產(chǎn)能持續(xù)提升 結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化

　　作為中南地區(qū)最大的煉焦煤生產(chǎn)基地，公司商品煤銷量和綜合售價(jià)均有較大幅度的提高，因此公司煤炭業(yè)務(wù)收入增長較快，但受更快的成本增加影響，其毛利率水平有一定程度下降。由于國內(nèi)煤炭市場需求旺盛，公司煤炭售價(jià)較上年同期提高了32.39元/噸，商品煤綜合售價(jià)達(dá)到了370.42元/噸，在煤炭行業(yè)持續(xù)景氣的情況下，隨著公司原煤產(chǎn)能和洗選能力的不斷提高，預(yù)計(jì)公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率在2008年將會有一定幅度提升。

　　項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn) 產(chǎn)能有望提升

　　公司有多個(gè)技改和擴(kuò)建項(xiàng)目正在建設(shè)中，隨著項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能進(jìn)一步提升。公司目前在建的項(xiàng)目有平寶公司的首山一礦項(xiàng)目、八礦選煤廠技改項(xiàng)目、八礦二號井改造項(xiàng)目，十一礦改擴(kuò)建項(xiàng)目，七星洗煤廠技改工程、以及年產(chǎn)50萬噸甲醇項(xiàng)目。隨著在建項(xiàng)目陸續(xù)竣工，公司產(chǎn)能和洗選能力將逐步得到提升。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用下降較快

　　公司三項(xiàng)費(fèi)用占比有較大程度下降，其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降較快。2007年公司三項(xiàng)費(fèi)用共計(jì)8.57億元，與去年同期的10.28%相比下降顯著。其中，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降幅度較大，同比降低了63.11%，這主要是因?yàn)楣�司的利息收入增加，貼現(xiàn)利息支出減少所致。

　　投資評級為跑贏大市

　　預(yù)計(jì)2008年至2009年公司EPS分別為1.51元和1.88元，動態(tài)PE值分別為25.97倍和20.86倍。國內(nèi)市場相對估值比較顯示，煤炭行業(yè)上市公司2008年平均市盈率為26.42倍，目前公司估值水平略低于行業(yè)平均水平，我們認(rèn)為公司市盈率可高于行業(yè)的平均水平，達(dá)到30倍左右，對應(yīng)股價(jià)為45.17元，給予公司未來六個(gè)月內(nèi)跑贏大市的投資評級。（上海證券 嚴(yán)浩軍）

來源：上海證券報(bào)