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[建材]2007年4月水泥價格同比增長,仍處上升通道

2007/7/19 14:43:03       

    2007年4 月份水泥價格同比亦保持上升趨勢,其中P.o42.5 和 P.o32.5 同比上升2.1%和5.0%,價格仍處于上升通道,保持了自2006 年初以來價格同比正增長的趨勢。
    事實上這種季節(jié)性的價格回升是大趨勢中的一段而已,未來2-3 年水泥仍將受益行業(yè)供需和結構的持續(xù)改善而保持上升趨勢。

   (1)從需求角度看;A設施建設、新農村建設、工業(yè)及房地產投資對水泥的需求比例為3:3:4,國家宏觀調控將會影響工業(yè)及房地產投資建設,但對基礎設施建設和新農村建設仍保持鼓勵支持態(tài)度。2007 年1-4 月份城鎮(zhèn)固定資產投資增長25.5%,略低于去年同期的29.6%,但高于2006 年全年的24.5%;其中房地產
投資增長27.4%,略高于去年同期21.3%和2006 年全年的21.8%。
    需求保持較快增長是水泥價格復蘇的根本,預期未來2-3 年固定資產投資增速仍將維持20-25%水平,水泥需求保持較快增長的內在動力不會發(fā)生根本性的變化。

   (2)從水泥供給角度來看。在水泥需求保持穩(wěn)定較快增長的同時,水泥供給的速度和數量就成為影響水泥價格變動的關鍵變量。以往的數據也顯示,2003-2004年水泥行業(yè)固定資產投資加快,直接導致水泥產能大幅增加拉低了水泥價格。而近3 年來水泥產能增速趨緩也就構成水泥價格復蘇的直接推動因素。
    產能增長可以理解為新增需求增長和填補落后產能淘汰所引致,增速趨緩則是因為價格下滑降低了投資者進入市場的期望。新增需求和淘汰落后留出的市場空缺決定了新增產能的最大可容規(guī)模,若低于這個量供需結構將得到持續(xù)改善。

    2007 年1 至3 月水泥投資比去年同期增長了39.38%,而在2006 年水泥行業(yè)投資
則下降了2.4%,水泥行業(yè)投資開始反轉增長。我們這樣理解這組數據:2006 年
水泥行業(yè)利潤大幅增長是驅動水泥投資增加的主要原因,但從根本原因上看,驅
動投資增長的本質因素是需求保持了穩(wěn)定快速增長和國家落后產能淘汰力度加
大,特別是國家淘汰落后產能力度的加大增強了水泥行業(yè)投資的欲望。

   (3)總結供需結構分析的邏輯,我們認為未來2-3 年水泥行業(yè)產能利用率將上升到90%左右,高于2003-2006 年水平,這將有效的支撐水泥價格走強。我們的分析前提除未來2-3 年固定資產投資增速仍將維持在20-25%水平外,未來4 年如期淘汰2.5 億噸落后產能更為關鍵,只有落后產能淘汰的時間/數量與新型干法建設的時間/數量相匹配,供需結構才能夠逐步好轉,價格才具有逐步回升的內在基礎。

   (4)除供需關系影響水泥價格外,水泥行業(yè)市場競爭結構同樣對水泥價格的走向起著不可估量的作用。之前水泥價格低迷,除因水泥供過于大于求之外,行業(yè)內企業(yè)眾多、缺乏價格控制者是另外一個重要因素。到2010 年我國前10 大、50 大水泥企業(yè)生產集中度將分別提高到30%、50%,企業(yè)數量將減少到3500 多家。隨企業(yè)集中度提升,競爭程度的緩解、特別是優(yōu)勢企業(yè)在區(qū)域內價格影響力的上升,將對未來水泥價格的逐步復蘇形成良好的支撐。

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