將比去年10月的預(yù)測略慢，2015年和2016年的年增長率預(yù)計分別為1.2%和1.4%。
    　　日本經(jīng)濟在2014年第三季度陷入技術(shù)概念上的衰退。在上一季度提高消費稅率后，國內(nèi)私人需求沒有如期加速，盡管基礎(chǔ)設(shè)施支出擴大提供了緩沖作用。假設(shè)貨幣政策在定量和定性方面的進(jìn)一步放松以及第二次消費稅率上調(diào)的推遲等政策應(yīng)對措施將支持經(jīng)濟活動逐步回升，同時，加上油價下跌和日元貶值的影響，預(yù)計日本經(jīng)濟在2015-2016年將提高到趨勢水平以上。
    　　新興市場
    　　IMF預(yù)計新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長在2015年將大體穩(wěn)定維持在4.3%，2016年將升至4.7%，弱于2014年10月期《世界經(jīng)濟展望》的預(yù)測。預(yù)測下調(diào)有三個主要因素：
    　　第一，中國增長放緩及對亞洲新興經(jīng)濟體的影響：2014年第三季度，中國投資增長下滑，先行指標(biāo)顯示投資增長將進(jìn)一步減緩。預(yù)計中國當(dāng)局目前將更加重視減少近期信貸和投資快速擴張帶來的脆弱性，所以IMF的預(yù)測假設(shè)中國當(dāng)局對投資下滑的政策回應(yīng)力度將下降。中國增長放緩也會產(chǎn)生重要的地區(qū)效應(yīng)，這就是為什么多數(shù)亞洲新興經(jīng)濟體的增長預(yù)測被下調(diào)。但印度的增長預(yù)測基本未變，因為油價下跌使貿(mào)易條件改善，政策改革促使工業(yè)和投資活動回升，這些因素抵消了外部需求的減弱。
    　　第二，俄羅斯經(jīng)濟前景顯著減弱：預(yù)測結(jié)果反映了油價大幅下跌和地緣政治緊張局勢加劇通過直接渠道和信心效應(yīng)產(chǎn)生的經(jīng)濟影響。俄羅斯的經(jīng)濟急劇下滑和盧布的貶值還嚴(yán)重削弱了獨聯(lián)體其他國家的經(jīng)濟前景。
    　　第三，商品出口國潛在增長率下調(diào)：相比2014年10月的預(yù)測，許多新興和發(fā)展中商品出口國的增長回升放慢或推遲，這是因為，目前預(yù)計石油和其他商品價格下跌對貿(mào)易條件和實際收入的影響將對中期增長產(chǎn)生更大阻礙作用。
    　　油價帶來新風(fēng)險
    　　在石油價格的未來走勢和價格下跌的根本原因方面有相當(dāng)大的不確定性，這給全球增長前景帶來了新的風(fēng)險。從上行風(fēng)險方面看，油價下跌對全球需求的促進(jìn)作用可能強于當(dāng)前預(yù)測體現(xiàn)的程度，特別是對于先進(jìn)經(jīng)濟體。但I(xiàn)MF稱，石油價格也可能已經(jīng)下跌過度，如果石油供給對價格下跌作出的反應(yīng)強于預(yù)期，則油價可能比預(yù)期反彈得更早或更強。
    　　在全球金融市場，與市場變化和波動性加劇有關(guān)的風(fēng)險仍然居高不下。主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟活動出現(xiàn)不同于預(yù)期的走勢，或者，在全球經(jīng)濟繼續(xù)不均衡擴張的環(huán)境下，美國的貨幣政策正常化過程出現(xiàn)意外變化。新興市場經(jīng)濟體所受影響更大，因為它們可能面臨資本流動的突然逆轉(zhuǎn)。
    　　在歐元區(qū)，通脹水平進(jìn)一步下降，在貨幣政策回應(yīng)遲緩的情況下，內(nèi)部或外部的負(fù)面沖擊可能導(dǎo)致通脹水平持續(xù)下降或物價下跌。
    　　四大走勢
    　　報告還稱，自2014年10月期《世界經(jīng)濟展望》發(fā)布以來，全球前景呈現(xiàn)出四個主要走勢。
    　　首先，以美元計價的石油價格自去年9月以來下跌了大約55%。油價下跌在一定程度上是由于一些主要經(jīng)濟體（特別是新興市場經(jīng)濟體）出現(xiàn)了意料之外的需求疲軟，這種需求疲軟也體現(xiàn)在工業(yè)金屬價格下跌上。但油價下跌幅度大得多，說明石油供給因素起了重要作用，包括石油輸出國組織在其他產(chǎn)油國（特別是美國）石油產(chǎn)量穩(wěn)步增加的情況下仍決定維持現(xiàn)有產(chǎn)量。石油期貨價格顯示，今后幾年內(nèi)油價將部分回升，這與油價下跌對石油部門投資和未來產(chǎn)能增長的預(yù)期負(fù)面影響相一致。
    　　其次，盡管全球增長趨勢基本符合預(yù)期，從2014年第二季度的3.25%上升到第三季度的3.75%，但主要經(jīng)濟體的增長情況有顯著差異。具體而言，美國的復(fù)蘇強于預(yù)期，而所有其他主要經(jīng)濟體（特別是日本）的經(jīng)濟表現(xiàn)未達(dá)到預(yù)期。這些經(jīng)濟體的增長之所以弱于預(yù)期，主要是因為它們正在經(jīng)歷對中期增長前景預(yù)期減弱的漫長調(diào)整過程。
    　　第三，在主要經(jīng)濟體增長差異更為顯著的情況下，美元實際有效匯率相對于2014年10月期《世界經(jīng)濟展望》中使用的幣值已經(jīng)升值了6%左右。相反，歐元和日元分別貶值了約2%和8%，許多新興市場經(jīng)濟體（特別是那些商品出口國）的貨幣也已貶值。
    　　第四，許多新興市場經(jīng)濟體（尤其是商品出口國）的利率和風(fēng)險利差已經(jīng)上升，暴露于能源價格風(fēng)險之下的高收益?zhèn)�券和其他產(chǎn)品的風(fēng)險利差也已擴大。主要先進(jìn)經(jīng)濟體的長期政府債券收益率進(jìn)一步下降，反映了“避風(fēng)港”效應(yīng)和一些經(jīng)濟體經(jīng)濟活動的減弱，而以本幣表示的全球股票指數(shù)自去年10月以來基本沒有變化。

來源：華爾街見聞