云維股份三季度單季業(yè)績高于預期，主要是（1）收到政府補助近1000萬元；（2）前期彌補虧損，所得稅基本為零。（3）按照報表估算的三季度單季綜合噸焦利潤達到106元左右，略高于預期。

　　焦炭價格9月份隨著鋼鐵開工率和鋼價下調走向弱勢，山西地區(qū)重新進行限產保價，全國產能仍有30％過剩，云南地區(qū)情況略好于其它地區(qū)。行業(yè)產能消化需要時間，未來焦炭行業(yè)的毛利提升還要看鋼鐵整體開工率的提升。

　　公司在建的20萬噸醋酸和2.5萬噸BDO項目預計在年底能夠投料試車，但很難實現(xiàn)良好盈利。公司公開增發(fā)不超過5222萬股已經獲得證監(jiān)會核準，在市場環(huán)境較好時可能實施，攤薄幅度為18％左右。

　　我們假設四季度綜合噸焦盈利維持在50元，2010年噸焦盈利維持70元，上調2009年全年盈利從0.04元至0.10元，上調2010年盈利預測從0.44元至0.57元，維持“中性”投資評級。短期因三季度單季業(yè)績大增股價有上漲機會，同時可以把握未來焦炭價格變動和鋼鐵開工率變動帶來的交易性機會。