2月份物價(jià)特別是食品價(jià)格畸高構(gòu)成了3月份物價(jià)迅速下落的勢(shì)能。其中，蔬菜等生鮮食品價(jià)格的迅速大幅回調(diào)，構(gòu)成了3月份CPI環(huán)比回落超過(guò)歷史平均水平的主動(dòng)力。

數(shù)據(jù)估計(jì)：在7.9%-8.2%

根據(jù)今年1、2月份數(shù)據(jù)所顯示的，非食品價(jià)格近期仍然保持穩(wěn)定，我們假定3月份非食品價(jià)格繼續(xù)延續(xù)這種穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，即本月非食品價(jià)格上漲約-0.4%。

根據(jù)商務(wù)部截至23日的數(shù)據(jù)，可測(cè)得當(dāng)月食品價(jià)格環(huán)比為-2.0%，3月份CPI環(huán)比總體水平為-0.9%。由此，3月份新漲價(jià)因素為3.0%，加上本月所受翹尾因素影響5.3%，本月CPI為8.2%。

根據(jù)農(nóng)業(yè)部截至2月24日的數(shù)據(jù)可以測(cè)得，當(dāng)月食品價(jià)格環(huán)比漲幅大約在-2.8%和-4.3%，2月份物價(jià)總體環(huán)比上漲約-1.2%和-1.7%。由此，2月份新漲價(jià)因素將達(dá)2.6%和2.1%，加上本月所受翹尾因素影響為5.3%，本月CPI漲幅將分別達(dá)到7.9%和7.4%。考慮到3月份蔬菜價(jià)格降幅最大，也最為劇烈，因而，以農(nóng)業(yè)部“菜籃子”價(jià)格指數(shù)測(cè)算出的7.4%可能會(huì)偏低。

綜合上述測(cè)算結(jié)果，我們認(rèn)為，3月份CPI漲幅大致在7.9%-8.2%，區(qū)間中值8.1%。

政策研判：加息與否料繼續(xù)觀望

如果最終結(jié)果果如預(yù)測(cè)，那么，根據(jù)近幾年3月份CPI環(huán)比水平資料，3月份環(huán)比大致在-1.0%左右。這一水平不僅相對(duì)于上月大幅下落，更重要的是，明顯低于歷史平均水平-0.6%。如果這樣，在加息問(wèn)題上已更加審慎的央行，將會(huì)繼續(xù)選擇謹(jǐn)慎觀望。但第二季度央行可能在流動(dòng)性回籠力度上較目前繼續(xù)加大。

來(lái)源：上海證券報(bào)