上周五中共中央、國務(wù)院在京召開省區(qū)市和中央部門主要負責同志會議。國際投行摩根士丹利（大摩）在此次會議后發(fā)布研究報告，對中央領(lǐng)導(dǎo)同志的講話進行分析，并指出此次會議傳達出的三大中國宏觀經(jīng)濟政策悄然調(diào)整的信號值得關(guān)注。
   
    信號一：未提“從緊貨幣政策”
    去年年底中央工作會議確立了2008的政策基調(diào)，即“從緊貨幣政策”，目標是防止經(jīng)濟過熱，以及更廣層面的通脹。摩根士丹利分析師王慶指出，去年以來，幾乎在所有涉及經(jīng)濟問題的高層會議的政策講話中都會提到“從緊的貨幣政策”，這次卻意外地沒有出現(xiàn)。這說明，高層將更多地關(guān)注經(jīng)濟的下行風險，保持經(jīng)濟和市場的穩(wěn)定性。
    王慶認為，“最近的這次政策講話代表高層政策重點有了正式的變化，現(xiàn)在的重點已經(jīng)從原來‘防止經(jīng)濟過熱和通貨膨脹’，轉(zhuǎn)變?yōu)橹С纸?jīng)濟增長和經(jīng)濟穩(wěn)定。”
    國泰君安分析師姜超在接受記者采訪時表示，目前政策全面放松的可能性不大，因為通脹往下走是在央行預(yù)期當中的，雖然有這樣的預(yù)期，但還是在前不久再次上調(diào)了存款準備金率，主要原因在于現(xiàn)在熱錢流入太快。
    姜超指出，在中美正利差影響下，熱錢源源不斷進來，而且這次熱錢和以前不一樣，全都是跑來套取固定收益的，相當于無風險套利，央行不得不提高準備金率，將熱錢凍結(jié)起來。熱錢的進入，看上去是流動性過剩，其實都被凍結(jié)在央行，而且這種趨勢還會持續(xù)，因為熱錢還在不斷流入。“很多人說準備金率19~20%是一個頂點，我覺得可能不止。央行不愿意承擔對沖成本，以前發(fā)行央票是有成本的，所以不得不提高準備金率�！�
   
    信號二：“保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定”
    中央領(lǐng)導(dǎo)同志在講話中提到 “保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定”，王慶認為這一點非常重要，它包含了一層暗示：高層更希望看到房地產(chǎn)價格至少穩(wěn)定在現(xiàn)有水平。此外還有一種可能性，即眼下銀行對房地產(chǎn)開發(fā)商從緊的貸款控制可能會有所放松，以補充政府主導(dǎo)的投資消費。
    姜超則表示，穩(wěn)定不一定是價格穩(wěn)定，因為房地產(chǎn)市場主要還是依賴信貸，就是銀行的信貸到底放松不放松。目前信貸這一塊就是地方政府和中央政府的博弈。地產(chǎn)商在那里搖旗吶喊制造輿論，地方政府在變向地用各種手段支持地方企業(yè)，地方銀行也打擦邊球，政策走勢就是博弈之后的一個結(jié)果。
    姜超進一步指出，目前緊縮的基調(diào)還是存在的，全面放松信貸不可能，因此未來的信貸政策肯定是有結(jié)構(gòu)導(dǎo)向的，導(dǎo)向服務(wù)性、消費型的、節(jié)能型的產(chǎn)業(yè)，災(zāi)區(qū)也將有一定放松。
   
    信號三：“促進資本市場健康發(fā)展”
    中央領(lǐng)導(dǎo)同志還指出要 “促進資本市場健康發(fā)展”。王慶表示，為實現(xiàn)這一目標，不排除政府可能會采取一些干預(yù)，來提振市場情緒，尤其考慮到在過去幾星期中，A股市場的下挫似乎已經(jīng)嚴重打擊了投資者的信心。
    王慶表示，“政策層面的新變化，極有可能對股票市場產(chǎn)生激勵作用。我們相信，在部分市場參與者中對于過緊政策的恐慌可以消失�！�
    姜超認為，政府最大的利好已經(jīng)出過了，對市場影響并不大，這說明政策出不出來并沒有太大關(guān)系。很難通過一次講話就判斷出到底中央是什么意思。
    他說，“經(jīng)濟是不是減速了，或者資本市場不行了有多重要還很難說，股市跌了這么多也沒出事情，高層眼里未必覺得這是最重要的事情�！�

來源：每日經(jīng)濟新聞