國家統(tǒng)計局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲7.7%，比上月大幅回落0.8個百分點。
    專家認(rèn)為，未來CPI漲幅可能繼續(xù)保持見頂回落的趨勢，但全年通脹壓力依然較大，并且政府限價、貨幣增長等方面的不確定性仍可能改變這一回落趨勢。
   
    首現(xiàn)見頂回落跡象
    國泰君安固定收益高級分析師林朝暉表示，5月份CPI漲幅比上月有較明顯回落，其中食品價格漲幅與非食品價格漲幅均有所回落。在食品價格方面主要由肉禽類價格以及油脂類價格帶動，在非食品價格方面主要是娛樂文教價格出現(xiàn)較明顯地下行。
    統(tǒng)計顯示，5月份，食品價格上漲19.9%，非食品價格上漲1.7%，漲幅分別比上月回落2.2個和0.1個百分點。從月環(huán)比看，5月份食品價格下降1.3%，其中鮮菜價格下降15.7%，鮮蛋價格上漲4.1%。
    招商證券宏觀分析師胡魯濱認(rèn)為，從月環(huán)比折年率數(shù)據(jù)來看，CPI、PPI、原材料價格漲幅均比上月明顯放緩，其主要原因是5月份的經(jīng)濟增速可能略有放緩。他預(yù)計，未來幾個月CPI同比漲幅仍會進一步回落，6-9月份將分別回落至7.1%、6.4%、5.5%、5.9%。
    林朝暉也認(rèn)為，由于去年豬肉價格的跳升主要集中在5至7月份，受基數(shù)影響，今年6、7月份CPI同比漲幅可能繼續(xù)有所回落，初步預(yù)計6月份CPI漲幅約為7%或略高水平。
   
    未來走勢仍存三大變數(shù)
    這意味著，此次CPI漲幅大幅回落可能揭開其“見頂”回落的序幕。但專家認(rèn)為，未來CPI走勢仍可能存在糧價、政府限價和貨幣增長三大變數(shù)。
    林朝暉認(rèn)為，如果奧運會前不便進行油電價格調(diào)整，則在奧運后啟動的相關(guān)調(diào)價項目將使目前已經(jīng)存在的隱性通脹壓力進一步釋放。此外，第四季度一般也是糧食價格變化的敏感時節(jié)，因此今年第四季度通脹形勢可能重新加劇�！�5月份糧食價格漲幅比上月提高1.2個百分點，延續(xù)今年以來持續(xù)回升態(tài)勢，顯示糧食價格仍具有補漲壓力。”
    高盛亞洲經(jīng)濟學(xué)家宋宇、梁紅認(rèn)為，如果央行能夠防止貨幣供應(yīng)量增長出現(xiàn)反彈，那么CPI漲幅可能已經(jīng)見頂，并在今年晚些時候向5%-6%的水平回落。“但如果廣義貨幣供應(yīng)量增長出現(xiàn)大幅反彈，我們會對中國通脹率可能已經(jīng)見頂?shù)某醪脚袛嘀匦逻M行評估。”
    央行昨日公布數(shù)據(jù)顯示，5月份貸款增速基本平穩(wěn)，但M2增速大幅反彈。宋宇和梁紅認(rèn)為，其中的原因可能包括：一部分與股市相關(guān)的資金的調(diào)整；商業(yè)銀行部分信貸沒有被算成貸款；海外流入資金增加�！氨M管如此，央行最近對存款準(zhǔn)備金率的果斷上調(diào)應(yīng)有助于抑制未來幾個月的貨幣供應(yīng)增速�！�
   
    全年通脹壓力依然較大
    盡管CPI漲幅大幅回落，但PPI漲幅繼續(xù)攀升并首次反超CPI漲幅，這可能加大通脹壓力從食品領(lǐng)域擴散至非食品領(lǐng)域的擔(dān)憂。
    交通銀行研究部發(fā)表報告認(rèn)為，5月份CPI漲幅回落并不表明全年的通貨膨脹壓力有所減輕，推動下半年物價上漲的壓力仍在持續(xù)增加。首先，國際原油價格持續(xù)攀升，給國內(nèi)通貨膨脹施加壓力。其次，震災(zāi)導(dǎo)致PPI面臨進一步上漲壓力。第三，越南金融動蕩后，國際熱錢可能為了尋求更安全處所而蜂擁進入我國，加劇國內(nèi)流動性過剩的局面，對國內(nèi)通貨膨脹推波助瀾。
    報告預(yù)計，全年CPI漲幅可能達到6.5%左右，比前幾年有明顯上升，也要遠高于政府確定的4.8%的調(diào)控目標(biāo)。統(tǒng)計顯示，1-5月份，累計居民消費價格總水平同比漲幅高達8.1%。
    “宏觀調(diào)控維持目前的緊縮力度是可期的�！焙�魯濱認(rèn)為，經(jīng)濟下行的風(fēng)險并沒有顯現(xiàn)，而物價上行的風(fēng)險依然存在，因此，信貸緊縮仍將繼續(xù)，但是加息的可能性很小。
    上述報告認(rèn)為，從緊貨幣政策仍會以數(shù)量型工具為主，近期加息可能性仍然不大。未來我國存款準(zhǔn)備金率仍可能多次上調(diào)，預(yù)計年內(nèi)法定存款準(zhǔn)備金率可能會達到20%左右。
    5月份，CPI同比上漲7.7%，比上月大幅回落0.8個百分點。

來源：中國證券報