國家統(tǒng)計局將在本月17日發(fā)布上半年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，市場預(yù)期CPI漲幅將較一季度有所回落，但PPI可能繼續(xù)上升。下半年政府可能將在防通脹和防經(jīng)濟(jì)增速下滑的雙重目標(biāo)指導(dǎo)下謹(jǐn)慎決策。

　　在6月末，商務(wù)部、農(nóng)業(yè)部和國家發(fā)改委都陸續(xù)發(fā)布了6月份的食品監(jiān)測數(shù)據(jù)。雖然受到南方大雨和洪水的影響，蔬菜和肉類價格在6月末有所回升，但難以撼動當(dāng)月食品價格總體下調(diào)的趨勢。

　　高盛中國的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅和宋宇在最近的報告中表示，CPI同比增幅可能因食品價格回落，會從5月份的7.7%繼續(xù)回落至7.1%。如果政府能夠堅持緊縮貨幣政策，CPI增幅應(yīng)該會在下半年繼續(xù)回落。

　　兩位官方消息人士日前也向路透社確認(rèn)，中國6月份CPI同比上漲7.1%。他們還透露，從今年上半年總體來看，CPI漲幅可能較去年同期升7.9%。

　　中國銀行昨日發(fā)布的研究報告預(yù)測，由于6月份食品、蔬菜、水果等價格保持平穩(wěn)或略有下降，6月份CPI同比漲幅有望繼續(xù)出現(xiàn)小幅回落，可能在7.3%左右。

　　盡管發(fā)改委在6月中旬調(diào)整了成品油價格和上網(wǎng)電價，但相關(guān)的同居民服務(wù)相關(guān)的能源價格并沒有提升，而且調(diào)價決策實際只影響了當(dāng)月最后10天，雷曼兄弟中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春由此認(rèn)為，調(diào)價對6月的通脹影響有限。

　　隨著通脹和經(jīng)濟(jì)增速同時放緩，市場不斷傳出猜測，政府下半年經(jīng)濟(jì)政策的組合可能出現(xiàn)微妙變化。

　　就各方所掌握的信息來看，對下半年經(jīng)濟(jì)決策最為權(quán)威的表述是6月13日召開的省區(qū)市和中央部門主要負(fù)責(zé)同志會議所部署的經(jīng)濟(jì)方針，該會議主要凸顯了三個政策要素：一是靈活，二是治本，三是發(fā)揮財政政策作用。

　　在上述會議結(jié)束后，發(fā)改委就調(diào)整了成品油和電力價格。油、電價格的調(diào)整一直被認(rèn)為是改變資源價格扭曲、從根本上重獲經(jīng)濟(jì)平衡的舉措之一。除了直接調(diào)價外，征收資源稅也是促平衡的舉措選擇之一。

　　 摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶在最近的報告中認(rèn)為，能源價格正�；瘜⒖赡艽�替貨幣升值，而成為幫助中國在未來一年內(nèi)重獲經(jīng)濟(jì)平衡的主要動力。

　　很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都注意到，本次會議并沒有再次提及從緊的貨幣政策。不過，央行行長周小川在6月末繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)堅持從緊的貨幣政策，不排除通過加息來遏制通貨膨脹。上述表態(tài)使得市場認(rèn)為政策組合的不確定性仍存。

　　王慶表示，非對稱的加息可以幫助政府在雙重目標(biāo)之間維持平衡，但該政策缺乏靈活性，因為非對稱加息可能在銀行的盈利預(yù)期和資產(chǎn)質(zhì)量還存在很大不確定性時，縮減銀行的凈利息收益率。因此他建議，政府可以采取有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期的財政出資保值儲蓄計劃，這可能較直接加息更容易被接受。

來源：第一財經(jīng)日報